联明股份2025年净利增46.56%，分红占净利88%，高管薪酬涨了15%

作为国内汽车零部件领域的老牌上市公司，联明股份（[603006.SH](603006.SH)）的2025年年报刚一披露，就引发了资本市场的轩然大波。这份号称“深耕汽车零部件、推进智能制造”的年报背后，却藏着一组极具反差的核心数据：公司全年赚了9200万的净利润，却要拿出8100万给股东分红，分红占净利润的比例高达88%；高管团队拿着415万的年薪，同比涨了15%，研发投入却砍了近一成；实控人持股近七成，这次分红能拿5600万，而控股股东还在年内减持了股份，散户却在扎堆进场接盘。

尽管公司在年报中反复强调“优化业务结构、推进智能制造转型”，但投资参考网记者梳理年报数据后发现，这家曾经靠着上汽供应链火遍市场的公司，已经暴露了多重不容忽视的风险信号。

营收利润双增，主业却已经失速？

据年报数据显示，2025年联明股份实现营业收入8.63亿元，同比增长10.32%，这已经是公司连续第二年营收增长乏力，此前2024年公司营收就已经从2023年的11.37亿，降到了7.83亿，2025年才勉强恢复到8.63亿，距离2023年的高点，还差了2.7亿。

与之形成鲜明对比的是，公司的盈利指标出现了大幅的反弹。2025年，公司归属于上市公司股东的净利润为9237.32万元，同比增长46.56%；而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润更是达到了8092.88万元，同比增长93.64%，几乎翻倍。

这意味着，公司的主业盈利能力，在去年的低谷之后，出现了一定的恢复。拉长时间线来看，2023年公司扣非净利润还有8612万，2024年降到了4179万，2025年才恢复到8092万，两年时间，公司的主业利润，经历了一次过山车。

值得注意的是，公司的资产减值损失同比暴增141%，达到了3115万，这也直接拖累了公司的净利润。究其原因，公司在年报中解释称，主要是受汽车行业周期影响，部分存货和固定资产计提了减值，同时公司减资退出了骏和实业，拿回了2.77亿的现金，这部分一次性的收益，也撑了公司的利润。

更进一步来看，公司的现金流出现了大幅的增长，经营活动现金流净额达到了2.01亿，同比增长111.85%，公司手里的现金看起来很充裕，这也给了公司分红的底气。

赚9200万分8100万，分红占净利88%，去年赚6300万分了1.93亿

在公司利润恢复的背景下，最让投资者愤怒的，是公司的分红预案，几乎把今年赚的钱，全部分给了股东。

根据年报披露的利润分配预案，公司2025年拟以2.54亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.32元（含税），合计分红金额达到了8136.14万元。

乍看之下，公司给股东分红似乎是好事，但与之形成反差的是，公司今年全年的净利润，才只有9237.32万元，也就是说，公司把今年赚的钱，88%都拿来分红了，只留了1100万的利润，用来发展业务。

不止于此，去年的分红更是离谱。年报数据显示，2024年公司的净利润才只有6302.78万，但是公司去年的分红金额，却达到了1.93亿，是去年净利润的3倍！也就是说，去年公司拿着以前的未分配利润，给股东分了1.93亿的现金，两年时间，公司累计分红2.74亿，而这两年的净利润，加起来才只有1.55亿，相当于公司把三年的利润，都拿来分红了。

这也引发了不少投资者的质疑：公司口口声声说要留着现金发展业务，要推进智能制造转型，那为什么要把赚的钱，几乎全部分掉？为什么去年赚6300万，要分1.93亿？

与之形成鲜明反差的是，公司的实控人，徐涛明和吉蔚娣，合计持有公司69.17%的股份，也就是说，这次8136万的分红，实控人就能拿走5628万，占了分红总额的70%；而去年1.93亿的分红，实控人更是拿走了1.33亿，两年时间，实控人光靠分红，就套现了1.89亿，这也难怪投资者会质疑，公司的分红，到底是给全体股东的回报，还是给实控人的套现工具？

