2026年1月20日晚间，中建西部建设股份有限公司(下称“西部建设”)披露的2025年年度业绩预告，将混凝土行业的经营压力具象化。公告显示，公司全年预计归属上市公司股东净利润亏损5.5亿元至8.8亿元，扣非后净利润亏损幅度进一步扩大至6.6亿元至9.9亿元，基本每股收益区间为-0.71元至-0.45元，业绩同比出现断崖式下滑。这一表现，与国家统计局近日发布的宏观数据形成呼应——2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%，基础设施投资下降2.2%，下游需求的持续疲软，正深刻冲击着混凝土行业的盈利根基。
作为央企中建集团旗下核心混凝土企业，西部建设的业绩困境并非个例，而是行业景气度下行的缩影。同日披露的2025年第四季度经营数据显示，公司混凝土签约量达4185.19万方，同比微增4.98%，其中超10万方的重大项目签约55个，合计签约量1395.98万方，彰显出央企在资源整合与项目获取上的优势。但与之形成鲜明对比的是，同期销售量仅1523.86万方，同比下滑5.86%，签约与销售的背离，直观反映出市场需求端的疲软态势，以及项目落地节奏放缓的行业共性问题。
西部建设在公告中明确，业绩下滑核心源于三重压力叠加。其一，商品混凝土市场竞争加剧，公司覆盖区域的产品售价持续下行，行业“以价换量”的恶性竞争态势愈演愈烈;其二，主要原材料成本降幅不及售价降幅，尽管煤炭等上游原材料价格在2025年保持相对低位，为行业成本端带来一定缓解，但西部建设受区域供应链结构影响，成本下行幅度未能覆盖售价下跌带来的损失，直接导致毛利空间持续收窄;其三，下游地产与基建投资双降的传导效应，2025年全国房屋新开工面积同比下降20.4%，竣工面积下降18.1%，混凝土核心需求场景的收缩，让行业整体陷入量价齐跌的困境。
这种盈利承压的态势，在2025年前三季度已现端倪。公司三季报数据显示，前三季度营业收入138.81亿元，同比下降7.57%，但净利润亏损已达1.98亿元，同比降幅高达2141.86%，扣非后净利润亏损2.93亿元，同比下降1024.95%。单季度表现更差，第三季度营收48.6亿元，同比下降5.08%，净利润亏损1.02亿元，同比降幅扩大至2601.40%。值得注意的是，近三年第三季度数据呈现出明显的背离趋势：营业收入同比降幅从-13.21%收窄至-5.08%，显示公司在营收端的收缩态势逐步放缓，但归母净利润降幅却从-7.22%恶化至-2601.40%，盈利端的恶化速度远超营收端的调整节奏，反映出公司盈利能力的持续弱化。
“规模尚存、盈利承压”，成为西部建设在行业中的尴尬定位。作为行业头部企业，西部建设的技术实力与市占率优势显著，累计拥有国际先进水平科技成果132项，授权发明专利437项，主参编各类标准120余项，在重大项目承接上具备天然优势，这也是其新签订单未显著下滑的核心原因。但盈利能力的持续恶化，背后暗藏着更为棘手的财务难题——应收账款高企。截至2025年三季度末，公司应收账款余额高达254.4亿元，不仅超过2024年全年203.5亿元的营业收入，较2025年初还增加27.8亿元，占总资产比例攀升至73.93%。
这一应收账款占比，显著高于行业平均水平。西南证券研报指出，2025年一季度基建地产链行业应收账款及票据周转天数持续上升，存量应收款项化解难度加大，其中基建房建子行业周转压力尤为突出。对西部建设而言，巨额应收账款不仅占用大量流动资金，增加财务费用，更带来了较高的坏账风险。在下游地产企业资金紧张、基建项目回款周期拉长的背景下，坏账计提损失进一步侵蚀利润，形成“盈利下滑-回款困难-资金紧张”的恶性循环。
从行业趋势来看，西部建设的困境短期内难以快速缓解。尽管西南证券在2025年初曾预测，伴随地产新开工、施工面积降幅收窄，以及供给端自律错峰生产、产能置换政策的严格执行，混凝土行业供需有望再平衡，盈利水平或逐步恢复，但从全年数据来看，这一预期尚未落地。2025年固定资产投资(不含农户)同比下降3.8%，民间投资下降6.4%，下游需求的复苏力度不及预期，行业竞争压力仍在加剧。
对于西部建设而言，破解盈利困境需要多重发力。一方面，需依托央企背景优化供应链管理，进一步压缩原材料采购成本，对冲售价下行压力;另一方面，需加快应收账款催收力度，优化回款机制，缓解资金占用压力，降低坏账风险。而从行业层面看，只有地产、基建需求真正企稳回升，叠加行业供给端优化带来的竞争缓和，头部企业的盈利修复才具备坚实基础。短期来看，混凝土行业仍将在需求疲软与成本压力中艰难调整，西部建设等头部企业的业绩复苏，还需等待宏观环境与行业周期的双重改善。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/123556.html
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