上半年白酒行业出现“亏损潮”，而此前深陷财务危机的上海贵酒(ST岩石)继续亏损。7月14日晚，ST岩石发布业绩预亏公告，预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为-5000万元至-7500万元，同比减亏3.07%至35.38%;扣非净利润为-3000万元至-4500万元，同比减亏42.60%至61.73%。
对于净利润的亏损，ST岩石在公告中提及了三方面原因。首先，2025年上半年白酒行业复苏未达预期，政策影响较大，行业整体承压。消费增长动能不足导致终端动销放缓，产品价格倒挂成为行业普遍现象。白酒产业仍处于去库存周期，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势明显，中小品牌酒企受到的挤压愈发严重，公司亦受此行业环境的影响。
其次，自2023年年末开始，公司受多方面因素影响，资金承压，返利返货无法兑现，市场投放减少。同时，公司实际控制人被公安机关采取强制措施，控股股东及其一致行动人所持公司股票被司法冻结等一系列事件，导致经销商关系受挫，经销商对补货、备货持更加审慎观望态度，进而导致公司营业收入持续下降。
最后，2025年上半年公司陆续收到银行及供应商等诉讼，案件所涉逾期利息等费用增加，影响公司本期损益。
业绩亏损背后，上海贵酒正处于“内忧外患”的困境。董事长韩啸自2024年9月因海银财富非法集资案被羁押，至今未获释;副董事长陈琪于2025年5月辞职，管理层陷入真空。此外，其经销商体系也近乎崩解，因返利无法兑现、市场费用拖欠等问题，上海贵酒的经销商数量从2023年的4465家骤减至2024年末的772家，合同负债同比减少58.22%。
债务危机也引爆了诉讼潮。据透露，上海贵酒2025年6月至7月密集爆发4起诉讼，涉案总额达1.87亿元;截至2025年，公司累计涉案649起，未结案金额3.68亿元，逾期利息持续吞噬利润。
从外部环境来看，白酒行业正面临深度调整，中小品牌生存压力加大。白酒行业复苏未达预期，商务宴请和宴席场景持续萎缩，终端动销放缓，产业向茅台等头部品牌集中。上海贵酒等中小酒企渠道薄弱、品牌溢价不足，市场份额加速流失。
值得关注的是，在近期已披露业绩预告的17家酒企中，有9家出现亏损。其中，上海贵酒亏损额仅次于金种子酒(预亏6000万至9000万)。这也意味着行业分化加剧：茅台保持增长，而水井坊、酒鬼酒等中高端品牌净利润骤降超50%，中小酒企在“去库存周期+消费疲软”的双重压力下首当其冲。
对于上海贵酒来说，在白酒行业加速向头部集中的背景下，叠加实控人违法犯罪引发的连锁崩盘，财务危机难以消除。分析人士认为，上海贵酒虽然也在尝试转型，但在流动性枯竭、诉讼缠身、管理层真空的绝境下，2025年退市大概率是终局。
编辑有话说
白酒行业上半年的“亏损潮”中，上海贵酒的困境尤为突出。公司不仅面临着行业整体复苏乏力、中小品牌生存空间被挤压的外部压力，还深陷内部管理层动荡、经销商体系崩解、债务诉讼缠身等多重危机。尽管行业分化加剧，头部品牌如茅台依然保持增长，但上海贵酒却在多重打击下举步维艰。在流动性枯竭、诉讼缠身、管理层真空的绝境下，上海贵酒的转型之路艰难重重，2025年退市或许已成定局。这一案例也提醒其他中小酒企，品牌建设和渠道优化至关重要，而内部治理的稳定更是企业生存和发展的基石。
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