2025年12月10日，北交所官网挂出的第二轮审核问询函，将惠州市华达通气体制造股份有限公司(下称”华达通”)推向舆论漩涡中心。这份长达23页的问询函，用21个问题直击这家气体制造企业的财务真实性与持续经营能力，其中外购高纯氢价格接近自产产品两倍的诡异价差、产能利用率不足三成却执意扩产的迷之操作，以及与关联方的双向交易价格异常等问题，引发市场对其IPO合理性的深度质疑。
监管的目光首先锁定在收入确认环节。据华达通招股书披露，除管道运输业务外，公司境内外销售均以客户签收时间作为收入确认时点，凭证为磅单与对账单。但北交所发现一个令人费解的现象：2025年上半年，公司外购高纯氢的平均售价高达6.4万元/吨，而自产高纯氢仅为3.3万元/吨，价差达到93.9%。这个接近翻倍的价格差异，让监管层不得不追问：客户签收时销售价格是否已确定?收入确认方式与披露政策是否真的一致?尽管华达通此前将价差归因于运输方式、产品质量及规格差异，但北交所显然不满足于这种定性解释，要求公司用数据说话，量化分析运费、质量、规格各自对价格的具体影响比例。
外购模式的商业合理性更成为争议焦点。问询函指出，华达通向云南恒润、泸州东烜等西南供应商采购成品氨时，部分采购已超出公司主产品的常规运输半径。这种”舍近求远”的采购策略背后，是否存在未披露的利益安排?更值得玩味的是公司与金溪实业的双向加工交易——华达通既委托对方加工氨水，又为对方提供氨水加工服务，但同等业务的交易价格却与第三方存在显著差异。北交所明确要求公司量化分析各项因素对价格差异的影响，这无疑给华达通的财务透明度提出了更高要求。
在建工程与研发费用的勾稽关系则暴露出更多疑点。数据显示，华达石化技改项目实际支出比预算超支1959万元，而高纯氢项目却比预算节省1852万元，最令人震惊的是改扩建项目竟”节省”了1.05亿元，却实现了产能的大幅增长。这种”花小钱办大事”的反常情况，自然引起监管层对资金真实去向的关注。更微妙的是，公司研发技术服务商多为在建工程设备供应商，例如广东佛燃天高既销售隔膜压缩机又提供技术指导，这不禁让人疑问：支付的技术服务费是否变相充当了设备安装调试费?那些阀门、螺栓等备件，究竟是用于研发装置还是生产设备?北交所要求公司将每一笔支出逐项对应到具体研发项目，这无疑将掀开公司研发投入的神秘面纱。
业绩变脸的风险同样不容忽视。华达通最新披露的数据显示，2025年1-9月公司营收2.67亿元，同比增长7.21%，但归母净利润却同比下降8.28%至5118万元。北交所的模拟测算更揭示了惊人事实：若按合格液氨市价向惠州中海油采购，公司2022年至2025年上半年净利润将累计减少6069万元;若进一步按广州石化原料气价格核算，累计净利润还将再减2126万元。双重压力下，公司持续经营能力面临严峻考验。更值得警惕的是，华达通与主要客户签订的均为无具体金额的框架合同，核心原材料来源是否单一?这种合作模式是否会对持续经营能力产生重大不利影响?
在这样的业绩压力下，公司的募投计划显得格外刺眼。华达通拟募资2.65亿元，其中1.55亿元将投入高纯氢扩产项目。但数据显示，2024年公司高纯氢产能利用率仅为29.46%，2025年上半年更是跌至20.74%，相当于近八成产能处于闲置状态。与此同时，华南市场高纯氢均价已从2024年的4.33万元/吨腰斩至2025年上半年的2.39万元/吨。在价格暴跌、产能利用率低迷的双重背景下，扩产计划的合理性何在?北交所要求公司结合在手订单及新老客户合作情况，说明新增产能的消化能力，这实际上是在追问：公司究竟是真有发展潜力，还是在玩”圈钱游戏”?
这场监管问询的背后，折射出北交所对拟上市企业财务真实性的从严把控。对于华达通而言，如何合理解释这些财务疑点，将直接决定其IPO之路能否继续。而市场更关心的是，在新能源产业蓬勃发展的今天，作为高纯氢供应商的华达通，究竟是真的具备技术优势与成长潜力，还是在利用行业热点进行资本炒作?随着问询函的公开，这场围绕气体制造企业的财务迷局，正等待着一个清晰的答案。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/118525.html
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