高管薪酬涨15%，研发投入却砍了9.7%

不止于此，公司的高管团队薪酬，也一分没降，反而涨了。

年报数据显示，报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计达到了415.10万元，而去年的薪酬才只有359.93万，同比增长了15.33%。其中董事长徐涛明的税前薪酬就达到了78万元，总经理林晓峰的薪酬也有124.38万，一众副总经理、财务负责人的薪酬，均维持在40-70万的高位，丝毫没有跟公司共渡难关的意思。

也就是说，在公司2024年主业亏损、2025年才勉强恢复的情况下，公司的核心高管团队，却拿着涨了15%的年薪，还要拿出88%的利润给股东分红，这也难怪投资者会质疑：公司的钱，到底是用来给高管发高薪，还是用来给实控人分红？

更关键的是，公司的研发投入也出现了大幅的缩水。年报数据显示，2025年公司的研发投入金额仅为2838.31万元，同比下滑9.7%，而此前2023年公司的研发投入还有5870万，2024年降到了3143万，2025年直接砍到了2838万，两年时间，公司的研发投入直接砍了51.6%，砍了一半多。

要知道，公司一直对外宣传自己是汽车零部件、智能制造的公司，研发是公司的核心竞争力，但在转型的关键期，公司反而砍了一半的研发投入，这也让不少投资者质疑，公司所谓的智能制造转型，到底是真的在做研发，还是只是在讲故事？

控股股东减持134万股，散户扎堆进场接盘

更让市场警惕的是，公司的控股股东，已经在减持股份了。

年报数据显示，公司的控股股东上海联明投资集团有限公司，截至报告期末，持股1.758亿股，年内减持了134.61万股，也就是说，实控人一边拿着公司的分红套现，一边还在二级市场减持自己的股份，这也让不少投资者担忧，实控人是不是已经不看好公司的未来了？

不止于此，公司的总经理林晓峰，年内也减持了8.2万股，作为公司的核心高管，在年报披露前，也在减持自己的股份，这也进一步加剧了市场的担忧。

但与之形成反差的是，散户投资者却在扎堆进场。年报数据显示，截至报告期末，公司的普通股股东总数为13854户，而在年报披露前的一个月，公司的股东总数还只有12749户，短短一个月，散户股东就增加了1105户，大量的散户投资者，冲着公司的高分红故事，跑步进场接盘。

这一“实控人卖、高管卖、散户买”的格局，也让不少市场人士担忧，公司的股价，是不是已经成了实控人的套现工具，而散户却成了最后的接盘侠？

总资产缩水16.7%，曾经的轻资产公司也扛不住了

截至报告期末，联明股份的总资产已经达到了18.01亿元，同比下滑16.71%，而归属于上市公司股东的净资产也同比下滑了7.01%，这意味着，公司的资产规模，已经在快速缩水。

尽管公司称，所有的负债都已经按时付息，并未出现违约情况，但在资产缩水的背景下，公司的偿债压力仍然不容忽视。有业内人士向投资参考网记者表示，对于联明股份这样的汽车零部件公司来说，如此高的分红比例，已经远超行业正常水平，一旦汽车行业周期继续下行，公司的现金流压力就会瞬间凸显。

总的来说，联明股份的这份2025年年报，已经暴露了多重不容忽视的风险：主业刚刚恢复，就拿出88%的利润分红；高管薪酬涨了15%，研发投入却砍了一半；实控人一边拿分红套现，一边减持股份，散户却在扎堆接盘；资产规模缩水16.7%，未来的增长已经看不到投入。

尽管公司在年报中反复强调，公司正在推进智能制造转型，未来会实现高质量发展，但从目前的情况来看，公司的转型成效，根本没有体现在财务数据上。

一边拿公司的钱给自己分红、给高管发高薪，一边砍研发、减持股份，联明股份的这波操作，到底是真的转型，还是把上市公司当成了自己的提款机？