“最牛茅台股东”玩不转高炉家，8亿债务谁接手？

近日，安徽双轮酒业有限责任公司（下称“双轮酒业”）二次破产重整招募意向投资人，昭示着“最牛茅台股东”林劲峰在白酒投资上遭遇滑铁卢。

这个曾经创造超95倍回报率的“茅台最牛股东”为何没能玩转高炉家？8亿元债务之下，谁又能接手？

01 曾经的徽酒之王

近日，北京德恒（合肥）律师事务所微信号发布了《安徽双轮酒业有限责任公司破产重整案意向投资人招募公告》，双轮酒业因清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，招募意向投资人，意向投资人需在3月25日前报名并提交方案。

公告中要求，意向投资人在本公告发布之日的上一年度（即2024年度）净资产不低于5亿元人民币、在本次招募报名期限内缴纳报名保证金人民币2000万元。

双轮酒业前身为1949年成立的国营安徽高炉酒厂，旗下拥有“高炉家”“双轮池”等知名品牌。

1974年，高炉大曲在安徽省评酒会上被评为全省第一，1982年高炉家酒被评为安徽名酒，1984年高炉陈酿荣获轻工部优质酒称号，再次获得安徽省名酒称号。

在1980年至1986年间，高炉家酒成为农村市场畅销的产品。20世纪90年代，高炉双轮池风靡全国。从1993年开始，高炉酒厂以“双轮池”产品为龙头，在当时酒厂决策者的大胆改革下刺激销售，业绩暴增。

2000年，公司销售额突破10亿元，连续四年蝉联安徽白酒销量冠军。“高炉家”以“盘中盘”的营销模式开创行业先河，品牌市占率超40%，贡献涡阳县70%的财政收入。

2001年到2007年，“高炉家”靠着12元一瓶的“双轮王”称霸安徽，市场占有率高达六成以上。

这样的盛景没能持续太久。

在高炉酒厂销量节节攀升时，时任厂长刘俊卿陷入“反贪风暴”的调查中。随着刘俊卿的落马，2009年，双轮酒业被以2.09亿元的底价挂牌出售。

这时，林劲峰出手了。

2009年，林劲峰掌控的盈信投资集团举牌3.09亿元全资收购了双轮酒业，溢价1亿元。同年9月19日，在国营高炉酒厂成立60周年纪念日这天，高炉家酒成功完成股份制改造，由国营转变为民营企业。

林劲峰创造白酒投资的传奇故事要更早一些。

2003年6月，林劲峰以每股12元的价格从上海产权交易所拍下转让的100万股贵州茅台法人股，以1200万元的代价成为贵州茅台第六大股东。往后直至2012年，林劲峰在这九年间对这些股票均没有任何操作，2013年又宣布增持茅台。

2015年6月，林劲峰抛售了持有的贵州茅台所有股票，套现11.43亿元，回报率超95倍，被称为“茅台最牛股东”。

在近30年投资生涯中，林劲峰还曾投资过五粮液、西凤酒等。林劲峰如此善于白酒投资，为何在其执掌白酒实业后，“高炉家”落得如今破产重整的境地？

02 资本大鳄失意白酒实业

在林劲峰入主高炉家后，高炉酒厂业绩略有起色。公开报道显示，彼时已经名为双轮酒业的高炉酒厂在2010年销售额达到7.58亿元，2011年达到9.38亿元。

2014年，林劲峰组建了徽酒集团，双轮酒业由徽酒集团全资控股。徽酒集团将高炉、双轮、高炉家、迎客松和中国徽酒等品牌纳入麾下。

这一年，徽酒集团的销售额突破8亿元，净利润达到了4000万元，是改制后的首个财年盈利。

由此林劲峰提出了2018年上市的战略目标，争取5年内进入中国白酒十强，并提出至2025年实现销售百亿。然而，经营理念不合、管理混乱等原因导致了之后十年高炉家偏离了原定目标，直至破产重整。

虽然是投资好手，但林劲峰缺乏白酒经营经验，崇尚科技互联网公司的现代化企业文化。在他看来，酒厂思维方式僵化。

他把员工保持24小时工作状态的狼性文化、随意着装的轻松氛围引入酒厂，并以此作为绩效评分标准之一。也因此，部分员工被扣绩效、工资，引发了他们的不满。

另据《中国企业家》报道，林劲峰连续多年强制推行减员、裁员政策，裁员对象多为老员工，这也使其与酒厂老员工之间的矛盾激化。

在管理方面，徽酒集团多次换将。2015年，董事长马锦华和营销公司总经理程剑等高管离职，由卢国利出任徽酒集团总裁。

卢国利是曾深度参与打造泸州老窖“国窖1573”和郎酒“红花郎”的传奇人物。在其主导下，2016年高炉家提前完成8.18亿元销售目标，同比增长了67%。

2017年10月，由于经营团队未能完成业绩承诺及经营目标，林劲峰亲自挂帅，出任徽酒集团总裁、CEO，吴军担任生产公司总经理、销售公司总经理，同时免去卢国利徽酒集团总裁、CEO职务。

