连亏四年，突然在2025年四季度实现单季度盈利，这份“逆势转正”的成绩单立刻引来了监管层的重点关注。7月3日晚间，气派科技披露了对2025年年报问询函的回复，针对监管提出的四季度盈利真实性、自购芯片业务合理性两大核心问题一一作出回应。投资参考网记者梳理公告发现，公司将盈利修复归因于行业复苏下的订单回暖与产能利用率提升，但连续亏损的基本面尚未彻底扭转，这场盈利修复到底是周期拐点还是短期反弹，仍待市场验证。
四季度盈利有没有水分？
近期，半导体封装行业逐步走出周期底部，不少企业业绩出现修复迹象，但气派科技连续四年亏损后突然在四季度扭亏，还是引发了监管的精准发问。监管层的核心疑问十分直接：连续亏损背景下，去年第四季度盈利是否依赖偶发性收益，是否存在突击确认收入、跨期调节利润等情形。
对此，气派科技明确指出，2025年第四季度实现归属于母公司股东的净利润128.48万元，扣非净利润为179.71万元。扣非净利润高于归母净利润，说明盈利并非来自政府补助、资产处置等非经常性损益，而是主营业务改善带来的结果。
进一步来看，公司从客户结构、订单趋势、收入确认节奏三个维度给出了佐证。业绩层面，前五大客户均是合作多年的老客户，不存在四季度突击新增的情况：南京微盟自2012年开始合作，普冉股份、英集芯均自2016年开始合作，合作时间最短的芯迈半导体也始于2022年。从销售节奏看，前五大客户2025年各季度销售金额总体呈逐季增长趋势，四季度增长主要受半导体行业复苏、订单量增加驱动。
收入确认方面，公司披露2025年第四季度收入确认数量占发货量的93.77%，2026年第一季度为88.96%，两个季度的比例变化不大，不存在年底突击确认收入的异常波动。同时，截至2026年5月底，除深圳思派微电子外，前十大客户回款率均超过90%，也未发生退换货情况，收入真实性具备回款支撑。
此外，公司同步披露了2026年一季度的经营数据，进一步佐证盈利修复的持续性：当期实现营业收入2.23亿元，同比增长69.77%；毛利率为10.57%，较上年同期以及2025年度明显改善；归母净利润亏损372.46万元，较上年同期亏损3217.24万元同比收窄88.42%。公司据此表示，主营业务已经实质性好转，盈利能力得以实质性改善。
自购芯片毛利为负，商业合理性在哪？
除了盈利真实性，监管层还重点关注了气派科技自购芯片封装测试业务的低毛利率问题。年报显示，2025年公司自购芯片功率器件封装测试、自购芯片集成电路封装测试营业收入分别为1888.82万元、541.79万元，但毛利率分别仅为3.21%和-17.00%，盈利性明显偏弱，监管要求说明其商业合理性、收入确认方式是否符合行业惯例。
对此，气派科技解释称，从收入结构看，公司主营业务仍以客供芯片模式为主。2025年公司主营业务收入7.36亿元，其中客供芯片封装测试收入7.05亿元，占主营业务收入的95.69%；自购芯片封装测试收入仅2430.61万元，占比仅3.30%，整体规模很小，属于客供模式的补充。
至于低毛利率的原因，公司表示，半导体封装测试属于典型的重资产行业，设备、厂房折旧以及人工等固定成本占总成本的比例超过50%，且行业周期性较强。当客供芯片订单处于淡季、存在产能空窗时，公司通过自购晶圆利用剩余产能生产，可以有效分摊固定成本，提高设备利用率，避免产能空置造成的经营损失。
进一步拆解低毛利的成因，一方面，公司是封装测试企业而非芯片设计企业，自购芯片生产的是市场通用常规产品，采购规模有限议价空间小，产品价格竞争激烈，无法分享芯片设计环节的利润；另一方面，2022年以来行业景气度下行，封装测试产品价格长期处于低位，客供芯片业务的毛利率同样处于偏低水平，自购芯片业务自然也难以实现高盈利。
周期复苏之下，拐点仍待验证
事实上，气派科技的业绩波动并非个例，而是整个半导体封装测试行业周期的缩影。2022年至2025年，行业经历了一轮下行周期，下游需求疲软、价格竞争加剧，叠加公司持续加大产线与研发投入，导致连续四年亏损，各年归母净利润分别为-0.59亿元、-1.31亿元、-1.02亿元和-0.75亿元。
进入2025年下半年，随着AI、消费电子等领域需求逐步复苏，半导体行业开始走出周期底部，封装测试企业的订单量逐步回升，产能利用率持续改善，气派科技的四季度盈利正是在这一行业背景下出现的。
但需要注意的是，目前公司的盈利修复仍处于早期阶段。2026年一季度公司仍处于亏损状态，只是亏损幅度大幅收窄；同时自购芯片等业务尚未形成稳定盈利贡献，核心的客供封装业务仍受行业周期波动影响较大。此外，行业复苏的节奏存在不确定性，若下游需求回暖不及预期，公司的业绩修复进程仍可能出现反复。
有人说行业周期反转，气派科技的苦日子已经熬到头了；也有人说单季度百万级盈利撑不起估值，不过是下跌途中的一次反弹。连亏四年后的这份答卷，到底是困境反转的起点，还是昙花一现的插曲，市场注定要吵上好一阵子。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/126929.html
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