鼎泰高科冲刺A+H：全球钻针龙头一季度净利暴涨259%，AI算力带火PCB耗材

投资参考网6月5日讯（编辑 曹远征）6月4日，广东鼎泰高科技术股份有限公司（以下简称：鼎泰高科）向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为中信证券和汇丰银行。

招股书显示，鼎泰高科成立于2013年8月，于2022年11月在深交所创业板上市，是一家精密制造解决方案综合供应商，为全球PCB制造价值链的关键工序环节（包括钻孔、铣削╱成型及其他相关精密制造工艺）提供工具、材料及智能设备。

根据弗若斯特沙利文的资料，以销量计，鼎泰高科为全球最大的钻针供应商。于往绩记录期间，以钻针销量计，公司于2023年、2024年及2025年各年均位居全球第一，全球市场份额分别为26.5%、26.8%及29.2%。

然而在递表的背后，一组看似矛盾的数据引发了市场的讨论：招股书显示，鼎泰高科2025年全球钻针销量市占率已经达到29.2%，相当于全球每3到4支 PCB 钻针中，就有1支来自这家中国企业；但与此同时，公司超过85% 的收入都依赖 PCB 赛道，单一业务的依赖度，也让市场对其抗周期能力产生了质疑。

一边是 AI 算力浪潮下的业绩爆发，一边是业务单一的潜在风险，这家全球隐形冠军到底在做什么？投资参考网记者通过梳理招股书及行业数据发现，这并非是单纯的 AI 概念股炒作，而是鼎泰高科主动选择的战略布局：在 AI 算力需求爆发的前期，通过主动的产能扩张抢占市场份额，同时逐步推进全球化布局与多元化拓品，如今已经走到了业绩爆发的拐点。

从玩具厂车间主任，到全球钻针龙头

2013年，鼎泰高科在广东东莞成立，彼时，国内的 PCB 钻针行业，还被日本、中国台湾的企业垄断，高端的超细钻针、配套的生产设备，长期被海外厂商把控，国内的企业只能在中低端市场内卷。

而公司的创始人王馨，当时还只是一个玩具厂的车间主任，凭借着多年的制造行业经验，她敏锐地察觉到，随着国内 PCB 产业的崛起，上游的钻针耗材，必然会迎来国产替代的风口。

“当时很多人都觉得，钻针就是个小耗材，没什么技术含量，但是高端的微钻，国内根本做不出来，只能靠进口。” 一位接近鼎泰高科的人士向投资参考网记者透露，创始团队从一开始就认定，这个赛道的核心不是模仿，而是自主研发，只有通过全产业链的自主可控，才能打破海外的垄断。

正是基于这个判断，鼎泰高科从成立之初，就没有走传统的代工老路，而是瞄准了 “工具 + 材料 + 装备” 的全产业链布局，从钻针的生产，到配套的研磨材料、功能膜材料，再到自研的智能数控装备，打造了一套完整的体系，超95% 的生产设备都实现了自主研发制造。

尽管初期的发展并不顺利，技术的突破、客户的拓展都异常艰难，但鼎泰高科还是一步步熬了过来。截至2025年底，鼎泰高科的业务已经覆盖了全球，合作客户囊括了全球绝大多数 PCB 百强厂商，而公司的南阳基地，更是成为了全球首个微钻针月产破亿支的单体工厂。

更关键的是，公司的市场份额，从2023年的26.5%，一路增长至2025年的29.2%，连续三年稳居全球第一，彻底打破了过去海外厂商垄断高端微钻市场的格局。根据弗若斯特沙利文的报告，按2025年的销量计算，鼎泰高科已经成为了全球最大的钻针供应商，而在 PCB 钻针的收入端，公司也在2025年重返全球第一，市占率达到22.9%。

这个龙头地位到底有多稳固？数据显示，全球 PCB 钻针行业的五大生产商，合计占据了全球75.7% 的市场份额，而鼎泰高科一家，就占据了接近30%，相当于剩下的四家同行加起来，都没能超过鼎泰的规模。2025年，鼎泰高科的收入达到20.84亿元，同比增长34.2%，而净利润更是达到4.32亿元，同比增长91.14%，近乎翻倍。

实控人家族控制近80% 股权，股价暴涨31倍

随着鼎泰高科的龙头地位逐步稳固，资本也闻风而来。2022年11月，鼎泰高科成功在深交所创业板上市，登陆了 A 股资本市场，而公司的股价，也从上市之初的低点，一路暴涨，截至2026年6月4日，公司的市值已经达到了1680.70亿元，自2024年的低点以来，累计涨幅超过31倍。

