苦战IPO超过三年半，云汉芯城(上海)互联网科技股份有限公司终于迎来关键进展。2025年7月31日，深交所官网披露其获得创业板上市注册批文，计划募集资金主要用于大数据中心及元器件交易平台升级、电子产业协同制造服务平台及智能共享仓储建设等项目。然而，一路走来的云汉芯城，并非一帆风顺。
早在2023年11月，公司就已成功过会，但提交注册却拖延至今年3月。更引人关注的是，在最终提交的注册稿招股书中，云汉芯城悄然删除了原计划中4.2亿元的补充流动资金项目，总募资额由9.42亿元大幅缩减至5.22亿元，降幅超过四成。这一调整背后，是否存在某些未明说的压力或策略转变，令市场浮想联翩。
报告期内(2022-2024年)，云汉芯城的业绩表现确实难言乐观。营业收入从43.33亿元滑落至25.77亿元，年复合增长率为-22.88%，连续两年呈现下滑态势。尽管最近一年营收仍超3亿元，使其仍具备创业板上市的资格，但这样的成长性指标，显然与创业板强调的“高成长”属性存在差距。
除了营收乏力，其现金流状况同样令人担忧。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额从1.88亿元锐减至0.20亿元，呈现断崖式下跌。2023和2024两年，现金及现金等价物净增加额均为负值，说明企业自身造血能力正在减弱，资金周转或面临压力。
云汉芯城在招股书中将2023年业绩的大幅下滑归因于行业周期性波动。电子元器件分销行业的确与半导体强相关，受国际贸易、宏观经济、下游需求等多重因素影响，波动显著。然而，在行业整体承压的背景下，以中小客户为主的分销平台往往抗风险能力更弱。市占率仅0.23%、行业排名第15的云汉芯城，面临的正是这样的挑战。
另一个不能忽视的现象是，公司在研发投入上的持续收缩。报告期各期，研发费用从6169.79万元逐年下滑至4561.99万元，研发费用率始终低于2%。作为一家自称以技术驱动为核心的互联网科技企业，这样的研发配置，其真正的技术护城河到底有多宽，仍需打上一个问号。
事实上，云汉芯城的IPO之路，也折射出当前监管对创业板申报企业质量要求日趋严格。此前同样从事电子元器件线上分销的华强电子网，虽早于云汉拿到批文，却因批文有效期内未能成功发行而错失上市机会，其2023年业绩同样大幅下滑，成长性遭到质疑。这无疑为云汉芯城的上市前景也蒙上了一层阴影。
尽管公司在对监管问询的回应中表示，调减募资是出于战略规划与现金储备的综合考量，但市场仍有观点认为，这一动作很可能是为了顺应审核导向、加快上市进程的妥协之举。再加上此前两位实控人在IPO前合计套现超过1亿元，曾引发市场对其募资必要性质疑，这一切都让云汉芯城的资本故事多了几分复杂性。
不过，曙光似乎也并非全然消失。招股书披露，2025年一季度，公司预计营业收入同比增长9.58%～13.12%，扣非净利润预计增长22.54%～43.66%，出现回暖迹象。能否借此扭转市场的疑虑，仍需时间验证。
苦等43个月，云汉芯城终于拿到入场券，但这张票能否最终兑换为成功的上市旅程，仍存在诸多不确定。对于投资者而言，在看待这类业绩波动大、行业周期性强、研发投入有限的“科技平台”企业时，或许需要多一分谨慎、多一层审视。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/97025.html
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