德方纳米(300769.SZ)的“老船长”正在弃船。曾掌舵六年的前任董事长吉学文，突然宣布减持832万股(占总股本3%)。更早之前，公司董事、高级管理人员唐文华已完成13.28万股减持。
内部人的“撤退”背后，是德方纳米令人担忧的财务数据。2024年，公司毛利率跌至-4.64%，相当于每销售100元产品倒贴4.6元;全年计提资产减值损失6.7亿元，超过当年营收的8%。此外，公司净资产的93.44%已提供担保。
德方纳米在磷酸铁锂正极材料行业市占率维持在20%左右，位居行业第二。然而，近年来整个行业陷入了“越生产越亏损”的悖论。
“现在就想着不亏，”华东材料供应商郭雁透露，“行业平均成本6万元/吨，成交价在5万多，生产一吨亏几千，停工亏设备折旧，横竖都是亏。”
行业数据印证了这场周期的亏损。磷酸铁锂凭借成本优势和技术进步，成为动力电池及储能领域的主力军。2020年至2022年，行业经历了高增长。根据GGII统计，2023年磷酸铁锂动力电池在中国动力电池出货量占比达71%。2024年，中国正极材料出货量335万吨，同比增长35%，其中磷酸铁锂材料出货246万吨，同比增长49%，占正极材料总出货量的74%。
装车方面，2024年磷酸铁锂动力电池累计装车量409.0GWh，占总装车量的74.6%，同比增长56.7%。动力电池赛道的火热吸引了众多企业跨界布局，产能随之飙升，供需关系快速反转，行业迅速从短缺转向过剩。
EVTank报告显示，2023年底全行业产能达341.7万吨，产能利用率不足50%。磷化工巨头云图控股(002539.SZ)35万吨磷酸铁项目投产，钛白粉龙头中核钛白(002145.SZ)与宁德时代合建50万吨产能，连汽车零部件商富临精工(300432.SZ)都通过收购跨界参战。
德方纳米2024年的6.7亿元资产减值计提，恰是这场过剩危机的注脚。其中，存货跌价损失4.37亿元，长期资产减值损失2.32亿元(固定资产减值损失1.26亿元，在建工程减值损失1.06亿元)。
当经营失血遇上扩张的无奈，德方纳米走上了借贷的不归路。截至2025年6月底，公司及子公司实际担保余额高达51.82亿元，占最近一期经审计净资产的93.44%，这意味着公司净资产几乎全部质押。
此外，截至3月底，德方纳米资产负债率已高达61.71%，创出上市以来第三高;流动比率和速动比率双双低于1.分别为0.94和0.82.偿债压力较大。注册会计师李磊表示，“流动比率低于1意味着公司短期偿债能力不足。”
产能扩张的悖论
当行业深陷亏损泥潭时，德方纳米仍在加码14.88万吨新产能，这相当于现有产能的48.6%。2022年公司产能为20.41万吨，利用率达90.88%。2023年，随着产能逐步释放，29.51万吨的产能之下，产能利用率已下滑至约70%。2024年，公司现有产能30.63万吨，产能利用率77.27%。
更残酷的是，供需剪刀差持续扩大。根据东吴证券及鑫椤锂电预测，2025年磷酸铁锂正极材料需求约为247.4万吨，供给可能达到361.2万吨，过剩113.8万吨，这足够吞噬整个行业半年的产量。
作为市占率20%的行业老二，德方纳米的护城河并不高。从毛利率看，2023年只有0.19%，2024年更是下跌至-4.64%。李磊表示，“毛利率为负数是一个异常现象，意味着公司产品销售价格无法覆盖直接生产成本。主要原因在于面对行业内激烈的竞争，公司为抢占市场份额，采取低价策略。行业产能过剩，供需失衡导致价格下跌，由此资产贬值也是毛利率为负的主要原因。”
磷化工企业川发龙蟒(002312.SZ)依托四川磷矿资源，与中创新航合作建设年产10万吨LFP项目，已于2023年投产;云图控股在湖北建设35万吨磷酸铁及配套项目，于2024年逐步投产;中核钛白与宁德时代(300750.SZ)合作，分期建设年产50万吨的磷酸铁锂项目;富临精工收购湖南升华科技后转型LFP材料，签下宁德时代42万吨磷酸铁锂销售大单。
由于竞争者增加，2023年磷酸铁锂市场集中度有所下降。高工锂电数据显示，2023年TOP5的市场占有率为64.3%，相对于2022年的70%，行业集中度下降超过5个百分点。过剩正吞噬所有人的利润。
“技术的溢价在成本面前不堪一击。”郭雁表示，“而头部材料厂为保现金流，含泪接亏本订单并非偶然。”
德方纳米的亏损还在继续。2024年公司营业收入76.13亿元，同比减少55.15%;归属净亏损13.38亿元，上年同期净亏损16.36亿元。2025年一季度，公司主营收入20.04亿元，同比上升5.9%;归母净利润则继续亏损1.67亿元。
编辑有话说
德方纳米的困境并非个例，而是整个磷酸铁锂正极材料行业面临的问题的缩影。行业产能过剩、价格下跌、竞争加剧，导致企业利润空间被严重挤压。德方纳米的“老船长”弃船，或许是对未来不确定性的提前布局，但行业的未来仍需在技术创新、市场拓展和产能调控中寻找新的平衡点。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/78622.html
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