2025年9月4日晚间，黑芝麻(000716)一则关于控股股东股份被司法强制执行的公告，再次将这家老牌食品企业的资本困局推至聚光灯下。这不仅是一次简单的司法执行事件，更是一场关于企业控制权、股东信誉、市场信心与未来战略走向的深度博弈。而在这背后，隐藏着中国民营企业在经济周期波动中所面临的现实困境与转型挑战。
从公告内容来看，控股股东广西黑五类食品集团有限责任公司持有的320万股股份将在2025年9月26日至12月25日期间被法院通过集中竞价或大宗交易方式强制执行。这一动作源于黑五类集团未能履行南昌市中级人民法院在2024年10月作出的生效判决义务，最终由中铁建设集团有限公司申请执行。虽然此次股份变动数量仅占公司总股本的0.42%，但其背后所透露出的债务压力、流动性风险和控制权稳定性问题，却足以引发市场对上市公司未来前景的深度担忧。
黑芝麻方面强调，此次司法强制执行不会导致公司实际控制权发生变更，也不会影响公司正常的生产经营，更不会造成公司股权分布不符合上市条件。这一表态在一定程度上稳定了市场情绪，但若深入分析其股权结构与控制权安排，便不难发现，黑五类集团目前仍为公司控股股东，持有股份227.946.277股。其中，150.697.910股已拟通过协议转让方式转让给广旅大健康，交易完成后，黑五类集团将仅持有77.248.367股，不再具备控股股东地位。而在该交易尚未完成之际，司法强制执行的落地，无疑对原股东的信用和市场的信心构成了双重考验。
值得注意的是，此次被强制执行的320万股股份，已包含在黑五类集团所持股份的冻结范围内。根据中国证券登记结算有限责任公司的最新质押冻结明细表，黑五类集团累计被冻结股份达17.391.584股。这不仅说明其股权质押风险尚未完全解除，也反映出其资产流动性可能已处于高度紧张状态。尽管公司强调本次执行不会影响正在进行的协议转让事项，但从资本市场运作的角度看，任何一次司法处置都可能被视为企业信用链条的“裂缝”，进而影响潜在投资者的信心与战略合作伙伴的判断。
更深层次地看，黑芝麻近年来的财务表现也难言乐观。2025年上半年，公司营业收入达9.28亿元，同比下滑4.65%;归母净利润为776.55万元，同比减少29.26%。营收持续萎缩，净利润波动剧烈，反映出企业在产品结构、渠道管理、品牌建设等多个方面都存在亟待优化的问题。而从更长期的财务数据来看，2020年至2024年期间，黑芝麻的营收同比变动呈现明显波动，其中仅2021年微幅增长，其余年份均出现下滑，营收从2019年的44.76亿元降至2024年的24.65亿元，几乎“腰斩”;净利润更是在2021年和2022年连续两年大幅亏损，直至最近两年才实现扭亏为盈。这种财务表现的不稳定性，直接制约了企业的融资能力与投资扩张空间。
在这样的背景下，广旅大健康的入主被视为黑芝麻摆脱困局的一次重要转折点。广旅大健康作为一家具有国资背景的健康投资平台，其接手黑芝麻20%股份的战略举措，不仅可能带来资金支持，更可能为公司注入新的资源协同效应，尤其是在当前大健康产业加速整合、消费升级趋势明确的环境下，黑芝麻作为黑芝麻食品领域的龙头企业，仍有较大发展潜力。
然而，转型从来不是一蹴而就的过程。黑芝麻目前的业务涵盖了黑色健康食品、电子商务、大米加工、养老服务等多个领域，虽然多元化布局看似具备抗风险能力，但也可能导致资源分散、主业不突出的问题。特别是在当前消费品牌竞争日益激烈、健康食品赛道趋于饱和的背景下，黑芝麻如何通过产品创新、品牌重塑与渠道升级来重新赢得市场信任，是其未来发展的关键命题。
与此同时，资本市场的反应也值得关注。在公告发布当日，黑芝麻股价逆势上涨3.61%，报6.61元/股，最新市值为49.81亿元。这一表现或许反映出市场对此次司法执行事件的“脱敏”心态，也可能是对广旅大健康潜在入主的乐观预期所致。但若缺乏实质性业绩支撑与战略落地，仅靠资本运作与概念炒作，股价的上涨终究难以持续。
从更宏观的视角来看，黑芝麻的案例也折射出当前中国民营企业在经济转型期所面临的共性问题：一方面，传统行业增长乏力，企业盈利模式亟需重构;另一方面，资本市场的压力与监管环境的变化，使得企业的融资路径和治理结构面临更大挑战。如何在控制权稳定与资本优化之间取得平衡，如何在产业转型与资本运作之间找到协同点，成为摆在众多企业面前的一道现实考题。
综上所述，黑芝麻此次控股股东股份被司法强制执行的事件，虽表面上看似一次例行的资本处置，实则牵动了企业控制权、市场信心、资本运作与战略转型等多个维度。对于投资者而言，这既是一次风险提示，也是一次认知重构的机会。而对于企业自身而言，这或许正是一个契机——一个重新审视自身战略、优化治理结构、提升经营效率、重塑品牌价值的契机。未来如何走好这步棋，不仅关系到黑芝麻的命运，也关系到中国本土品牌在新时代背景下的成长路径。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/97011.html
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