Lululemon CEO检讨：核心产品陈旧，错失新潮流

2025年盛夏，Lululemon上新了一款冷葡萄紫色Define外套，鲜艳的颜色很受欢迎，以至于它总是断码断货，即便一直以全价销售（1080元）。

但在社交媒体上，另一种声音获得许多认同，“好看，但真买不动了。”Define系列最早于1998年上市，许多忠实的粉丝已经拥有多件同款不同色上衣。

Lululemon首席执行官卡尔文·麦克唐纳（Calvin McDonald）知道发生着什么。9月5日早间，他在与分析师的电话会议上表示：“我们的休闲社交产品已经变得陈旧，没有引起消费者共鸣。”

“公司过于依赖一些核心产品，例如scuba运动衫，而这些产品已出现需求减弱迹象。”

会议之前，Lululemon Athletica刚刚宣布，由于在美国市场表现不佳，核心品类执行力不佳和生命周期过度延长，导致公司错失了创造新潮流的机会；加之关税问题，下调今年业绩预期。

这是公司连续第二个季度下调年度销售和利润展望，投资者不安，股价在盘后暴跌15%。3月前的一幕重演，当时股价盘后暴跌约22%。2025年以来，公司股价下跌约50%，抹去了疫情期间运动服热销带来的上涨。

过去10多年，Lululemon几乎势不可挡，在北美，瑜伽裤成为各年龄女性的必备单品，近年又进入男士服饰、运动鞋市场，保持高速增长，六年内收入增长了两倍多。

但现在竞争格局变了，CEO McDonald表示：“虽然没有哪个竞争对手对我们的业务产生重大影响，但现在市场上有太多参与者。”

5日早间，管理层介绍了公司为重振需求而采取的一些措施，包括加快推出新品，春季新品要占总产品的35%，高于目前的23%。

最新业绩

在截至8月3日的第二季度，Lululemon营收增长约7%至25.3亿美元；利润为3.709亿美元，稍低于去年同期的3.929亿美元；同店销售额增长1%。

加拿大地区收入增长1%，美国地区收入持平；中国大陆地区收入增长25%（按固定汇率增长24%），可比销售额增长16%；世界其他地区收入增长19%，可比销售额增长9%。

管理层将全年营收预期从111.5-113亿美元下调至108.5-110亿美元；每股收益为12.77-12.97美元，也低于此前预期的14.58-14.78美元。

CEO McDonald阐述了他对公司的判断：“我们最近进行了一次更深入的产品诊断，我现在认为，许多核心品类的产品生命周期过长，尤其是在休闲社交品类。”

而市场在变化。“美国高端运动服市场依然充满挑战，第二季度销量持续下滑。消费者在服装上的支出总体减少，在高性能运动服上的支出也减少，购买时更加挑剔，寻求真正新颖的款式。”

CEO McDonald表扬了一些新产品，比如The Align No Line；同时指出一些核心休闲系列反响不热烈，例如Scuba、Softstreme和Dance Studio。

公司希望加快产品上市速度，将部分款式交付周期缩短几个月。理想状态是春季新品占比达到35%；社交休闲类服饰占40%，高性能服饰增加至60%。

Lululemon最初通过瑜伽教练和KOL意见领袖建立起口碑，与耐克、阿迪达斯聘请运动明星代言不同，它更关注普通人健康生活而非竞技表现。如今，策略正在调整。瑜伽、休闲仍是品牌重要的一部分，但产品已经拓展到高尔夫、网球等领域，提供专业球拍包、特殊剪裁长裤等，法拉利车手汉密尔顿穿上了Lululemon。

总之，管理层期望新品中高性能服饰更受欢迎。另外，专业的高频次上新也可以减缓仿品对品牌的冲击。

比如Costco定价16美元的打底裤模仿Lululemon的Align系列。公司可以通过诉讼解决问题，但不可忽视的事实是，通胀压力下，有些消费者在主动转向低价替代品。

CEO McDonald说：“我们需要继续创造新风格，这样才能在那些抄袭我们的公司面前保持领先地位。我们可以为顾客做得更好，这是我们的重点。”

关税侵蚀利润

除了前述产品挑战，Lululemon也在应对贸易关税环境剧变。Lululemon约40%的产品在越南生产，近30%的面料来自中国，而这两大市场都面临着美国高额进口关税影响。

公司预计，扣除包括提价在内的缓解措施后，关税上调将导致2025年利润损失约2.4亿美元，2026年损失3.2亿美元。为了抵消这一影响，Lululemon正在考虑选择性提价和与供应商重新谈判，在不抑制需求的情况下转嫁成本。

首席财务官Meghan Frank说：“正如我们上个季度讨论的那样，我们正在对一小部分产品进行小幅涨价……举措正逐步实施，我们对此感到满意，还有一些需要改进的地方。就2026年而言，我们分享了3.2亿美元的影响。我们将抵消其中约一半的增幅，用费用支出（降低）、其余的将来自定价和与供应商谈判，定价比供应商谈判部分作用略大。”

不过尽管受到关税的压力，公司毛利率仍然保持在58.5%的高位。公司的资产负债表也依然坚实，拥有12亿美元的现金和现金等价物。库存水平同比增长21%，部分原因是关税前囤货。

管理层一直称中国市场是“亮点”，尽管经济环境存在不确定性，但高端定位仍赢得了富裕消费者共鸣，品牌在亚洲和欧洲都保持了强劲增长。

“在中国，第二季度的收入处于我们预期的低端，我们开始看到一线城市出现宏观经济逆风迹象。我们调整了年度业绩预期，以反映持续的业绩表现。”

2025年全年，Lululemon计划在美洲市场新开设约15家门店，其中近一半在墨西哥。国际市场的拓展中，中国是新店布局的重点，本季度在大陆开设了5家门店。管理层预计这里的年度收入增长将在20%-25%，高于其他地区的约20%，以及美国的下降1%-2%。

公司在继续开拓新市场，在意大利米兰开设新直营店，在土耳其、比利时开设特许经营店；印度首店将在2026年下半年开业。

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