A股五大上市险企的2026年一季报，交出了一份让市场困惑的成绩单。
投资参考网记者梳理全部一季报数据发现，五家公司合计实现归母净利润698.83亿元，同比减少16.98%，创下了近年同期的最大降幅。
但与之形成鲜明对比的是，五家公司的寿险新业务价值，却全部实现了同比正增长，其中中国人寿的新业务价值增速更是达到了75.5%，创下了近年的新高。
这种冰火两重天的分化，让不少投资者陷入了困惑：险企的一季报，到底是好还是坏？
合计浮亏超1400亿，利润两增三降
数据显示，五大上市险企的净利润表现，呈现出明显的分化格局。
其中，新华保险实现归母净利润65.01亿元，同比增长10.5%，是五家公司中增速最快的；中国太保实现归母净利润100.41亿元，同比增长4.3%，两家实现了正增长。
而中国平安、中国人寿、中国人保的净利润则出现了不同程度的下滑。中国平安实现归母净利润250.22亿元，同比下降7.4%；中国人寿实现归母净利润195.05亿元，同比下降32.3%；中国人保实现归母净利润88.14亿元，同比下降31.4%。
究其原因，核心的拖累来自资产端的短期波动。
一季度A股市场震荡加剧，沪深300指数下跌3.89%，跌幅较上年同期的1.21%明显扩大，直接冲击了险企的权益投资收益。
投资参考网记者统计发现，今年一季度，五大上市险企合计实现公允价值变动损失1404亿元，而上年同期这一数据仅为损失200亿元，浮亏规模同比扩大了超过6倍。
不过，固定类投资收益却实现了逆势增长。今年一季度，五大上市险企合计实现固定类投资收益1424亿元，同比增长70%，一定程度上对冲了权益端的浮亏压力。
中国人保方面坦言，受地缘冲突、市场震荡等因素影响，新会计准则口径下的权益资产收益阶段性承压。中国人寿也表示，净利润的暂时下滑，主要受去年同期基数较高，以及部分权益投资市值短期波动的影响。
新业务价值普涨，分红险占比破80%
不过，与资产端的短期承压形成鲜明反差的是，五大险企的负债端，却交出了近年最亮眼的成绩单。
一季度，上市险企人身险业务实现原保险保费收入19289亿元，同比增长7.9%，延续了去年以来的高增长态势。
最核心的亮点，是新业务价值的全线飘红。新业务价值是衡量险企长期盈利能力的核心指标，代表新保单未来能带来的贴现收益。
具体来看，中国人寿一季度新业务价值增速达到75.5%，在五家公司中遥遥领先；新华保险实现新业务价值46.55亿元，同比增长24.7%；人保寿险新业务价值同比增长21%；平安寿险及健康险新业务价值同比增长20.8%；太保寿险新业务价值63.72亿元，增速为9.6%。
五家公司全部实现正增长，这在近年的行业发展中极为罕见。
究其原因，核心的驱动力来自分红险的爆发。
在低利率环境下，银行定期存款收益率持续下行，居民储蓄资金向保险产品迁移的趋势明显。兼具保底收益和浮动分红的分红险，成为了承接这部分需求的核心品类。
根据行业数据，2026年一季度寿险业分红险保费占比已经超过80%，重回2010年至2013年的高位水平。
中国人寿披露，公司一季度浮动收益型业务首年期交保费占比已经超过90%，新业务负债刚性成本同比进一步下降，业务结构转型成效显著。
财险业务方面，同样呈现出稳健改善的态势。
一季度财产险公司原保险保费收入3815亿元，同比微降1.3%，但承保盈利能力持续优化。人保财险、平安产险、太保产险的综合成本率分别为94.2%、95.8%、96.4%，分别同比下降0.3个百分点、0.8个百分点、1个百分点，承保盈利稳步提升。
值得注意的是，“报行合一”政策的深入推进，也成为了负债端价值提升的核心支撑。
该政策的实施，有效压降了渠道的佣金支出，银保渠道从过去单纯追求规模，转变为价值贡献的重要来源，费用率得到了有效控制，直接推动了新业务价值的提升。
新准则放大波动，短期业绩与长期价值现错位
拉长时间线来看，这种净利润与新业务价值的冰火两重天，本质上是新会计准则实施后，行业短期业绩与长期价值的错位。
此前，新金融工具会计准则（IFRS9）正式实施，大量的权益资产被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的资产。
这意味着，股票市值的实时波动，会直接反映在当期的利润表中，而不是像旧准则那样，可以通过可供出售金融资产科目平滑收益。
换句话说，新准则下，利润表更像是一个“实时体温计”，能实时反映股市的短期波动，但却无法体现险企的长期经营价值。
有业内人士向投资参考网记者表示，过去投资者习惯通过净利润判断险企的经营情况，但新准则实施后，这一逻辑已经彻底失效。
短期的利润波动，本质上只是权益市场的波动带来的账面浮亏，并不影响险企的长期盈利能力，也不影响保单未来的利润释放。
事实上，只要新业务价值持续增长，合同服务边际（CSM）的储备充足，险企的长期利润就有充足的保障，短期的账面损益，并不会改变公司的基本面。
机构方面也普遍持这一观点。国泰海通非银团队指出，受权益市场波动影响，上市险企一季度净利润整体承压，但得益于资产配置优化，实际表现好于此前市场的悲观预期。长期仍然看好利率企稳回升预期下，优质保险个股的估值修复机会。
国金证券研报也认为，短期资金面扰动不改2026年及中长期资负两端基本面向好的趋势，存款搬家及市占率提升之下，上市险企负债端会维持高景气，投资端也会受益于市场上涨以及长债利率企稳。
当险企单季利润全看股市脸色，A股投资者还要不要拿保险股当长期持仓？
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/125975.html
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