百度智能云单骑救主，没救回市场信心

即便去年第四季度百度智能云收入创下一年来最大同比增幅，也没让投资者们提升太多对于百度的信心。

过去一个月，几家中国互联网大公司都得益于 DeepSeek 的出圈而股价大涨。1 月 14 日至今，阿里股价累计涨幅已超 60%。腾讯股价创下近三年新高，重回 500 港元高位。但作为中国人工智能领域投资最巨的百度，却没有受到太多市场青睐。

昨日（2 月 18 日）百度 2024 年第四季度及全年财报发布之后，百度美股股价跌去 7.51%，港股股价在财报发布前一日已跌去了 7.25%，财报发布之后走势依旧孱弱，今日跌 2.11%。

过去一周，百度正在密集调整业务方向。它已决定将即将发布的文心大模型 4.5 对外开源，文心一言也将全部免费，百度旗下多数产品百度搜索、百度地图、文心一言乃至小度都已接入了 DeepSeek 大模型。

李彦宏在财报中称，2024 年是他们从以互联网为中心向人工智能为引领转型的关键一年。他相信人工智能的相关投入将会在 2025 年带来更大成果。

01｜智能云收入终于突破增长，但市场担忧更重了

2024 年第四季度，百度总收入同比下降 2% 至 341 亿元。剔除跌幅更大的爱奇艺收入外，当季百度核心收入 277 亿元，同比增长 1%。

其中，在线营销收入 179 亿元，同比减少 7%。非在线营销收入 98 亿元，同比增长 18%，主要由于智能云的带动。智能云大概贡献了非在线营销收入 80% 的收入。

过去一年来，智能云差不多也是百度财报中唯一的增长亮点。这一业务板块收入在过去几季度的增速均呈上涨态势，但从 2023 年第四季度至 2024 年第三季度，增速始终在 11%～14% 之间徘徊。

去年第四季度是百度智能云业务增长最快的季度之一。当季百度智能云收入同比增速达 26%，上一季度增速的 2 倍有余。百度代理首席财务官何俊杰称，智能云业务的增长抵消了在线营销业务的疲弱。

百度智能云事业群总裁沈抖在财报电话会上透露，四季度智能云业务的增长推动全年该部收入增长达 17%，去年与生成式人工智能相关的收入同比增长近 3 倍。

百度在财报中引述了诸多数字来佐证智能云的发展向好。比如去年 12 月，文心系列模型日均 API 调用量已达 16.5 亿次，外部 API 调用量环比增长 178%。百度文库 AI 功能的月活跃用户也在去年底达到 9400 万，四季度文库的订阅收入同比增长达 21%。

但智能云的向好态势在 DeepSeek 出现之后似乎都显得没有那么重要了。相较于应用层面的广泛布局，外界更担忧百度能否继续保持在大模型领域的领先地位。彭博社在报道中直言，“百度可能正在浪费自己在人工智能领域的领导地位。”

财报电话会上，分析师们提问的第一个问题就是管理层对 DeepSeek 的看法。李彦宏复述了他一周前在世界政府峰会上的表态，强调自己从 DeepSeek 身上学到了开源模型可以加速技术的普及与应用。

“从 DeepSeek 我们学到一点，那就是将最为优秀的模型开源供所有人使用，将可以极大地推动其应用，因为大家出于好奇自然会想去尝试开源模型，进而推动更广泛的应用。”李彦宏说。在这之前，李彦宏是人工智能领域最坚定的开源反对者之一。

百度已对外宣布将开源文心大模型 4.5 版本。李彦宏称，他们决定开源，也是源于百度对自身技术的领先地位拥有极强的信心，这种信心源自他们数十年来在研发方面不断持续投入、不断的技术创新，他们是全球为数不多具备全栈人工智能能力的公司等等。

李彦宏这些重复表达的观点或许很难打消市场的疑虑，过去几天疲软的股价已经充分证明了这一点。甚至他有没有参加会议都会掀起市场的恐慌。在百度财报发布前一日，百度港股股价重挫 7.25%，盘中跌幅一度超 8%。

