曾被誉为 “功效护肤第一股” 的国货美妆巨头 —— 云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司(证券简称 “贝泰妮”，300957.SZ)，如今正深陷业绩下滑的泥沼，其近期发布的财报犹如一颗巨石，在投资者心中激起了千层浪。
时光回溯到 2021 年 3 月，贝泰妮在深交所创业板华丽上市，宛如一颗璀璨的新星划破夜空。此后，它一路狂飙，迅速登上中国化妆品行业市值的巅峰，市值一度冲破 1200 亿元大关，“皮肤学级护肤品第一股” 的美誉更是让它风光无限。然而，好景不长，如今的贝泰妮市值已从峰值锐减近千亿元，恰似一座高楼大厦在风雨中逐渐崩塌。其营收增速也如同坐上了滑梯，从曾经超过 50% 的高位一路滑落至个位数，净利润更是如同自由落体般大幅下滑，令人唏嘘不已。
财报数据如同一张张冰冷的判决书，清晰地记录着贝泰妮的困境。2021 年至 2024 年，贝泰妮的营业收入分别为 40.22 亿元、50.14 亿元、55.22 亿元、57.36 亿元，同比增速依次为 52.57%、24.65%、10.14%、3.87%，增速持续下降，仿佛一首逐渐失去节奏的乐曲。而归属于上市公司股东的净利润分别为 8.63 亿元、10.51 亿元、7.57 亿元、5.03 亿元，同比增速分别为 58.77%、21.82%、-28.02%，-33.53%。尤其是 2024 年，在 2023 年净利大幅缩水的基础上，亏损进一步扩大，如同一个无底洞，吞噬着投资者的信心。
进入 2025 年上半年，贝泰妮的业绩依旧没有好转的迹象。公司实现营业收入 23.72 亿元，同比减少 15.43%，归属于上市公司股东的净利润为 2.47 亿元，同比锐减 49.01%。同花顺数据显示，在 “国民经济行业类” 中 “化妆品制造” 细分行业的主要上市公司 2025 年中报业绩排名中，贝泰妮的营业收入已跌出行业前三，降至第四位，曾经的王者似乎已经失去了往日的辉煌。
贝泰妮的业绩困境，很大程度上源于其对 “薇诺娜” 品牌的过度依赖。“薇诺娜” 作为贝泰妮的核心品牌，专注于敏感肌赛道，曾为公司立下了汗马功劳。然而，成也萧何，败也萧何。年报显示，2022 年至 2024 年，贝泰妮的营收对 “薇诺娜” 的依存度分别高达 97.43%、94.02%、85.58%。尽管贝泰妮一直推行多品牌战略，但至今仍未找到 “第二个薇诺娜”，新品牌的贡献微乎其微。无晶医疗科技联合创始人苏小虎一针见血地指出：“贝泰妮目前营收增长仍高度依赖主品牌‘薇诺娜’，‘第二增长曲线’短期内难以发力，公司的盈利能力面临着巨大的压力。”
此外，贝泰妮的海外业务也进展缓慢。尽管公司早在多年前就已布局国外市场，但至今增速仍不尽如人意，基数更是低得可怜。面对投资者的质疑，贝泰妮表示，公司正在稳步推进东南亚等重点市场的渠道与合作伙伴建设，目前该业务仍处于战略投入期。从公司透露的信息来看，贝泰妮也在努力夯实国际化战略的基础，如 2024 年旗下多个品牌已全面进驻泰国当地主流美妆渠道，覆盖超 100 家全泰专柜和数十家泰国知名的医美诊所，同时在多个共建 “一带一路” 国家和地区也发展了稳定的商业合作伙伴。然而，全球功能性护肤品市场竞争异常激烈，国内外品牌如潮水般涌入，价格战和营销成本不断攀升，贝泰妮想要在海外市场突出重围，可谓是难上加难。
值得一提的是，2024 年第三季度，贝泰妮迎来了上市以来的首季亏损。财报显示，第三季度公司实现营收 12.13 亿元，同比增长 14.04%，但归母净亏损却高达 6899.93 万元，同比由盈转亏。对于这一情况，贝泰妮解释称，主要是销售毛利率下降以及各类运营费用阶段性上升所致。券商研报更是指出，贝泰妮对薇诺娜品牌的高度依赖，使得当薇诺娜品牌增长乏力时，公司的整体收入增长也随之受到影响。2024 年第三季度贝泰妮营收的增长，很大程度上是由 2023 年 10 月并表悦江投资带来的增量收入，其多元矩阵尚未成型，未来收入增速或将进一步放缓。
与此同时，贝泰妮还面临着股东减持和品牌信任危机的双重打击。2024 年，贝泰妮多个大股东接连减持公司股份，公司股价也如同断了线的风筝，较最高值已缩水超 8 成。此外，2025 年 8 月以来，贝泰妮的主要品牌薇诺娜多次因其 “专研敏感肌” 的宣传遭遇消费者的信任危机，这无疑是对公司声誉的一次重创。
尽管贝泰妮面临着诸多困境，但也并非毫无希望。作为功效护肤领域的龙头企业，其在研发投入、多品牌矩阵建设和全球化布局上仍在持续发力。有研报指出，贝泰妮的这些努力为其穿越周期积蓄了一定的能量。然而，主品牌增长乏力、新品牌培育周期漫长等问题，仍如同一座座大山，横亘在贝泰妮的发展道路上。未来，贝泰妮能否突破重重困境，实现业绩的反转，让我们拭目以待。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/99369.html
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