4月29日，供应链龙头瑞茂通（600180）同步披露了2025年年报与2026年一季报，两份报告交出的成绩单，让不少投资者直呼“看不懂”。一边是公司2025年前三个季度还在稳步盈利，合计赚了7476万元，第四季度却突然巨亏32.05亿元，全年归母净利润直接亏掉31.30亿元，同比降幅高达4800.74%；另一边，2026年一季度，公司的营业收入直接从去年同期的51.37亿元暴跌至4.78亿元，同比大降90.69%，归母净利润同比降幅更是达到了986%，这一堪称“史诗级”的业绩变脸，瞬间引发了市场的热议。
根据公司披露的一季报数据，投资参考网记者注意到，2026年第一季度，公司实现营业收入仅为4.78亿元，同比下降90.69%；归属于上市公司股东的净利润为-3.02亿元，同比下降986.00%；扣除非经常性损益的归母净利润为-2.93亿元，同比下降723.33%。这意味着，相较于去年同期，公司的盈利状态直接从盈利3412万元，变成了亏损超3亿元，亏损规模扩大了近10倍。
更让市场震惊的是，公司的毛利率已经跌到了负数，2026年一季度，公司的毛利率为-3.84%，同比下降8.53个百分点，这意味着，公司现在卖产品，不仅赚不到钱，还要倒贴成本，而净利率更是跌到了-63.47%，相当于每卖100块钱的货，就要亏掉63块钱。
不过，这已经不是公司第一次出现业绩的反常波动了。回溯公司2025年年报的内容，投资参考网记者发现，2025年全年，公司实现营业收入215.41亿元，同比下降31.61%，而归属于上市公司股东的净利润亏损了31.30亿元，扣非净利润亏损了31.50亿元。
更关键的是，2025年的四个季度，公司的业绩出现了天差地别的反差：Q1盈利3412.23万元，Q2盈利2281.94万元，Q3盈利1781.87万元，三个季度合计盈利7476.04万元，但是到了第四季度，公司的归母净利润直接暴跌至-32.05亿元，扣非净利润更是亏损了32.24亿元，单季度的亏损，直接把前三个季度的盈利全部吞掉，还倒亏了31亿。
这一波动，直接导致公司的净资产在一年之内缩水了41.09%，截至2025年末，公司的归属于上市公司股东的净资产为46.47亿元，较上年末的78.88亿元，减少了32.41亿元，也就是说，仅仅一年的时间，公司的净资产就缩水了超过四成。
与此同时，公司的经营现金流也已经连续三年为负，2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为-5.48亿元，2024年为-7.89亿元，2023年为-5.76亿元，连续三年的经营现金净流出，也让市场对公司的持续经营能力产生了担忧。
对此，公司在年报中解释，业绩的大幅下滑，主要是受市场行情波动及公司债务逾期事项等因素影响，公司煤炭业务销售量及平均销售价格、油品业务销售量均较上年同期有所下降，导致营业收入同比减少。
事实上，此前瑞茂通已经出现了多笔债务逾期的情况，根据公司的公告，截至2025年末，公司已经有不少的债务出现了逾期，这也直接导致公司的业务大规模收缩，原本的煤炭、油品的供应链业务，因为资金不足，没办法继续开展，所以营收直接暴跌。
不过，比业绩更让市场意外的，是公司一季度末的股东结构，发生了不小的变化。根据公司披露的股东信息，截至2026年3月31日，公司的前十大流通股东中，北向资金逆势增持了23.63%，持股达到了1258.37万股，而新进的股东佘剑锋，也拿下了231.45万股。
投资参考网记者注意到，控股股东郑州瑞茂通供应链，仍然持有公司51.02%的股份，持股纹丝不动，前十大流通股东合计持有流通股的比例高达67.08%，筹码高度集中。
更让投资者疑惑的是，在公司业绩持续恶化、债务逾期、业务近乎停摆的背景下，北向资金为何会逆势增持？控股股东持股超51%，却对公司的债务问题无动于衷，这背后到底有什么隐情？
值得一提的是，截至4月28日，公司的收盘价为3.06元，市净率仅为0.42倍，已经处于深度破净的状态，也就是说，公司的股价，已经不到每股净资产的一半，这在A股市场中，也是非常罕见的。
有市场人士分析，瑞茂通的困境，其实也是不少中小供应链企业的缩影，在大宗商品价格波动、资金链紧张的背景下，一旦出现债务逾期，业务就会直接停摆，进而引发业绩的大幅变脸。
不过，公司的业绩变脸，还是让不少投资者感到疑惑，一边是前三个季度还在稳步盈利，Q4突然巨亏32亿，一边是一季度营收直接砍了九成，净利润暴跌986%，这到底是债务逾期导致的短期业务收缩，还是公司的资产早就已经被掏空了？
不少投资者直言，一边是营收砍九成、一年亏掉31亿的糟糕业绩，一边是控股股东持股超51%纹丝不动，瑞茂通这到底是要把上市公司彻底掏空，还是准备启动破产重整？
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/125883.html
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