商用车智能化企业锐明技术(002970.SZ)近日交出了上市后最佳中期业绩预告，公司董事长提议实施每10股派现不低于4元的中期分红方案。然而，两大利好消息发布后，锐明技术股价却在7月11日逆市下跌超5%，7月14日继续下跌0.83%，报收46.81元/股，年内股价累计跌1.72%，最新市值84亿元。市场为何对这份靓丽的业绩和分红方案不买账?
业绩预告显示，锐明技术2025年上半年实现归母净利润1.90亿元至2.20亿元，同比上升53.64%至77.90%，这是公司上市以来最好的半年报表现。公司业绩增长主要得益于海外业务的快速增长和前装业务的大幅增长，这两部分业务销售占比提升，且均为高毛利率业务。
从区域来看，锐明技术往年国内外营收各占约一半。去年，国内市场增长更优，贡献营收14.89亿元，同比增长超80%，占比升至53.62%;国外市场同比增幅约46%，营收12.88亿元，占比降至46.38%。而今年上半年，海外市场需求爆发，拉动营收增长的动力转向海外业务。
“主要是欧盟新法规要求汽车出厂前需加装智能化产品，这带动了前装业务增长。”锐明技术证券部人士表示。欧盟GSRII系列法规要求新车自2024年7月起强制配备行驶区域信息提示系统、盲点信息提示系统等智能化产品。这一政策推动了锐明技术前装业务的发展，公司欧洲商用车前装业务主要凭借欧标补盲类产品和商用车AEBS(紧急刹车系统)产品展开布局。
尽管业绩表现亮眼，但锐明技术股价却与业绩背离。7月11日，公司公告筹划香港联交所上市事项。然而，公司资产负债率不高、货币资金充裕、现金流表现较好，融资紧迫性存疑。公司人士回应称，主要是为了国际化发展，加强与境外资本对接，同时加速海外产能布局也是赴港募资的原因之一。不过，赴港上市在提升公司国际竞争力的同时，也会一定程度上稀释A股股东权益。
此外，公司分红方案也引发市场关注。公司上市以来分红率极高，此次董事长提议每10股派现4元，公司人士称是响应政策、回报股东。但公司无实际控制人，持股比例最高的两位股东是公司高管，分红获益最多的也是这些高管大股东们。
更令人担忧的是，高管、大股东高位减持行为。据界面新闻记者统计，2月25日至5月23日，赵志坚、望西淀和嘉通投资合计减持了锐明技术912.89万股，占总股本比例的5.13%，套现金额4.60亿元。这种减持行为影响了市场信心，也对二级市场股价走势形成一定冲击。
中期来看，因政策推动，锐明技术海外业务和前装业务增长通道已打开。财通证券研报显示，欧盟新法规落地后将每年产生约50万套智能化方案的需求，市场空间约每年10-15亿美元。公司正大力发力海外业务，越南工厂二厂今年已投产，公司还在考虑在东南亚其他地区、中东甚至美国本土的投产可能性。
前装业务作为公司的新兴业务，2024年营业收入增长超过一倍，但尚不过亿，占总营收比例仅3.49%。因基数小，此业务能否突破10%的营收占比，进而达到披露毛利率的标准，还有待中报揭晓。
前装业务市场空间正打开，锐明技术新的业绩增长点在形成。基本面向好的同时，如何稳住投资者信心，是公司需要面对的问题。
编辑有话说：
锐明技术凭借欧盟新规带来的前装业务增长和海外业务的爆发，取得了上市以来最佳中期业绩预告，但港股上市计划和高管大股东的高位减持行为，却让市场对其信心受挫。在新的业绩增长点逐渐形成之际，公司需要在稳住投资者信心方面下功夫，以实现长远发展。
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