千里科技赴港IPO前夜二股东拟减持2%股份扣非净利连续三年亏损陷吉利依赖困局

2025年11月16日晚间，重庆千里科技股份有限公司（股票代码：601777）突然抛出一份重磅公告：持股19.91%的第二大股东江河汇计划通过大宗交易方式，向”潜在优质投资人”定向减持公司股份不超过9042.20万股，占公司总股本的2%。这一消息距离公司向港交所递交主板上市申请书仅过去31天，在资本市场引发轩然大波。

公告显示，江河汇目前持有千里科技无限售条件流通股份9亿股，此次减持计划将在公告披露15个交易日后的三个月内实施，且明确不会通过集中竞价方式减持。值得注意的是，这是千里科技自2025年2月完成更名以来，首次出现重要股东减持动作。

盈利数据差异显著：政府补助撑起表面繁荣 就在减持公告披露前一周，千里科技发布的2025年三季报呈现出明显的数据分化。财报显示，公司前三季度实现营业总收入69.46亿元，同比大幅增长44.27%；归母净利润5327.94万元，同比增长33.37%。但扣除非经常性损益后，公司净利润却亏损1.76亿元，较上年同期的盈利2422.44万元由盈转亏，同比降幅高达827%。

公司在财报中坦言，净利润增长主要依赖”收到政府补助增加”和”汇兑收益增加”两大非经营性因素。事实上，千里科技的主营业务盈利能力已连续三年恶化：2023年扣非净利润亏损1.35亿元，2024年亏损收窄至6804.32万元，但2025年前三季度亏损额已远超去年全年，达到1.76亿元。

销量增长难掩盈利困局新能源业务增速放缓 与亏损形成反差的是公司的销量表现。数据显示，2025年1-10月，千里科技累计销售整车81053辆，同比激增97.97%；其中新能源汽车累计销售28577辆，同比增长62.07%。但单月数据显示，10月新能源汽车销量仅2090辆，同比增幅骤降至15.34%，增速明显放缓。

有汽车行业分析师指出：”千里科技销量的高增长主要依赖吉利系的订单支持，但这种关联交易的定价公允性一直备受质疑。表面上的规模扩张并没有带来相应的利润增长，反而陷入’卖得越多亏得越多’的怪圈。”

深度绑定吉利系：既是最大客户也是最大供应商 作为”吉利系”上市公司平台，千里科技自2022年以来便与吉利集团形成深度绑定。招股书显示，吉利系公司既是千里科技最大的客户，同时也是最大的供应商，这种双重身份引发市场对其独立性的担忧。

2024年财报显示，来自吉利系的关联交易收入占千里科技总营收的比例高达58%，而向吉利系采购的金额占总采购额的43%。这种”两头在外”的业务结构，使得公司在定价权和经营独立性方面存在严重隐患。

“吉利系一方面为千里科技提供订单支持，另一方面又通过供应链获取利润，这种模式本质上是内部资源再分配。”一位不愿具名的会计师事务所合伙人表示，”扣非净利润连续三年为负，说明公司自身的造血能力严重不足，一旦关联方支持力度减弱，业绩将面临巨大压力。”

从力帆到千里：更名能否摆脱历史包袱？ 资料显示，千里科技的前身为重庆力帆科技（集团）股份有限公司，2010年11月在A股上市。2025年2月，公司完成更名及证券简称变更，由”力帆科技”变为”千里科技”，试图摆脱力帆集团破产重整的历史包袱。

但更名并未带来基本面改善。2023年至2025年前三季度，公司扣非净利润累计亏损已达3.79亿元。在此背景下推进港股上市，市场普遍解读为”急需融资补血”。据港交所披露的招股书，千里科技计划将募资用于新能源汽车研发、生产线升级和海外市场拓展。

股东减持时机引争议投资者质疑减持动机 对于二股东选择在IPO前夜减持，资本市场反应强烈。截至11月17日收盘，千里科技A股股价微跌1.23%，但成交量放大至近三个月平均水平的2.3倍。股吧里有投资者直言：”最了解公司情况的大股东在上市前减持，这是对公司前景缺乏信心的表现。”

值得注意的是，江河汇此次选择”定向减持”而非公开市场抛售，且受让方限定为”潜在优质投资人”。有投行人士分析：”这种减持方式可能是为了引入战略投资者，改善股东结构，但在IPO前夕进行，难免让市场猜测是否存在利益输送或对公司前景信心不足。”

财务数据透视：营收增长背后的隐忧 深入分析千里科技的财务数据可以发现更多警示信号。尽管前三季度营收增长44.27%，但应收账款同比增长67.35%，远超营收增速，表明公司可能通过放宽信用政策刺激销售。同时，经营活动产生的现金流量净额为-3.26亿元，与5327.94万元的归母净利润形成巨大反差，盈利质量堪忧。