12月14日，嘉泽新能(601619)突然抛出近60亿元的投资计划，在绿色化工与风电领域同时加码。这家以新能源电站运营为主业的上市公司，正试图通过激进扩张打破业绩增长瓶颈，但22亿元的货币资金储备与持续下滑的毛利率，让这场豪赌充满变数。
公告显示，嘉泽新能将投入35.57亿元建设黑龙江鸡西30万吨绿氢醇航油项目，正式进军绿色化工领域。该项目由公司控股子公司上海嘉益荣源的全资子公司负责实施，采用生物质秸秆为原料，通过汽爆、酶解等工艺生产绿色甲醇和乙醇。项目建设期24个月，预计2027年底投产，投资收益率10.44%。值得注意的是，这是公司首次涉足化工领域，公告坦言”技术整合及生产磨合周期将长于传统行业”。
与此同时，公司还计划投资23.66亿元建设两座风电场，合计装机容量450MW。其中敦化300MW项目将安装59台不同功率风机，融安150MW项目包含21台风机及配套升压站。公司在公告中承认，这些项目将”短期内对现金流造成较大压力”。
财务数据显示，截至今年三季度末，嘉泽新能货币资金仅22.03亿元，流动资产52.54亿元。即便加上今年8月获批的12亿元定增额度，资金缺口仍超过25亿元。公司不得不依赖金融机构融资，但这将进一步推高资产负债率。
激进扩张背后，是公司业绩增长的乏力。2022年至2024年，嘉泽新能净利润分别为5.82亿元、8.03亿元、6.30亿元，同比波动幅度达24.51%、37.90%、-21.53%。营收增速从2023年的30.53%骤降至2024年的0.79%，几乎陷入停滞。更令人担忧的是，占收入九成以上的新能源电站业务毛利率持续下滑，从2024年初的64.36%降至2025年的61.61%，三年累计下降近3个百分点。
华源证券研报指出，电价下行是毛利率下滑的主因。今年上半年，公司发电量同比增长14.14%至30.4亿千瓦时，但电价下降导致收入仅增长5.9%，毛利率下降3个百分点。在此背景下，进军绿色化工被视为开辟第二增长曲线的关键举措。
然而，跨界风险不容忽视。绿色化工与风电在技术路线、产业链布局上存在显著差异，嘉泽新能缺乏相关行业经验。35.57亿元的投资规模相当于公司2024年净利润的5.6倍，项目投产后能否达到预期收益存在不确定性。更关键的是，2027年投产后将面临绿氢、生物燃料等新兴市场的激烈竞争。
资本市场已显担忧。12月14日公告发布后，公司股价次日微跌0.73%，成交量放大30%。投资者质疑，在主业增长乏力、现金流并不充裕的情况下，如此大规模跨界投资是否过于冒险。有机构分析师表示，公司需要证明其在化工领域的技术整合能力，以及项目回报的可持续性。
嘉泽新能的激进转型，折射出新能源企业普遍面临的发展困境。随着风电、光伏等传统业务竞争加剧，电价下行压力持续，企业纷纷寻求新的增长点。但跨界从来不是坦途，尤其在资金面紧张的当下，每一步都如履薄冰。市场将密切关注公司后续融资进展，以及项目建设能否按计划推进。
这场60亿元的豪赌，究竟是破局之道还是饮鸩止渴?对于嘉泽新能而言，未来两年的项目建设与资金运作，将决定这家新能源老兵能否在绿色转型的浪潮中重新定位自己。而对于整个行业，这或许也是观察新能源企业转型路径的一个典型样本。在双碳目标与市场竞争的双重驱动下，更多类似的跨界尝试可能还会出现，但如何平衡风险与收益，始终是企业需要面对的核心命题。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/119054.html
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