从股权结构来看，IPO 前，创始人王馨家族，通过太鼎控股、浙江太鼎、泰州睿和等一系列持股平台，合计控制公司79.89% 的股权，是公司的实际控制人。其中，王馨担任公司的董事长、执行董事、总经理，她的配偶林侠，担任公司的执行董事、副总经理，而她的胞姐妹王俊锋、王雪峰，也都担任公司的执行董事，形成了典型的家族式管理架构。

投资参考网记者注意到，随着公司股价的暴涨，实控人家族也进行了部分的减持套现。根据市场消息，太鼎投资的询价转让，让王馨家族累计套现了27.83亿元，而这也引发了市场的讨论，毕竟在公司业绩爆发的节点，实控人的减持，是否意味着对公司的长期发展信心不足？

不过一位长期关注高端制造赛道的投资人向记者表示，鼎泰高科的稀缺性，是资本抢着入局的核心原因：“现在 AI 算力的赛道，很多细分领域都已经杀成了红海，但是 PCB 钻针这个上游的耗材赛道，还处于早期的爆发期，鼎泰高科作为绝对的龙头，已经建立了足够深的壁垒，不管是对产业资本还是财务资本来说，都是非常优质的标的。”

事实上，从2022年 A 股上市至今，鼎泰高科已经完成了多轮的产能布局，估值也实现了爆发式的增长。而随着此次 H 股 IPO 的推进，公司有望成为 “PCB 耗材领域首个 A+H 双平台企业”，开启新的资本化征程，募资主要用于海内外的产能扩建、前沿技术的研发，以及产业链的并购。

从东莞到泰国德国，主动扩张的全球战略

很多人对鼎泰高科的印象，还停留在 “东莞的小工厂”，但实际上，经过13年的发展，鼎泰高科的产能布局，已经从国内扩展到了全球，而这背后，是公司主动推进的全球化战略。

招股书显示，鼎泰高科的产能布局，采取了国内外双线并举的策略。在国内，公司拟投资50亿元在东莞建设 “智能制造总部基地项目”，分三期实施，定向扩充高端微钻、工业数控刀具的产能，这个项目，将成为公司未来高端产品的核心生产基地。

而在海外，鼎泰高科的布局也在加速。2025年，公司的泰国生产基地已经顺利投产，首期的钻针产能规划为1500万支 / 月，目前正在稳步爬坡，预计2026年末就可以实现达产，这个基地，将成为公司服务东南亚 PCB 产业集群的核心支点。

不仅如此，鼎泰高科还在2025年收购了德国的老牌 PCB 刀具厂商 MPK Kemmer 的资产，成功切入了欧洲的高端 PCB 供应链，依托当地的品牌与客户资源，深耕欧美市场。收购之后的整合非常顺利，协同效应也在逐步显现，预计2026年就可以实现盈利。

除此之外，公司还在越南、新加坡设立了子公司，定位为营销服务中心，就近配套当地的 PCB 产业集群，构建了 “研发–生产–销售–服务” 的全球化运营网络。

这个变化意味着什么？投资参考网记者了解到，过去鼎泰高科的产能主要集中在国内，虽然成本低，但是面对海外的客户，交付的周期、服务的响应都有一定的劣势，而全球化的产能布局，不仅可以解决这个问题，还能规避贸易摩擦的风险，进一步提升公司的全球竞争力。

“过去我们是国内的龙头，现在我们要做全球的龙头。” 上述接近鼎泰高科的人士表示，这是公司主动的战略选择，而非被动的调整，通过全球化的布局，我们可以更好的服务全球的客户，进一步巩固我们的龙头地位。

AI算力引爆业绩，一季度净利暴涨259%的秘密

很多投资者看到鼎泰高科一季度净利润暴涨259% 的数据，第一反应就是，这是不是 AI 概念股的炒作？但实际上，这是实打实的业绩兑现，背后是 AI 算力需求爆发带来的行业红利。

招股书的数据也印证了这一点，2023年至2025年，鼎泰高科的收入分别为12.95亿元、15.53亿元及20.84亿元，连续三年保持了30% 以上的高增长，而净利润则从2.19亿元，增长至4.32亿元，两年时间实现了翻倍。