某种程度上，百度在对于大模型市场的看法甚至有些矛盾。财报电话会上，包括李彦宏在内的管理层多次强调当下人工智能发展仍处于早期发展阶段，技术发展迅速，他们仍处在探索之中。但另一方面，他们又不断强调必须要坚持应用导向。

李彦宏在回答关于 DeepSeek 问题时强调，无论是开源还是闭源，基础模型只有在能够大规模有效解决现实世界问题时才真正有价值。“我们致力于以应用为导向，持续迭代文心大模型。”

在百度财报发布同时，马斯克旗下人工智能初创公司 xAI 对外发布了 Grok3 大模型。马斯克称，Grok3 将是地球上最聪明的 AI。Grok3 在多项 Benchmark 测试中均取得了比 DeepSeek-V3、GPT-4o、Gemini-2 pro 更优的效果。这家公司成立至今仅有 20 个月。

在大模型掀起人工智能的浪潮之后，包括 DeepSeek、月之暗面等在内大量初创公司不断取得技术突破，或许说明了一个对于百度来说不愿直面的事实——在新技术面前，它和市面上的多数选手都站在同一条起跑线上。

02｜广告收入连续三季度同比减少

即便百度智能云收入持续增长，当下百度的财务结构仍然是一家以广告收入为主互联网公司。去年，百度在线营销收入占百度核心总收入比例为 64%，仍然是最大收入来源。

这一板块收入已经连续三季度同比减少。百度新上任的移动生态事业群组负责人罗戎在财报电话会上仍然将广告收入的疲软归咎于市场环境，他称他们已经看到了未来增长的机会，业务未来将会逐步改善。“今年上半年的表现会好于去年第四季度，下半年相比上半年会有进一步提升。”

罗戎强调的新增长点来自于他们在 AI 搜索方面的探索。他称，百度 AI 搜索结果已经占到总查询量的 22%。“一旦我们的 AI 搜索功能得到充分优化，我们将凭借更高质量的用户产品推动盈利进程。”

市场普遍认为 AI 的加入将会冲击传统搜索引擎赖以生存的竞价排名收入模式。文心一言刚刚对外发布时，李彦宏就被问及这一问题。他当时只是笼统地表示，商业化的可能性有很多，他从来没有觉得商业模式会是一个问题，他相信市场机制会给予回报。

百度在去年的世界大会上展示了一系列面向 B 端的应用实例，包括使用各种公司类智能体来帮助企业销售、导购功能，这可以看作百度的探索之一。百度尚未透露这项业务的市场情况。

外界对百度搜索更多的疑虑来自于微信、抖音、小红书等社交应用平台的冲击。去年年底，有媒体报道称小红书的日均搜索量已达 6 亿，接近百度日均搜索量的 50%。两家公司均未对外置评。几天前，微信开始在搜一搜功能中内测 AI 搜索，接入 DeepSeek 大模型，引起市场热议。

罗戎在财报电话会上称，搜索与大模型的能力完美契合，能够让百度在人工智能赋能的搜索变革中占据领先地位。他称，83% 的百度活跃用户会使用大模型功能，12 月百度 App 的搜索查询量同比增长了 2%。

百度 App 增长已经趋缓。2024 年 12 月百度 App 的月活跃用户为 6.79 亿，比上季度少了 2500 万。

当季，百度核心经营利润为 36 亿元，同比减少 22%。百度解释称，经营利润的减少来自于一次性亏损 10 亿元。去年 12 月，百度投资的新能源汽车品牌极越突然倒闭解散，该亏损应该来自于百度对极越的善后。归属于百度核心的净利润为 53 亿元，同比增长 117%，非公认会计准则下为 67 亿元，同比减少 10%。

*:not([class*=”icon”]):not([class*=”fa”]):not([class*=”logo”]):not([class*=”mi”]):not([class*=”code”]):not(i){font-family:PingFang SC,Arial,”Material Icons Extended”,stonefont,iknow-qb_share_icons,review-iconfont,mui-act-font,fontAwesome,tm-detail-font,office365icons,MWF-MDL2,global-iconfont,”Bowtie” !important;}[class*=”code”]{font-family: Consolas !important}