2025年12月15日，港交所官网披露，珠海金智维人工智能股份有限公司正式提交上市申请，国泰海通与中银国际担任联席保荐人。这家成立于2016年的AI公司，带着累计超8亿元的亏损，开启了冲击资本市场的征程。
招股书显示，金智维专注于提供AI数字员工解决方案及企业级智能体解决方案，主要产品包括K-APA解决方案和Ki-Agent解决方案。截至2025年6月30日，公司已为超过240家银行、130家证券公司及170家其他主要金融机构提供服务。
财务数据显示，2022年至2024年及2025年上半年，金智维分别实现收入约2.03亿元、2.17亿元、2.43亿元和4598万元。公司表示，2022年至2024年收入增长主要得益于市场认可度提升、研发投入增强、客户数字化转型需求增加及AI技术取得突破性进展。但2025年上半年收入同比出现下滑，公司解释称主要受某项经常性合同下的解决方案验收延迟影响。
与收入缓慢增长形成鲜明对比的是持续扩大的亏损。报告期内，金智维分别净亏损约5.07亿元、6257万元、1.22亿元和1.17亿元，累计亏损高达8.09亿元。公司在招股书中坦言，往绩记录期间产生了负经营活动现金流，无法保证未来能够实现盈利或持续产生正向现金流。
“公司预计将持续投入大量资源用于研发、解决方案商业化及应对意外情况，这可能限制公司实现未来盈利的能力。”金智维在风险提示中表示，未来能否实现并保持盈利、产生正向经营现金流量，取决于多项因素，包括能否成功研发新技术、提升客户体验、实施有效的变现策略等。”然而，该等投入可能需要较长时间方能产生回报，因此公司未来或将继续录得净亏损及经营现金流出净额。”
股权结构方面，创始人廖万里通过金石众成、金石汇智等多家实体合计控制公司约40.65%的表决权，为控股股东。值得注意的是，廖万里曾于2014年3月至2016年3月担任金证股份IT运维及工程部副总经理，主要负责设计开发运营系统、监督实施工作，并在主要金融机构部署产品。除廖万里外，金智维联合创始人金卓、执行董事肖飞、销售总监徐晓丽、董事会秘书聂中文等核心团队成员均有金证股份任职经历。
更引人关注的是，金证股份不仅是金智维的创始团队来源地，还是公司的大股东、大客户兼供应商。招股书显示，金证股份持有金智维已发行股份总数约12.14%。报告期内，金智维来自金证股份的收入分别为3052.9万元、1920万元、1598.9万元和363万元，占同期总收入的比例分别为15.04%、8.85%、6.58%和7.90%;向金证股份的采购额分别为9.1万元、17.3万元、48.1万元和15.6万元。
对于这种特殊的关联关系，金智维解释称，公司在发展初期借助金证股份的渠道网络拓展客户基础。随着公司规模与客户群体的持续增长，大部分客户开始直接签订合同。”仍有少量客户因其内部规定，倾向于继续通过金证股份进行采购。”公司强调，与金证股份签订的协议与其他主要客户协议并无重大差异，除金证股份外，公司已发行股本5%以上的任何股东概无于任何五大客户中拥有任何权益。
从行业背景来看，AI数字员工解决方案市场近年来确实呈现快速增长态势。根据Gartner数据，2024年全球RPA(机器人流程自动化)市场规模达120亿美元，年复合增长率保持在25%以上。随着金融机构数字化转型加速，对智能运维、自动化处理等解决方案的需求日益增加。不过行业竞争也日趋激烈，国际巨头UiPath尽管2024年营收达14亿美元，但仍未实现盈利;国内企业来也科技2024年营收约3.5亿元人民币，净亏损1.2亿元，与金智维处于相似的发展阶段。金智维凭借其在金融领域的深耕，已积累了不少头部客户资源，但在收入规模上与国际巨头仍有较大差距。
在这种背景下选择冲刺港股，金智维一方面可能是为了借助资本市场力量扩大研发投入，巩固技术优势;另一方面也可能是创始团队和早期股东寻求退出通道的安排。但对于投资者而言，如何评估一家持续亏损且存在特殊关联交易的AI公司价值，无疑是个不小的挑战。
值得注意的是，金智维2025年上半年收入仅为4598万元，相比2024年同期的5120万元(按2024年全年收入2.43亿元推算)出现下滑，这或许与公司提到的”某项经常性合同验收延迟”有关。但这也引发市场担忧：在行业竞争加剧的背景下，公司的收入增长是否已遇到瓶颈?
从现金流情况看，公司的经营活动现金流持续为负，这意味着公司需要不断通过融资来维持运营。招股书未披露本次IPO的确切募资规模，但可以预见的是，募集资金很可能将主要用于研发投入以提升技术竞争力。然而在AI技术快速迭代的今天，研发投入何时能转化为实际收益，仍是未知数。
对于金智维而言港股上市或许能解燃眉之急，但要真正赢得市场认可，还需要用持续的业绩增长来证明自己。在关联交易占比仍不低的情况下，公司能否通过上市实现逆袭，还有待时间检验。而对于投资者来说，面对这样一家带有明显”金证系”烙印的AI公司，如何权衡风险与机遇，同样需要审慎判断。
在当前AI行业估值回归理性的背景下，金智维想要获得理想的估值并不容易。市场更关注的是公司的核心技术壁垒、商业化能力以及可持续的盈利模式。金智维能否在资本市场讲好自己的故事，摆脱对关联方的依赖，实现真正的独立发展，将是其未来面临的关键挑战。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/119157.html
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