净利连降24%实控人套现1亿，奕帆传动重组瘦身转参股引争议

投资参考网5月20日讯（编辑 张益铭） 原本计划斥资数亿拿下控股权、跨界切入机器人赛道的奕帆传动，突然把重组方案 “瘦身” 了。

5月19日晚间，创业板上市公司奕帆传动（301023）的一则公告，揭开了这场转型布局的最新进展。公司公告称，因未能与部分交易方就核心条款达成一致，公司决定终止筹划以支付现金方式收购北京和利时电机技术有限公司（以下简称 “和利时电机” 或者 “标的公司”）87.07% 股权的重大资产重组事项。与此同时，公司第五届董事会第五次会议审议通过《关于对外投资购买股权的议案》，拟使用自有或自筹资金8400万元收购和利时电机40% 股权，转为一般股权投资。

而在同一日，公司还同步披露了另一项动作：同意公司使用3600万元超募资金永久补充流动资金，占超募资金总额的29.63%。

投资参考网记者注意到，早在今年1月20日，奕帆传动就曾披露重大资产重组提示，公司筹划以支付现金方式购买和利时电机87.07% 股权，交易对方涉及北京和利时系统工程有限公司、姚宏、王璐等10余位在职股东及外部股东。彼时市场普遍认为，这是奕帆传动试图通过控股收购，完成对智能机器人赛道的跨界转型，摆脱主业增长乏力的困境，不少投资者对这场转型抱有极高的期待。

然而，仅仅4个月后，这一 “雄心勃勃” 的控股收购计划就迎来了调整。公司表示，终止本次交易是公司与各方充分沟通、审慎分析和友好协商后做出的决定，各方对终止本次交易无需承担任何违约责任。终止本次重大资产重组不会对公司现有生产经营活动、财务状况和战略发展造成重大不利影响，不存在损害公司及全体股东尤其是中小股东利益的情形。

按照8400万元对应40% 股权的比例计算，和利时电机100% 股权估值约为2.1亿元，较此前控股收购的估值有所下调，整体方案更为轻量化。

具体来看，和利时电机前身为四通集团机电一体化开发中心，总部位于北京中关村，是一家专注于运动控制领域精密控制电机、驱动器及控制系统研发、生产与销售的高科技企业，核心产品涵盖伺服系统、步进电机及驱动器、无刷直流电机等。其低压伺服轮毂电机技术提前10余年布局，已应用于智元机器人等客户终端。在 AGV 与机器人赛道，和利时电机已为快仓智能、库卡机器人等批量供货，核心客户覆盖工业自动化与智能机器人产业链的多个关键环节。

对于本次股权收购的目的和影响，奕帆传动在新方案中表示，公司本次购买股权是为了加快公司产业布局，有利于公司整合行业，提高议价能力，提升公司整体市占率，加强公司综合竞争能力及整体盈利能力，为股东创造更大的价值。同时，本次进行股权收购是在确保公司主营业务运作正常情况下适度进行的，不会影响公司现金流和公司业务的正常运转。根据投资规模、投资进度及投资领域来看，预计本次股权收购不会对公司当期财务状况和经营成果产生重大影响。

不过，公司也同步提示风险称，目标公司可能会受宏观经济政策、市场需求变化等因素的影响，存在一定的经营风险和管理风险，投资收益具有不确定性。

是什么让奕帆传动从年初的 “雄心壮志” 变成了现在的 “量力而行”？答案或许藏在公司近日发布的年报和一季报里。

投资参考网记者梳理财报数据发现，奕帆传动正处于明显的业绩下行通道。2025年全年，公司实现营业收入2.58亿元，同比下降8.47%；归母净利润更是大跌24.51%，仅剩7134万元。从业务构成看，房车电机和光伏电机两大板块去年均有收缩，同时成本费用有所增加、投资收益减少，共同拖累了净利润表现。

值得一提的是，公司2025年全年的投资收益高达702.73万元，财务费用为负数（-702.88万元），这意味着公司很大一部分 “利润” 来源于理财收益和利息收入，主业的盈利贡献正在持续缩水。

进入2026年，颓势未改。一季度虽然营收同比增长10.21% 至60912万元，但归母净利润依然下降22.29% 至1313万元。2026年一季度末经营现金流净额1473.47万元，同比骤降45.17%，造血能力下滑。此次3600万元超募补流，侧面反映主业现金流不足以支撑扩张，对募集资金依赖度较高。

而更让市场关注的是，在奕帆传动2025年和2026年归母净利润均呈下滑趋势的背景下，公司控股股东、实际控制人、董事长刘锦成近期存在减持套现行为。2026年2月6日至2月26日，其通过集中竞价及大宗交易合计减持233.29万股，减持套现约1.02亿元。

紧接着在4月份，刘锦成又质押了664万股用于 “补充流动资金”。实控人持续的资金紧张状态，令市场对其能否撬动8400万元现金收购存疑。

奕帆传动是一家专注于定制化微特减速电机的研发、生产与销售的公司，2021年在创业板上市，核心产品涵盖输配电储能减速电机、房车减速电机、光伏跟踪系统支架电机等，客户遍布电力设备、新能源、房车等下游领域。但近年来，随着下游行业的周期波动，公司的主业增长陷入了瓶颈。房车行业的需求降温，光伏行业的产能调整，都让公司的两大核心业务板块陷入了收缩。

为了摆脱主业的困境，公司早在去年就开始寻求转型的方向，而和利时电机，就是公司看中的转型标的。当前，智能机器人赛道正处于高速成长期，随着 AI 技术的突破，工业机器人、服务机器人的需求持续爆发，带动上游运动控制、伺服系统等核心零部件的需求快速增长。和利时电机在运动控制领域的技术积累，以及在智能机器人赛道的客户资源，刚好能够帮助奕帆传动切入这一高景气赛道，打开新的增长空间。

原本，公司计划通过控股收购，将和利时电机纳入旗下，完成彻底的战略转型。但自身的业绩压力，以及实控人的资金状况，最终让公司选择了更为稳妥的方案：先参股，再观望。

这种 “瘦身” 重组的操作，在 A 股市场并不少见。对于主业承压的中小上市公司来说，原本的控股收购需要大量的资金投入，还要面临整合的风险，而参股投资则可以用更小的成本，切入高景气赛道，同时不会对自身的现金流造成太大的压力，也给了双方更多的磨合空间。

不过，市场也有不同的声音，有投资者表示，公司的这次调整，本质上还是因为自身的资金不足，无法支撑原本的控股收购，而实控人的减持套现，更是让市场对公司的未来发展产生了担忧。要知道，仅仅40% 的参股比例，意味着公司并不能对标的公司的经营决策产生太大的影响，也无法将标的公司的业绩并表到自己的财报里。也就是说，这次投资，更多的是一笔财务投资，而非战略转型的落子。

这也就意味着，公司的主业困境，并没有因为这次参股投资而得到解决。2025年营收降8.47%，归母降24.51%，2026年一季度净利润降22.29%，经营现金流降45.17%，这些问题，并不会因为一笔8400万的投资就消失。

截至5月19日收盘，公司股价报46.34元 / 股，总市值为36.22亿元。自今年年初以来，公司的股价已经累计上涨了12.34%，市场对公司的转型布局还是抱有一定的期待。

只是不知道，这种从 “控股转型” 到 “参股试水” 的量力而行，到底是公司审时度势的理性调整，还是实控人套现离场前的无奈收尾？