“再优秀的企业、再好的品牌，在一个不行的人手上，他还是会掉下来，会往下走。”林劲峰曾提到，经营酒厂，特别是经营像高炉家这种需要大操作的企业，需要长久的布局，有一些大手笔的投入，短期内看不到太大效益，职业经理人很难决策，也不敢下这种赌注，必须由老板亲自来抉择。

2023年1月，徽酒集团任命吴军、刘东方、张恒祥为集团副总裁，并分管生产、财务和营销，并同步撤销总经理岗位。此外，徽酒集团还宣布撤销新酱香、和谐年份酒、高炉家、高炉、双轮事业部等五大事业部。

一年后，徽酒集团又免去吴军徽酒集团董事、副董事长、副总裁、首席质量官及关联企业职务，并不再作为任何关联企业法定代表人；免去王强和刘东方徽酒集团董事职务。

随着管理层的震荡，高炉家的产品战略也在频繁调整。

从2011年起，高炉家陆续推出了“和谐年份酒”、“高炉家窖龄酒系列”、“金系列”、“抱朴9”、“百岁酱香”、“青瓷10年”等主打产品。即12年间经历6次重大产品战略转向。

“徽酒集团旗下品牌（高炉、双轮、迎客松等）未能形成差异化竞争优势，反而因产品线分散导致资源内耗，还有酱酒产品开发不力、和谐年份系列亏损严重。”知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞对创业最前线表示。

他还提到，林劲峰低估了白酒市场的复杂性，试图通过资本运作快速扩张，却忽视了安徽本地市场的深度耕耘，导致衰退。而且徽酒集团长期依赖资本运作而非内生增长，导致债务累积，进一步加剧了资金链断裂风险，严重透支了企业信誉。

对此林劲峰在其个人微信公众号中反省称：“从2009年至2018年，九年的时间，高炉酒厂更换三任CEO，走过许多弯路，以至于错过了白酒行业的黄金10年。”

03 谁来接手？

就在2023年底，高炉家传出了欠薪的消息。

随后，“高炉家丨徽酒1949”微信号发布《高炉家书》，提到2024年，随着新股东的入驻新徽酒集团将针对集团运营管理生产销售、产品和品牌等进行全面调整和重新规划。

据酒类媒体《云酒头条》报道，2024年5月28日，徽酒集团股份有限公司发表《关于股东大会、董事会形成相关决议的事项通报》称，徽酒集团将邀请国厚资产管理股份有限公司共同成立“高炉家重组复兴计划”专项工作领导小组。

国厚资产是经安徽省政府批准设立的地方AMC，核心业务是处置不良资产，累计收购不良资产超1500亿元。2023年，国厚资产斥资100亿元收购同为安徽白酒企业的古井集团30%股权，成为古井集团第二大股东。

但此事直至双轮酒业公开招募意向投资人也并未披露新进展。

就在今年3月13日，林劲峰在其个人微信号上发布了一则名为《高炉百年酒厂被迫破产，投资人含泪退场，究竟为何？》的视频，其中提到“8个亿的债权人”，而此前，有媒体报道称，安徽双轮酒业的总债务规模为8亿元，包括供应链欠款、金融机构贷款、历史遗留债务等。

据天眼查，截至目前，徽酒集团失信被执行总金额为27.61万元，林劲峰个人被执行总金额约3.59亿元。

在酒业独立评论人肖竹青看来，林劲峰是一个资本投资人，对于产业投资“交了一笔大大的学费”——第一个是政商关系的学费；第二个是并购重组之后，对于原有管理团队统一思想，与之磨合的学费。

如今，双轮酒业的王者光环早已褪去，在安徽白酒市场中，已经形成了以古井贡酒为首的一超多强格局。

在徽酒“四朵金花”中，口子窖和迎驾贡酒均在2015年上市，未能在2018年实现上市梦的徽酒集团只能等待下一位白衣骑士。

据酒类媒体《酒业家》统计，以回款口径计算，安徽白酒市场规模达到400亿元。其中省内品牌整体规模超过280亿元，占据70%以上市场份额；外来名酒整体规模约120亿元，占据25%-30%市场份额。

这其中，古井贡酒规模超百亿元，迎驾贡酒、口子窖在40-60亿元，茅台、五粮液在20-30亿元。

面对高度集中的省内品牌和一线名酒下沉的竞争，高炉家即便能顺利破产重整，也将面临巨大的压力。

不过，在蔡学飞看来，高炉家仍有一定的品牌历史积淀，尤其在皖北市场具备消费基础。

“若新资本注入后聚焦区域市场（如亳州、阜阳），通过渠道精细化运营或能收复部分份额，转向中低端大众消费或特色文化酒（如复兴‘徽派家文化’概念），或可吸引细分市场消费者，让徽酒集团实现重启与复苏。”蔡学飞说。

而眼前最现实的问题是，前述双轮酒业招募公告中对意向投资人规定“净资产不低于5亿元人民币”，这一要求较为严苛。

“白酒目前依然收到资本的青睐，但是深处调整周期，确实合适的资本不多，并且涉及当地政府与银行等多重资本关系，可以说，情况比较复杂。”蔡学飞说。

此前，徽酒集团曾试图引入国厚资本暂且不了了之，如今在白酒深度调整期，谁能接手高炉家这个“烫手山芋”？创业最前线将持续关注。