昔日“股王”，又一次疯狂

DeepSeek横空出世，资本市场上，炒作热浪翻涌。

2月11日，据四川长虹（600839.SH）发布公告，称公司股票2月10日涨停，可能存在市场情绪过热、非理性炒作的情形。

而几天前的2月8日，四川长虹才发布过同样的股票交易风险提示公告，因为其股价在2月5日-7日累计上涨超20%。

四川长虹两次公告都直接指出，市盈率已高出行业平均水平不少，就差直接向股民喊话“风险大啊，可别再炒了”。不过喊话没用，2月13日，该股继续涨停。

四川长虹为老牌彩电巨头，但由于是公认的“华为概念股”，这一次还宣布接入DeepSeek，又上演一波股价狂欢。

身为二十多年前的A股“股王”，四川长虹早就光芒尽失，仅在去年10月间风光一把，拉出11个涨停板，而“华为概念”也功不可没。

四川长虹股价2月11日回调后，又继续上涨，毕竟，其多年来不停多元化，已身负人工智能、低空经济等几十种热门概念，能上涨的理由可不少。

只是，股价再怎么炒作，也很难令四川长虹重拾昔日荣光。

“华为概念”一炒再炒

资本市场上，四川长虹股价2015年7月达到高点，此后迅速滑落，并在低点徘徊多年。但近两年来，四川长虹股价出现过两次突然的拉升。

第一次是在2023年10月，当时，四川长虹连续三个交易日涨停，股价创出八年来的新高。不过，离2015年的高点还是有不小的距离，主要还是这一波拉升比较短暂。

当时的分析认为，四川长虹的股价之所以大涨，主要是受华为概念板块整体活跃影响。

第二次是在2014年10月，这一次，四川长虹走出了一波罕见的上涨行情，期间拉出11个涨停板，单月涨幅达到178%。这在四川长虹的历史上绝无仅有。

四川长虹当时发布公告，称股价出现严重异常波动，存在市场情绪过热的情形，存在非理性炒作。

这一次上涨，也是典型的热点概念炒作。

四川长虹的子公司虹信软件的长虹“财务云”，2022年底就支持人民币跨境支付CI-PS功能，而长虹旗下的长虹华丰科技，2019年已布局低空经济。至于西部大开发，则是由于长虹身处四川。

无论如何，这些令四川长虹与跨境电商、低空经济、西部大开发扯上关系，成为资本市场上的炒作对象。

而除了这些，四川长虹股价最重要的上涨助力，是来自华为概念。

2020年，四川长虹旗下长虹佳华成为华为中国区总经销商之一。此外，长虹还直接和间接持有华鲲振宇约4%的股权，后者为华为鲲鹏生态链企业，是华为算力最核心的合作伙伴。

去年10月，华为因将要发布原生鸿蒙、Mate 70等产品，在资本市场上掀起一波相关概念炒作热潮。作为名副其实的华为概念股，投资者当然没有放过四川长虹。

如今，随着DeepSeek大火，资本市场上相关概念股轮番上涨。虹信软件宣布接入DeepSeek，让投资者激动不已，此外，华为又宣布，基于原生鸿蒙操作系统的小艺助手接入Deepseek，这无异于提供了充足的炒作动能。

眼看着华为概念被一炒再炒，四川长虹照例泼了“冷水”。

截至2月10日，四川长虹股价为11.57元/股，其风险提示公告称，股票静态市盈率为77.66倍，滚动市盈率为96.50倍。据中证指数官网数据，公司所属行业 “C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”最新静态市盈率为43.68倍，滚动市盈率为40.63倍，公司市盈率高于所处行业平均水平。

“股王”没落已久

与如今靠热点炒作才引发关注不同，四川长虹多年前曾是妥妥的行业霸主。

上世纪七十年代，“国营长虹机器厂”在军工系统研制出第一台电视，长虹品牌由此诞生。随后，当时的厂长倪润峰引进国内单班生产能力最大的彩电生产线，让长虹在1990年登顶彩电销售冠军。

1994年，四川长虹上市。到了1997年，长虹彩电的市场占有率达到35%，净利润达到26.12亿，成为A股最赚钱公司，这也推动股价直上云霄。

1998年1月，四川长虹市值较上市时已暴涨十几倍，一举超过650亿，成为当时A股市值王，比第二名的平安银行高了约300亿，一时间风光无限。

但股价很快就出现股价下滑，长期低迷，与之相伴随的是，长虹因为两次战略失误付出惨重代价，再也不复往日风光。

1998年，在占据超过三成市场份额后，四川长虹企图垄断市场，豪气拿下全国显像管彩电约70%的订单，但结果是积压了不少库存。四川长虹不得不与美国的APEX公司合作，在美国寻找销路。此举将长虹拖入亏损泥潭，2004年亏损额达到36.8亿。

