11月16日晚间，沥青行业上市公司国创高新(002377)突然抛出大股东减持计划，股价在17日早盘低开2.19%，报3.12元/股。这份公告显示，持股5%的大股东黄宇计划在未来三个月内减持不超过916.33万股，占公司总股本的1%，减持理由是”个人资金需要”。值得注意的是，这已经是这家连续五年亏损的上市公司今年第三次披露重要股东减持计划，而此时距离新实控人陶春风入主刚满一年。
公告显示，黄宇当前持有国创高新4581.63万股股份，全部来源于2024年公司控制权变更时的协议转让。按11月14日收盘价3.19元/股计算，此次拟减持股份对应市值约2923万元。但市场更关注的是，在公司刚刚披露三季度业绩亏损收窄的背景下，重要股东的减持是否传递出对转型前景的担忧。
作为国内改性沥青行业的老牌企业，国创高新自2010年上市以来经历了剧烈的业绩波动。财务数据显示，公司从2020年开始陷入亏损泥潭，五年间累计亏损达48.43亿元，相当于当前市值的1.66倍。2020年巨亏29.75亿元的主要原因是计提了大额资产减值损失，此后亏损额逐年收窄，2024年已降至0.59亿元。
2025年前三季度，国创高新业绩出现积极信号。财报显示，公司实现营业收入6.15亿元，同比增长42.32%;归母净利润亏损2632.67万元，较去年同期减亏42.99%;扣非净利润亏损2779.06万元，同比减亏40.81%。公司解释称，亏损收窄主要得益于”各项费用大幅降低”和”收回较多款项冲减信用减值损失”。
但现金流状况却呈现恶化趋势。前三季度公司经营性现金流净额为-1.31亿元，同比减少35.20%，去年同期为-0.97亿元。”现金收款比例下降”成为制约因素，这意味着公司虽然营收增长，但实际到手的现金并未同步增加，应收账款可能存在压力。这种”增收不增现”的局面，让市场对其业绩改善的可持续性产生疑问。
为扭转持续亏损局面，新实控人陶春风入主后迅速启动资产重组。今年7月，国创高新宣布以2.25亿元收购宁波国沛石油化工有限公司100%股权，该交易已在9月完成工商变更。值得注意的是，宁波国沛原本是陶春风控制的企业，与国创高新存在同业竞争关系，此次收购构成关联交易。
资料显示，宁波国沛有着显赫的”出身”——其前身为美国埃克森美孚旗下的埃索沥青公司，1997年在宁波设立，拥有专业的沥青仓储基地和改性沥青生产线。国创高新在公告中强调，收购宁波国沛是”突破发展瓶颈的战略选择”，能够借助其区位优势快速切入华东市场。华东地区作为国内沥青消费核心区域，占全国市场份额的35%以上。
交易对方宁波定鸿作出了明确的业绩承诺：宁波国沛2025年至2027年扣非净利润累计不低于7200万元，其中2025年不低于1600万元，2026年不低于2600万元，2027年不低于3000万元。按照收购价2.25亿元计算，此次收购的动态PE约为3.12倍，低于行业平均水平。
但市场对业绩承诺的可实现性存在疑虑。有行业分析师指出，2025年只剩一个季度，宁波国沛要完成1600万元的净利润目标，意味着四季度单季需实现显著盈利。而国创高新前三季度整体仍处于亏损状态，新收购子公司能否迅速贡献利润成为关键。
股价表现反映了市场的观望态度。自2024年10月控制权变更以来，国创高新股价在3元至4元区间震荡，截至11月14日收盘，今年以来股价仅微涨0.63%，远低于同期沪深300指数12.45%的涨幅。29.23亿元的市值较2015年巅峰时期蒸发约85%，市盈率(TTM)仍高达-52.3倍，显示市场对其扭亏为盈的预期较低。
此次收购能否成为国创高新的”救命稻草”?沥青行业资深专家李工程师在接受采访时表示：”华东市场竞争激烈，宁波国沛虽然有埃克森美孚的技术背景，但近年来业绩表现并不突出。国创高新需要解决管理整合、市场协同等问题，才能实现1+1>2的效果。”他同时指出，改性沥青行业受基建投资周期影响显著，2025年全国公路建设投资增速预计保持在5%左右，行业整体面临需求压力。
值得注意的是，国创高新的转型之路并非一帆风顺。2023年公司曾尝试跨界进入新能源领域，但相关项目最终因”市场环境变化”而终止。此次聚焦主业的收购能否成功，将直接决定公司能否摆脱退市风险。根据退市新规，若公司2025年继续亏损且营收低于1亿元，将面临退市风险警示;若2026年仍无法实现盈利，可能被终止上市。
对于投资者关心的减持影响，某券商投行人士分析：”大股东减持1%属于常规操作，对股价影响有限。但连续亏损背景下的股东退出，可能反映出对短期业绩的谨慎预期。市场更应关注收购后的整合效果和现金流改善情况。”他建议投资者重点关注宁波国沛四季度的业绩贡献，以及公司应收账款回收情况。
国创高新的转型攻坚战已经打响，2.25亿元收购资金对于目前现金流紧张的公司而言压力不小。在大股东减持与业绩承诺的双重压力下，这家老牌沥青企业能否实现”止血重生”，市场正拭目以待。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/115237.html
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