净利首亏！建新股份2025年归母净利润降超240%，毛利率连续三年走低

4月17日晚间，建新股份（300107.SZ）披露2025年年度报告，这家国内苯系中间体领域的老牌化工企业，交出了一份上市以来最差的年度成绩单。2025年公司实现营业收入4.65亿元，同比下降23.12%，已是连续第二年营收同比下滑；归母净利润为-2774.21万元，同比大幅下滑243.25%，这是公司自2010年上市以来，首次出现年度亏损；扣非归母净利润更是达到-3019.68万元，同比跌幅高达285.73%。

业绩承压的背后，是传统主业量价齐跌、第四季度业绩暴雷、资产运营效率持续走弱的多重困局。与此同时，公司跨界参股飞行汽车项目、研发投入加码、高管团队频繁变动等动作，也让这家老牌化工企业的转型突围之路，充满了不确定性。

上市以来首亏，Q4单季亏超3300万拖垮全年

拉长时间线来看，建新股份的业绩颓势早已显现。2023年至2025年，公司营业收入从6.58亿元降至6.05亿元，再降至4.65亿元，同比增速分别为-11.35%、-8.03%、-23.12%，下滑幅度持续扩大，已连续两年营收同比下滑。

净利润端的恶化更为剧烈。2023年至2025年，公司归母净利润从1473.31万元增至1936.57万元，再降至-2774.21万元，同比增速分别为-75.96%、31.44%、-243.25%，2025年更是首次出现年度亏损，打破了上市15年以来的年度盈利记录。扣非归母净利润的跌幅更大，三年同比增速分别为-77.2%、35.23%、-285.73%，核心主营业务的亏损幅度远超净利润。

分季度来看，全年亏损的核心来源，正是第四季度的业绩暴雷。前三季度公司均实现盈利，第一季度净利润161.02万元、第二季度376.68万元、第三季度59.91万元，尽管盈利规模逐季收窄，但仍能维持正收益。但进入第四季度，公司单季净亏损达到3371.82万元，直接将全年业绩拖入亏损区间；扣非层面，第四季度单季净亏损更是达到3504.68万元，核心主营业务的亏损幅度进一步扩大。

更为重要的是，公司的盈利能力已连续三年持续恶化。2025年公司整体毛利率为6.42%，同比下降3.31个百分点，近三年毛利率从11.94%降至9.74%，再降至6.42%，三年时间近乎腰斩；净利率为-5.96%，较上年同期下降9.16个百分点，同样是连续三年下滑。

费用端的刚性增长，进一步加剧了盈利压力。2025年公司期间费用合计5493.36万元，较上年同期增加1103.98万元，期间费用率达到11.80%，较上年同期上升4.55个百分点。其中，销售费用同比减少2.63%，管理费用同比减少8.91%，但研发费用同比增长12.03%，财务费用同比大幅增长51.62%，研发与财务费用的增长，成为短期拖累利润的重要因素。

传统主业全线疲软，核心产品量价齐跌

究其原因，业绩大幅滑坡的核心，在于公司传统主业的全线疲软。建新股份的主营业务为苯系中间体产品的生产与销售，核心产品涵盖复合材料和新材料中间体、染料和日化中间体、纸张化学品、医药和农药中间体四大类。

2025年，公司三大核心传统业务均出现收入下滑。其中，占营收比重31.42%的复合材料和新材料中间体，收入同比出现下滑；占比30.69%的染料和日化中间体，受行业需求偏弱、市场竞争加剧影响，产品销量与价格均出现不同程度下降；占比24.20%的纸张化学品，同样面临量价齐跌的压力。

与之形成对比的是，仅有占营收比重13.04%的医药和农药中间体业务，实现了收入增长，但该业务体量较小，难以对冲三大传统业务的下滑缺口，无法支撑公司整体业绩增长。

与此同时，公司的海外业务也面临不小的压力。作为外销占比不低的化工企业，建新股份的出口业务受海外能源价格波动、贸易政策变化、关税壁垒等因素影响，需求持续偏弱；同时，印度等竞争对手的低价竞争，进一步挤压了公司的海外市场份额，外销业务的增长后劲存疑。

经营现金流逆势增长，跨界投资掏空家底？

与之形成鲜明对比的是，在营收与利润双下滑的背景下，公司的经营活动现金流却实现了逆势增长。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为5230.63万元，同比增长18.38%，主要得益于公司加强现金流管理、优化应收账款回收带来的回款能力提升。

