实控人筹划转让股份！长城科技11月3日停牌不超2天，94.4亿营收背后净利逆增13.8%

2025年11月3日清晨，浙江长城电工科技股份有限公司（股票代码：603897）的一纸停牌公告，在A股市场投下了一枚重磅炸弹。这家国内电磁线行业市占率约10%的龙头企业宣布，实际控制人顾林祥、沈宝珠正筹划股份协议转让事宜，可能导致公司控制权发生变更。公告显示，公司股票自11月3日起停牌，预计不超过2个交易日。这则简短的公告背后，是一场关乎新能源汽车核心供应链格局的资本博弈，也是这位63岁的创始人顾林祥在执掌企业41年后的关键抉择。

翻开长城科技2025年三季报，一组看似矛盾的数据引发市场关注：公司前三季度实现营业收入94.4亿元，同比微降0.7%；归母净利润2.15亿元，同比增长13.8%；扣非归母净利润2.07亿元，同比增长12.5%。尤其值得注意的是，经营活动产生的现金流量净额达9.82亿元，同比暴增493.6%。然而，与业绩增长形成反差的是，截至三季度末，公司总资产68.62亿元，较上年末增长5.6%；归母净资产却同比下降6.0%至24.05亿元，资产负债率攀升至64.96%。

现金流量的改善主要得益于公司加强应收账款管理，销售商品收到的现金显著增加。但深入分析可见，第三季度单季营收31.6亿元，同比下降0.9%；扣非归母净利润7590万元，同比下降1.9%，显示主营业务增长已显疲态。作为特斯拉、比亚迪驱动电机扁线的主力供应商，长城科技在新能源汽车渗透率突破35%的2025年，业绩增速未能匹配行业红利，这或许是创始人团队寻求控制权变更的深层动因。

公告披露的股东结构显示，湖州长城电子科技有限公司持股25.06%，顾林祥个人持股18.75%，二者合计持股43.81%，构成公司实际控制人。回溯2023年5月，顾林祥之妻沈宝珠曾以16.73元/股的价格受让浙江长城电子集团14.54%股份，当时交易总价4.91亿元，被市场解读为家族内部资产梳理。如今控制权变更的筹划，意味着这个由顾林祥从乡镇小厂一手带大的行业龙头，可能迎来真正意义上的资本重构。

值得玩味的是，此次停牌前长城科技股价已呈现异动。10月13日至10月17日当周，公司股价下跌4.38%，主力资金净流出2185.4万元；而在10月24日的最新交易中，股价报收26.49元，较10月低点反弹4.62%，显示有资金提前布局。以当前股价计算，若转让湖州长城电子持有的25.06%股份，对应市值约13.7亿元，较2023年沈宝珠受让时的估值溢价约58%。

作为电机的”心脏”部件，电磁线行业正处于传统产品升级与新能源需求爆发的十字路口。数据显示，2025年全球新能源汽车驱动电机用扁线需求预计突破120万吨，年复合增长率达28%。长城科技作为国内扁线国产化主力供应商，技术实力不容小觑——其产品耐温等级达200℃，通过特斯拉Model 3/Y、比亚迪汉等主流车型认证，在800V高压平台领域已实现量产突破。

但行业竞争日趋激烈。精达股份以11.23%的市占率稳居第一，金杯电工规划2025年新能源车扁线产能达5万吨，而长城科技10万吨总产能中，新能源汽车用扁线占比仅30%。更严峻的是，电磁线生产的主要原材料电解铜占成本比重超70%，2025年以来铜价波动幅度达18%，对毛利率仅4.2%的长城科技构成持续压力。在此背景下，引入具有产业链协同能力的战略投资者，成为突破发展瓶颈的关键一步。

结合2025年A股控制权交易热潮来看，潜在受让方可能来自三个方向：一是新能源产业链巨头，如宁德时代、比亚迪等，通过垂直整合强化供应链控制；二是地方国资平台，浙江作为新能源汽车产业大省，湖州国资若介入可实现产业协同；三是产业资本/私募，参考启明基金入主天迈科技后股价暴涨46%的案例，具备产业赋能能力的资本方将更受市场青睐。

值得注意的是，长城科技的客户结构高度集中，前五大客户销售收入占比达42%，其中特斯拉、比亚迪贡献超25%营收。若新控股股东能带来稳定订单资源，将显著改善公司议价能力。例如，广州国资入主孚能科技后，借助本地新能源汽车产业优势，推动其产能利用率从65%提升至82%。

回顾2025年A股市场，控制权变更案例已突破112家，创历史新高。其中，*ST亚振在控制权变更后股价暴涨410%，上纬新材因智元机器人入主股价17个交易日涨超13倍。但并非所有案例都能复制成功——达刚控股在三次控制权变更中，股价累计下跌36.1%。关键差异在于新控股股东能否实现产业协同而非单纯资本运作。

对长城科技而言，理想的接盘方应能在三方面形成互补：一是提供低成本资金，改善公司64.96%的高负债状况；二是带来技术协同，在800V高压扁线、 Hair-pin绕组工艺等领域深化研发；三是拓展海外渠道，跟随客户出海布局，规避欧盟碳关税等贸易壁垒。若能达成上述目标，公司估值有望从当前22.59倍PE（动）向行业龙头精达股份的26倍PE靠拢，存在15%以上的修复空间。

从1984年顾林祥接手湖州电工器材厂（长城科技前身）时的10名员工、10万元资产，到如今成为年营收近百亿的电磁线巨头，长城科技的发展史堪称中国制造业转型升级的缩影。此次控制权变更，不仅关乎企业自身的战略重构，更折射出新能源产业链从”野蛮生长”向”精耕细作”的阶段跨越。

从1984年顾林祥接手湖州电工器材厂（长城科技前身）时的10名员工、10万元资产，到如今成为年营收近百亿的电磁线巨头，长城科技的发展史堪称中国制造业转型升级的缩影。此次控制权变更，不仅关乎企业自身的战略重构，更折射出新能源产业链从”野蛮生长”向”精耕细作”的阶段跨越。

对投资者而言，需重点关注三个时间窗口：11月5日复牌后的股权转让方案细节、2025年年报披露的客户结构变化、2026年一季度新能源订单增速。在这场资本与产业的深度融合中，长城科技能否复制”广信科技借控制权变更实现净利润增长190%”的奇迹，答案或将在未来半年内揭晓。但可以肯定的是，随着《新型储能制造业高质量发展行动方案》等政策红利释放，电磁线行业的洗牌已箭在弦上，而控制权变更正是这场变局的关键变量。