绿康生化摘帽涨停，剥离亏损资产减亏超3亿，90%高负债下新主能救场吗？

投资参考网5月14日讯（编辑 李杰） 5月13日，绿康生化复牌首日一字涨停，从 * ST 绿康到绿康生化，这家曾经濒临退市的企业，终于完成了摘星脱帽的 “重生”。投资参考网记者注意到，过去250个交易日里，公司股价累计涨幅达192.64%，远超同期大盘64.49% 的涨幅，这场跨越一年的自救之路，终于迎来了阶段性的成果。

复牌即涨停，摘星脱帽终落地

交易行情显示，5月13日，绿康生化高开9.98%，开于40.55元 / 股，开盘后迅速封上涨停板。截至当日收盘，公司股价报40.56元 / 股，当日成交金额约6034万元，最新总市值63.04亿元。

这一涨停的背后，是公司摘星脱帽申请的正式落地。5月11日晚间，绿康生化披露公告称，公司撤销退市风险警示及其他风险警示的申请已获得深交所审核同意，公司股票5月12日停牌一天，自5月13日起复牌，股票简称由 “*ST 绿康” 变更为 “绿康生化”，股票代码仍为 “002868”，股票交易价格日涨跌幅限制也同步恢复为10%。

投资参考网记者梳理公告内容发现，此次摘帽的核心，是公司此前的风险警示情形已全部消除。此前在2025年4月，公司因2024年末净资产为负、连续三年亏损等问题，被实施退市风险警示及其他风险警示，股票简称变更为 * ST 绿康。

而经过一年的调整，截至2025年末，公司归属于上市公司股东的净资产已转正至6317.92万元，同时立信会计师事务所为公司2025年度出具了标准无保留意见的《审计报告》，这意味着，公司此前触及的退市风险警示、其他风险警示情形已全部消除。

“这被视作绿康生化自救之路的关键节点。” 有业内人士向投资参考网记者表示，从濒临退市到摘星脱帽，公司用一年时间完成了惊险的 “自救”。

回溯危机：跨界光伏反被拖入退市泥潭

然而，光鲜的摘帽涨停背后，公司曾经的退市危机仍让不少投资者心有余悸。

回溯绿康生化的过往业绩，自上市以来，公司的业绩表现曾持续承压。具体来看，2017—2020年，公司净利逐年走低，并于2021年同比转亏。随后，在2022—2024年，公司年度净利亏损幅度持续扩大，2024年归母净利润更是达到了 – 4.45亿元，年末净资产也转为负值，直接触及了退市红线。

这一切的根源，还要追溯到公司此前的跨界布局。早在2021年，绿康生化跨界切入光伏胶膜赛道，试图打造 “动保产品 + 光伏胶膜产品” 的双主业格局。但未曾想，这一跨界布局不仅没能带来新的增长，反而成为了拖垮公司的包袱。

受光伏行业周期下行影响，公司的光伏胶膜业务持续亏损，不仅没能贡献业绩，反而不断吞噬公司的现金流，拖累了原本健康的动保主业。截至2025年，公司旗下涉及光伏胶膜业务的3家子公司绿康玉山、绿康海宁、绿康新能，账面价值合计已经达到了 – 2.22亿元，成为了不折不扣的不良资产。

“部分上市公司选择跨界追逐热点，很可能会出现新业务亏损的情况，甚至会拖垮原本健康的现金流。” 中国企业资本联盟副理事长柏文喜向投资参考网记者表示，绿康生化的经历，正是不少跨界上市公司的缩影，盲目追逐热点反而拖累了原本的核心业务。

主动自救：剥离亏损资产，轻装上阵回归主业

早有危机信号的绿康生化，在2025年开启了全面的自救动作。

2025年11月，公司完成了绿康玉山、绿康海宁、绿康新能三家子公司100% 股权的出售，以0元的转让价格，将这三家账面价值合计 – 2.22亿元的亏损资产彻底剥离。此次资产置出后，公司不再从事光伏胶膜业务，重新将资源集中到兽药动保这一核心主业上。

与此同时，公司在2025年引入了新任控股股东纵腾网络，这家全球跨境电商物流基础设施服务商，在2025年首次入选 “中国民营企业500强” 榜单，排名第497位，雄厚的产业背景，也为公司的后续发展提供了支撑。

投资参考网记者梳理财报数据发现，剥离亏损资产后，公司的经营业绩持续修复。2025年，公司实现营业收入约为5.17亿元，同比下降20.45%；对应实现归属净利润约为 – 1.39亿元，同比大幅减亏，较上年的 – 4.45亿元，减亏幅度超过3亿元。

不仅如此，公司的核心动保主业也展现出了强劲的复苏态势。2025年，公司动保系列产品实现收入37929.77万元，同比增长5.89%，毛利率20.06%，同比增长12.51个百分点；其中，国外收入23573.91万元，同比增长21.86%，毛利率达到29.64%，展现出了较强的盈利能力。

进入2026年，公司的业绩修复进一步加速。财报数据显示，公司一季度实现营业收入约为1.28亿元，同比下降9.61%；对应实现归属净利润约为610.92万元，同比成功扭亏，正式实现了单季度盈利转正。

“上市公司选择剥离亏损资产，本质上是企业重新锚定自身核心优势的战略理性。” 中国城市发展研究院投资部副主任袁帅向投资参考网记者表示，剥离不良资产虽然会在短期内影响营收规模，却能够让企业甩掉亏损包袱，把资源、人力、资金都集中到自己具备竞争优势的主业上，实现更健康的可持续发展。

此外，在回归主业的同时，公司也在积极布局新的增长曲线。投资参考网记者了解到，依托生物发酵技术领域的深厚积累，公司已正式启用人用药业务的战略性布局，目前相关研发与产业化准备工作已全面展开，预计2026年底建成并投入使用。这一业务的落地，不仅有助于优化公司整体业务结构，提升综合竞争力，更有望为公司开辟全新的、可持续的战略增长曲线，为长期发展注入新动力。

隐忧仍存：90% 高负债、7亿未弥补亏损待解

不过，在摘帽的喜悦之外，公司的财务隐忧仍不容忽视。

截至一季度末，公司资产负债率高达90.81%，相较2025年末的91.33% 有所下降，但仍处于极高的水平。对此，绿康生化表示，随着兽药业务经营状况持续改善、盈利能力逐步增强，资产负债率会稳步下降，财务结构会不断优化。

此外，截至2025年末，公司母公司报表层面未分配利润约 – 7.23亿元，合并报表层面未分配利润约 – 7.12亿元，未弥补亏损金额较大。针对这一情况，绿康生化坦言，结合公司实际经营情况，可能存在较长时间内无法实施现金分红的风险。

这也意味着，尽管公司已经摘星脱帽，业绩也实现了一季度的扭亏，但要彻底消化历史遗留的问题，仍需要较长的时间。根据公司的预计，2026年动保兽药业务经营性现金流量净额可实现6000万元以上，持续经营能力将得到进一步改善。

那么，甩掉光伏包袱、迎来新实控人的绿康生化，真的能彻底摆脱过去的困境，还是只是又一次 “摘帽即变脸” 的开始？