但投资端的压力，却成为公司资金端的最大拖累。2025年，公司投资活动产生的现金流量净额为-1.32亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-1868.24万元，经营活动现金流无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

值得注意的是，公司的资本性支出持续高于经营活动净现金流入。2023年至2025年，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.9亿元、1.3亿元、1.68亿元，而同期经营活动净现金流仅为0.8亿元、0.4亿元、0.5亿元，资本性支出的规模远超经营现金流入，这背后，正是公司跨界投资与技改投入的大额支出。

据公开信息显示，公司近期参股了建新飞行汽车项目，试图切入低空经济赛道，寻找新的增长曲线。但该项目本身就存在政策、技术、市场的多重不确定性，前期大额投资，短期无法给公司贡献收益，反而进一步加大了资金压力。

除此之外，公司的资产运营效率也持续走弱。2025年，公司存货周转率为4.23，同比下降23.79%，已连续三年下滑，存货周转能力持续趋弱；总资产周转率为0.28，同比下降21.9%，同样连续三年走低；单位固定资产收入产值从2023年的1.3降至2025年的0.92，固定资产的创收能力持续下降。预付账款/流动资产比值、销售费用/营业收入比值也均呈现持续增长态势，资产运营效率的下滑，进一步凸显了公司的经营压力。

股东高管生变，财务总监刚换帅

与此同时，公司的股东与高管团队也发生了显著变动。

十大流通股东层面，截至2025年末，公司前十大流通股东格局出现明显变化。新进股东俞国兰本期持有102.42万股，占流通股比例0.29%；上期持有102.91万股的李斌则退出前十大流通股东榜单。增持方面，戴仲良本期较上期增持3.8%至160.89万股，田绍君增持14.96%至143.7万股；减持方面，杨干本期减持22.41%至100.39万股。前十大流通股东累计持股占流通股比22.45%，筹码集中度变化不大。

高管层面，前脚刚披露年报，后脚公司就公告了核心高管的人事变动。任职公司财务总监长达13年的高辉女士正式卸任，公司新聘任了54岁的胡庆亮先生担任财务总监，后者拥有高级会计师、注册会计师、评估师、税务师多重资质，此前在沧州明珠任职，被市场认为是公司优化财务管理、应对资金压力的关键动作。

薪酬层面，2025年公司剔除独立董事、监事外的11位董事及高级管理人员，合计领取报酬256.19万元，较2023年的308.59万元，三年降幅达到16.98%，与公司业绩下滑形成了明显的绑定。其中，非独立董事朱泽瑞以42.63万元的年薪位居首位，非独立董事黄吉芬以5.00万元的年薪位列末位，薪酬与业绩的联动性较为明显。

跨界转型谋破局，能否扭亏仍待验证

面对传统主业增长见顶、首次年度亏损的发展困境，建新股份也在试图通过转型突围。

一方面，公司加大了新产品研发与技改投入，2025年研发费用同比增长12.03%，试图优化现有产品结构，布局复合材料、医药中间体等战新产业，提升产品附加值，对冲传统业务的下滑压力。截至报告期末，公司已拥有多项发明专利与实用新型专利，核心技术团队保持稳定，为技术转型奠定了基础。

另一方面，公司跨界参股了建新飞行汽车项目，试图切入低空经济这一热门赛道，寻找新的第二增长曲线，摆脱传统化工业务的增长瓶颈。

但值得注意的是，这些转型动作仍处于投入期，短期还无法给公司贡献稳定的盈利。低空经济赛道本身就存在技术不成熟、政策不确定、市场竞争激烈的多重风险，飞行汽车项目能否实现预期收益，仍存在高度不确定性；而战新产业的研发投入，短期也会继续拖累公司的盈利水平。

总的来说，这家上市16年的老牌化工企业，正面临着传统主业增长见顶、首次年度亏损的发展困境，跨界投资与研发加码，是公司试图破局的关键动作。若能顺利实现产品升级与新赛道布局，公司有望打破增长瓶颈，走出亏损泥潭。但在行业需求偏弱、竞争加剧的背景下，建新股份能否借助转型实现业绩反转，真正打开第二增长曲线，仍需时间给出答案。