进入2026年，增长的势头更是进一步加速。一季度，公司实现营业收入8.14亿元，同比增长92.33%，而归母净利润更是达到了2.61亿元，同比增长259%，这个增速，远超市场的预期。

而这一切的核心，就是 AI 服务器带来的需求爆发。要知道，普通的服务器，PCB 的层数只有12到16层，而新一代的 AI 服务器，电路板的层数最高可以达到78层，而且普遍采用了高硬度的特种基材，钻孔的难度大幅提升，钻针的损耗系数也大幅增加。

这意味着什么？意味着单台 AI 服务器的钻针耗材用量，是普通服务器的5到10倍，甚至对于 M9这类的高硬基材，消耗量更是提升了30倍以上！随着全球 AI 算力建设的加速，PCB 钻针的需求，直接迎来了爆发式的增长。

而鼎泰高科，作为全球最大的钻针供应商，直接吃到了最大的那块蛋糕。不仅如此，需求的爆发，也推动了公司的产品结构升级，高附加值的0.20mm 及以下的微钻，还有耐磨的涂层钻针，出货的占比逐年提升，直接带动了公司的毛利率。

2023年，鼎泰高科的整体毛利率为35.1%，2024年为34.7%，而到了2025年，直接提升至40.5%，2026年一季度，更是达到了49.7%，接近50% 的水平，这个盈利水平，在高端制造领域，已经属于非常高的水平了。

现金流方面，更是远超很多同行。随着业绩的爆发，公司的经营现金流也在持续改善，2025年，公司的经营活动现金流净额已经达到了5.2亿元，同比增长了超过60%，净现金留存率超过了120%，这意味着公司的盈利，都是实打实的现金流入，没有应收的坏账风险。

什么是规模效应？简单来说，就是当公司的产能越来越大的时候，固定成本就会被摊薄，单位的运营成本就会越来越低。比如，鼎泰高科的南阳基地，月产破亿支之后，单位的生产成本，比之前下降了超过15%，这就是规模效应最直观的体现。

除此之外，庞大的产能规模，也让鼎泰高科在和上游的供应商谈判的时候，拥有了更强的议价能力，可以拿到更低的采购价格，进一步压缩成本。而这，也是鼎泰高科的毛利率能够连续三年提升的核心原因。

AI算力的风口，鼎泰已经抢占了先机

鼎泰高科的故事，从来都不是一个人的战斗，而是站在了万亿级赛道的风口上。

根据行业数据，全球 PCB 产业的市场规模，已经超过了8000亿美元，而随着 AI 算力的爆发，高端 PCB 的需求，正在迎来爆发式的增长。预计到2030年，全球 AI 服务器的 PCB 市场规模，将突破1000亿美元，而对应的钻针耗材市场，也将突破100亿美元。

而在这个庞大的市场里，AI 带来的升级，是不可逆转的趋势。一方面，AI 服务器的爆发，直接带动了高端钻针的需求，量价齐升；另一方面，全球 PCB 产业的转移，也让中国的上游耗材企业，获得了更大的市场空间。

截至2025年底，鼎泰高科的高端微钻的销量占比，已经提升至29.65%，而涂层钻针的占比，更是达到了39.40%，公司已经完成了50倍以上高长径比钻针的技术储备，形成了 “量产一代、储备一代” 的梯次布局。

根据弗若斯特沙利文的预测，未来几年，全球 PCB 钻针市场的复合增速将超过25%，到2030年，市场规模将突破200亿元。而鼎泰高科作为龙头，凭借着已经建立的全球化产能、全产业链的优势，有望持续领跑这个赛道，吃下最大的那块蛋糕。

当然，鼎泰高科也并非没有挑战，比如，虽然业绩在爆发，但是公司的业务还是过于单一，超过85% 的收入都依赖 PCB 赛道，和 PCB 行业的景气度深度绑定；比如，行业的竞争正在加剧，越来越多的玩家开始涌入这个赛道；比如，新业务的布局，还需要时间来落地。

但不可否认的是，鼎泰高科已经用13年的时间，在这个万亿级的赛道里，跑通了可复制、可规模化的商业模式，从0到1建立了自己的护城河，打破了海外的垄断。而此次 A+H 的 IPO，就是它从1到 N 的新起点。

当所有人都在盯着 AI 带来的业绩暴涨时，却没人看到鼎泰85% 的收入都依赖 PCB 赛道，这难道不是资本市场对 AI 概念股的过度炒作吗？