也就是在长虹亏损那一年，彩电业出现等离子屏、液晶屏的路线抉择，时任长虹董事长赵勇决定押注等离子屏。随后，长虹投资20亿收购韩国公司，投资7.2亿成立四川虹欧显示器件有限公司，生产等离子面板。

但最终市场选择了液晶屏，四川长虹又一次押注失败。在2014年抛售虹欧公司前，四川长虹在等离子屏项目的总投资超过40亿。

两次重大失误后，2015年，四川长虹亏损近20亿，长虹彩电掉出市场前三。

多年来，四川长虹的股价持续低迷，虽然曾在2015年和2024年短暂超越“股王”纪录，但即使是如今500多亿的市值，也已经算是掉队了。

要知道，同属家电行业的美的集团、格力电器，如今市值分别为约5500亿和2400亿。更别提动辄万亿市值的A股“新王”们。属于四川长虹的登顶荣耀，应该是定格在27年前了。

不过，四川长虹的投资者们可能不太认同。毕竟，四川长虹从很早就开启多元化之路。

从早期的VCD、家用空调、手机，再到房地产、IT业务等，如今更是可以和炙手可热的DeepSeek搭上线，四川长虹早已不是旧时代的彩电大王。

在一些投资者看来，其纷繁的业务线中，不乏热门或者有潜力的生意，谁能说清楚，也许哪天就有一项业务出现爆发式增长。

多元化之下，净利润低至0.45%

作为最早的彩电巨头，四川长虹不可能固守这个行业，寻求多元化也是顺应时代发展。

不过，现在看来，多元化可能更多是给资本市场提供了炒作由头。

多年来，四川长虹踩着时代风口，除了在家电行业拓展品类，还涉足手机、房地产、物流服务、跨境电商、人工智能、低空经济等，按同花顺的标签数据，四川长虹涉及的概念达50多个。

低空经济、跨境电商、人工智能等都曾拉动四川长虹股价上涨，但谁都知道，这种上涨不可持续，因为背后没有实实在在的业绩支撑。

以华为概念为例，四川长虹虽然持有华鲲振宇股权，但后者去年的净利润也就一千多万，长虹能拿到的投资收益还太少。

上市30年，四川长虹的营收大幅膨胀，但净利润却从二十多年前的近30亿，一路下滑。

财报显示，四川长虹上市当年，营收不足50亿，但持续增长，从2020年开始，其营收都超过900亿，2021年达到996亿，2023年约为975亿，可以说离千亿一步之遥。

不过，其净利润长时间处于低位。2021年至2023年，表面上看四川长虹的净利润恢复增长，2023年的归属净利润增长至约6.9亿，但在此期间，其毛利率仅有约10%，净利润率最高也就2%。

2024年前三季度，四川长虹营收为772.98亿，归母净利润为3.45亿，净利润率更是低至0.45%。

四川长虹一直在推进多元化，业务线繁多，但从收入构成看，排在首位的仍是家电业务。

2024年半年报显示，在四川长虹的收入来源中，电视、冰箱、空调等家电业务占比43.51%，ITC产品及服务占比为34.47%，排在第三的为通讯设备制造，收入占比为10%，剩下的网络通讯终端、物流服务、房地产等收入占比较小。

可以看到，ITC产品及服务在四川长虹的收入占比在提升，增长势头也不错，同比增速超过16%，但这项业务的毛利率仅有3.71%，远远赶不上家电14%的毛利率，目前看来盈利能力还不太行。

值得一提的是，四川长虹的新业务已经展现出增长潜力，但电视、空调等家电业务也仍在挑大梁。

而长虹在电视领域市场份额下滑，其与老牌的康佳、海尔，合并市占率为13.7%，去年的半年报显示，其国内电视业务还出现亏损。而空调市场仍由格力、美的把持，还有新兴的小米等奋起直追。

可以说，四川长虹的主力业务面临不小的挑战。

对四川长虹来说，以追风口的方式将摊子越铺越大，千亿规模近在眼前，但传统业务正在失守，新兴的业务又未能成长起来，还可能牵扯公司的精力，降低战斗力。

昔日“股王”，徒剩资本市场炒作而已。

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