天润乳业ESG评级垫底，亏损千万！国资背景反成枷锁？

在乳制品行业的版图上，天润乳业(600419.SH)曾是一抹亮眼的存在。2002 年扎根新疆乌鲁木齐，依托这片黄金奶源带的馈赠，它不仅坐稳了疆内乳制品企业的头把交椅，更凭借差异化的产品赛道，赢得了 “奶啤一哥” 的响亮名号，成为中国奶业 D20 成员中颇具特色的一员。这份成绩单的背后，是新疆优质奶源的加持，也是企业早期对产品创新的敏锐捕捉。

但辉煌的过往难掩当下的困境。近年来，国内乳制品市场仿佛被按下了减速键，消费需求持续不振，奶源供应却一反常态地过剩，供需天平严重失衡。原料奶和牛只的销售价格，在这场失衡中一路下行，成了悬在乳企头顶的利剑。天润乳业也未能独善其身，自 2023 年起，其净利润开启了 “跳水” 模式：2022 年还高达 1.97 亿元的净利润，到 2024 年已缩水至 4365.94 万元，而 2025 年，更是从盈利跌入了亏损的泥潭。

业绩的滑坡，往往与企业多维度的表现息息相关，ESG(环境、社会、治理)便是其中关键的一环。根据万得 ESG 评级，天润乳业仅获得 “B” 级，处于行业中游水平。作为一家国资控股企业，这样的表现显然还有很大的提升空间，而这背后，是环境、社会、治理三个维度各自存在的短板。

环境层面，水资源管理在国际评级机构为包装食品和肉类行业设定的 ESG 评级标准中，占比高达 12.6%，足见其重要性。天润乳业在这一维度的表现，有进步但也有明显漏洞。翻看其 2024 年年度报告，能看到公司对主要污染物和排放污水量的详细披露，2024 年 10 月完工的污水站更是将污水处理规模从 960m³/d 提升至 1500m³/d，这些举措似乎在呼应着 ESG 的环境要求。

可现实的耳光却来得猝不及防。报告期内，天润乳业的子公司沙湾盖瑞因总磷排放浓度超标，收到了塔城地区生态环境局 63.24 万元的行政处罚。尽管罚款已缴、整改完毕，但这一事件像一面镜子，照出了公司在工业排放控制监督上的疏松。更值得注意的是，天润乳业至今没有发布专门的 ESG 报告，仅有的 2024 年社会责任报告中，环境层面的内容只占 3 页，三废排放具体数据更是不见踪影，环保管控的精度和披露的透明度，与同行业相比差距明显。就像蒙牛乳业 2024 年可持续发展报告，足足 120 页，用图表清晰呈现了历年废水、废气、固体污染物及温室气体排放总量，绿色生产与营销的实践也亮点纷呈。两相对比，天润乳业在信息披露上的滞后与粗糙，不言而喻。

社会层面，天润乳业在产业扶贫上的努力值得肯定。它为新疆 51 团居民提供就业岗位，吸纳连队富裕劳动力，天润唐王城公司目前就有 35 名 51 团职工;在产业帮扶上，公司收购 51 团 14 连牛场原奶 5690 吨，还组织技术人员实地指导，以稳定的收购价带动当地产业链发展。这些举措，确实为地方经济注入了活力。

但在产品质量与安全这一核心议题上，天润乳业的表现却让人揪心。要知道，MSCI 的评级标准中，社会层面的产品质量与安全占比高达 13.7%。回溯过往，2021 年新疆维吾尔自治区市场监管局通报的不合格食品中，就有天润生物科技生产的 “天润无限欢酪” 因微生物污染上榜;天润科技还曾因错误标注生产日期，与幼儿园发生产品责任纠纷。而近年来，消费者的投诉更是从未间断。黑猫投诉平台上，“天润乳业” 相关投诉有 70 余条;全国 12315 消费投诉信息公示平台显示，自去年 7 月至今，关于天润乳业的投诉有 23 条，且绝大多数未达成调解。消费者的不满集中在产品分量不足、腐坏变质、吃出异物、食用后腹泻，以及售后服务差等问题上。

天润乳业在年报中也坦言，低温乳制品需要全程冷链保存，一旦操作疏忽、经销商管控不力或质量控制不完善，就容易出问题。可问题的关键在于，明知风险所在，却未能有效防控。食品安全是企业的生命线，持续的质量问题和低效的售后调解，只会不断消耗社会信任，与 ESG 可持续发展的核心目标背道而驰。

治理维度，天润乳业的国资控股背景是把 “双刃剑”。依托兵团十二师的实控背景，它早年整合了大量兵团旗下的乳制品公司和牧场资源，成为上市乳企中原奶自控比率最高的企业之一，这为其快速崛起奠定了基础。但这种背景下的决策机制，也埋下了隐患。

2021 年 10 月起，国内原奶价格连续三年下滑，累计跌幅近 30%，乳制品市场增长停滞，消费疲软，行业陷入供过于求的困境。就在这样的下行周期里，天润乳业却选择了逆势扩张：2024 年 10 月发行可转债募资 9.9 亿元，投向 “年产 20 万吨乳制品加工项目”，项目建成后将新增 57% 的产能。然而，大幅扩张并未带来收益，反而加剧了产能过剩，让亏损雪上加霜。不仅如此，2023 年收购的新农乳业，2024 年亏损达 8136.19 万元，相关项目因 “预判重启存在重大不确定性” 被计提全额减值。这些决策失误，暴露出公司内部投资评估体系的严重漏洞。

对比头部乳企，差距更为明显。以伊利股份为例，其董事会下设四个专门委员会，形成了完善的投资决策制衡机制，2025 年华证 ESG 评级中，治理维度得分 86 分，位列行业前 10%。而天润乳业虽设有监事会等监督机构，但从实际决策来看，监事会的独立性可能受国资体系影响，难以形成有效制衡，其同期华证 ESG 评级中治理维度仅得 79 分。如今，董事长刘让提到公司正 “断臂保身” 式削减产能，可在竞争激烈的存量市场中，这样的调整能否让天润乳业顺利穿越行业周期，仍是未知数。

从 “奶啤一哥” 的高光到业绩连续下滑的困境，从天资优越的黄金奶源带到 ESG 各维度的明显短板，天润乳业的起伏，既是行业周期的缩影，也是企业自身管理与决策的折射。在乳制品行业加速洗牌的当下，补齐 ESG 短板，重构发展逻辑，或许才是它破局的关键。

编辑有话说：天润乳业的发展轨迹，折射出区域乳企在行业周期与自身管理中的挣扎。曾经凭借奶源优势和差异化产品崭露头角，却在消费疲软期因决策偏差、ESG 管理滞后陷入困境。环境信息披露不足、产品质量问题频发、治理机制缺乏制衡，这些短板不仅影响着企业的可持续发展，更消耗着市场信任。对于天润而言，当下的核心不仅是 “断臂保身” 削减产能，更需从环境管理、品控体系、治理结构等根源上补课，唯有如此，才能在乳制品行业的深水区中找到新的航向。