陕西金叶2025年净利暴跌641%，母公司未弥补亏损1.4亿暂停分红

4月24日晚间，陕西金叶科教集团股份有限公司（[000812.SZ](000812.SZ)）披露了2025年年度报告，这份刚出炉的财报瞬间在投资者社群里引发了轩然大波。作为曾经被资本市场热炒的烟草包装概念股，陕西金叶在2025年交出了一份让所有人大跌眼镜的成绩单：全年营收微降的背景下，净利润直接从盈利转为巨亏，同比跌幅超过640%，更让投资者无法接受的是，公司不仅宣布今年不分红，高管的应付薪酬却在业绩暴雷的同时悄悄翻了倍。

一年亏掉过去五年盈利总和

据年报数据显示，2025年，陕西金叶实现营业收入13.95亿元，同比仅微降3.11%，看似经营规模并未出现大幅收缩。但与之形成鲜明对比的是，公司的盈利情况却出现了断崖式的恶化。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-2.27亿元，而2024年同期这一数字还为盈利4201.56万元，同比暴跌641.14%。不止于此，扣除非经常性损益的净利润更是直接跌至-2.25亿元，同比降幅高达714.84%，这意味着公司的主营业务已经彻底陷入了亏损的泥潭。

与此对应的是，公司的基本每股收益也从2024年的0.0547元/股，直接跌至-0.2958元/股，同比跌幅同样达到640.77%；加权平均净资产收益率更是从2.32%直接转为-13.42%，一年时间就亏掉了公司超过一成的净资产。

不仅盈利端全面暴雷，公司的现金流情况也不容乐观。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为2.42亿元，同比2024年的3.02亿元下降了19.74%，这也意味着公司的造血能力正在持续下滑。截至报告期末，公司归属于上市公司股东的净资产为15.52亿元，同比2024年末的18.08亿元，缩水了14.14%，短短一年时间，公司的股东权益就蒸发了超过2.5亿元。

1.4亿未弥补亏损堵死分红路

业绩的全面溃败，直接导致了公司今年无法进行分红。在年报的重要提示部分，公司明确表示，2025年年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

究其原因，主要系截至报告期末，母公司资产负债表中未分配利润为-14155.18万元，存在超过1.4亿元的未弥补亏损，导致公司不满足实施现金分红的前提条件。换句话说，母公司的账上已经亏到没有利润可以用来给股东分红，这也是公司上市以来首次出现全年不分红的情况。

不过，更让投资者感到意外的是，在业绩如此惨烈、连分红资格都失去的背景下，公司核心人员的薪酬相关挂账却出现了翻倍增长。投资参考网记者梳理年报财务数据发现，截至2025年末，公司的其他应付款中，董事报酬的挂账余额达到153.22万元，而2024年末这一数字仅为76.39万元，同比整整翻了一倍。

这一反差也引发了投资者的广泛质疑：在公司巨亏2.27亿、连给股东分红的钱都拿不出来的情况下，为何高管的报酬还能逆势增长，甚至留下了翻倍的应付挂账？要知道，这部分挂账还是公司已经计提但尚未支付的董事报酬，也就是说，即便公司已经亏到资不抵债的边缘，依旧给高管们计提了翻倍的薪酬，只是暂时没钱付而已。

大股东质押减持，散户越跌越买

与此同时，公司股东层面的变动，也同样引发了市场的担忧。

作为公司的控股股东，万裕文化产业有限公司截至报告期末持有公司10691.01万股股份，持股比例为13.91%，依旧是公司的第一大股东。但值得注意的是，万裕文化所持有的股份中，有6600万股已经处于质押状态，占其持股总数的比例超过61%，也就是说，控股股东已经将超过六成的持股进行了质押，其资金压力可见一斑。

不仅如此，万裕文化的一致行动人重庆金嘉兴实业有限公司，在报告期内还进行了减持。年报数据显示，重庆金嘉兴期末持有公司2365.76万股，持股比例3.08%，而报告期内其减持了365.8万股，这也意味着，在公司业绩暴雷的同时，大股东的一致行动人已经在选择离场。

不过，与大股东的减持形成鲜明对比的是，部分机构资金却在同期选择了增持。银河德睿资本管理有限公司在报告期内增持了750.46万股，期末持股达到1227.94万股，成为公司的第五大股东；申万宏源证券有限公司也同期增持了751.30万股，期末持股751.30万股，位列第六大股东。

但与之形成鲜明反差的是，散户投资者却在这一过程中持续进场。截至报告期末，公司普通股股东总数已经达到71462户，而在年报披露前一个月末，这一数字还仅为67031户，短短一个月时间，就有超过4400名散户投资者涌入，公司的股东人数创下了阶段性的新高。换句话说，在大股东减持、质押的同时，越来越多的散户正在接盘，越跌越买的态势十分明显。

此外，报告期内公司的限售股份也出现了变动。因部分董事及高管所持股份在其离任后六个月内全部锁定，报告期内公司新增了11.0046万股的限售股份，截至期末，公司的限售股份总数已经达到44.02万股，全部为离任高管的锁定股份。

未来发展仍存高度不确定性

有业内人士向投资参考网记者表示，陕西金叶当前的情况其实已经暴露了不少的风险，一方面是业绩的持续恶化，主营业务的盈利能力已经彻底丧失，另一方面是控股股东的资金压力，以及高管薪酬与业绩的倒挂，这些都给公司的未来发展蒙上了一层阴影。

更为关键的是，尽管公司的营收并未出现大幅下滑，但盈利的暴跌已经说明公司的业务结构存在严重的问题，增收不增利的困境已经彻底演变成了增收又亏损的局面。而经营现金流的下滑，也意味着公司的资金链正在持续绷紧，未来能否支撑公司度过难关，仍存在高度不确定性。

拉长时间线来看，陕西金叶近年来的业绩波动其实一直很大，此前公司就曾多次因为概念炒作引发股价的大幅波动，但从基本面来看，公司的主营业务始终没有形成稳定的盈利能力，反而在不断的折腾中消耗了大量的股东权益。此次的业绩暴雷，其实也是公司长期积累的问题的一次集中爆发。

值得一提的是，尽管公司的业绩已经出现了如此大的下滑，但审计机构并未对公司的持续经营能力提出质疑，年报数据显示，公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者并非均为负值，审计报告也未提示持续经营风险，这也意味着，公司目前还未到退市的边缘，但未来的发展依旧充满了不确定性。

总的来说，陕西金叶2025年的这份年报，无疑给所有投资者浇了一盆冷水。从业绩暴雷到暂停分红，从高管薪酬翻倍到控股股东的股权质押，这份财报里的每一个细节，都在不断冲击着投资者的认知。当公司亏到连分红的资格都没有，高管的薪酬却能逆势翻倍，这样的反差，真的能让7万散户投资者接受吗？

截至发稿，陕西金叶尚未就投资者关心的薪酬倒挂、控股股东质押等问题作出进一步回应，后续发展仍需时间给出答案。