宏润建设去年地产收入砍7成，Q4净利暴跌64%，转型能否见效？

4月24日晚间，老牌基建龙头宏润建设（002062）正式披露了2025年年度报告。这家深耕长三角的老牌建筑企业，这份年报刚一发布就引发了资本市场的讨论：全年净利润看似基本持平，前三季度的业绩也一直保持着稳步盈利的态势，结果第四季度的单季利润，直接环比暴跌了64%，几乎跌到了全年的最低点；更让人意外的是，公司的房地产开发业务收入，直接砍了7成，海外业务更是直接归零，一边砍旧业务，一边全力转型新能源，这家老牌基建企业，到底在经历着什么？

前三季稳步盈利，Q4单季利润直接砍半

据年报数据显示，2025年，公司实现营业收入57.46亿元，同比下滑了2.99%；归属于上市公司股东的净利润为2.80亿元，同比仅下滑了1.14%，几乎可以说是基本持平；扣除非经常性损益后的净利润为2.75亿元，同比还微增了0.18%。单看全年数据，不少投资者觉得，公司的业绩还算稳定，毕竟在基建行业整体承压的背景下，能做到利润基本持平，已经算是不错了。

但与之形成鲜明反差的是，拉长时间线到单季度维度，公司的业绩反差却触目惊心。2025年前三个季度，公司单季度归母净利润分别为9162.28万元、5158.46万元、1.00亿元，整体来看，Q3的利润甚至还创下了年内的新高，前三季度合计实现盈利2.44亿元，看起来一切都很正常，甚至还在稳步回升。

而进入第四季度，这一数据直接跳水至3607.39万元，单季净利润环比暴跌了64%，同比也出现了不小的下滑。换句话说，前三季度公司还在稳步赚钱，Q3还赚了1个亿，结果到了Q4，直接就只剩3600万了，几乎把前三季度的增长势头全部打断。不仅如此，扣非净利润的反差同样明显：前三季度，公司扣非净利润合计实现盈利2.38亿元，而第四季度，公司扣非净利润仅为3679.72万元，同样跌到了全年的最低点。

这也让不少投资者感到疑惑：到底是什么原因，让公司的业绩在年底突然出现了这么大的下滑？

究其原因，公司在年报中并未给出明确的解释，只是表示2025年，受行业形势的影响，公司主动调整了业务结构，收缩了房地产开发业务，同时加大了新能源业务的布局。不过，有业内人士向投资参考网记者表示，Q4的利润暴跌，很可能和公司的信用减值计提有关，数据显示，2025年，公司的信用减值损失达到了9406.70万元，而2024年，公司的信用减值损失还是-1.28亿元，也就是去年还在转回减值，今年就直接计提了近1亿的减值，这很可能就是Q4利润下滑的核心原因。

值得注意的是，非经常性损益的变动，其实并不大。2025年，公司的非经常性损益为462.77万元，较2024年的836.45万元还有所减少，也就是说，非经常性损益并没有拖累公司的业绩，这次Q4的利润下滑，完全是主业的问题，或者是减值计提的问题。

不过，有意思的是，公司的现金流，却出现了暴增。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为11.31亿元，同比大幅增长了157.17%，创下了近三年的新高。这意味着，公司的主营业务现金流，其实非常健康，并没有出现恶化，反而还在大幅改善。

地产收入砍7成，海外业务直接归零

但是，更让市场感到意外的是，公司的业务结构，正在发生着翻天覆地的变化。

据年报披露，2025年，公司的房地产开发业务收入仅为3.03亿元，同比暴跌了69.94%，占营业收入的比重，也从去年的17%，直接跌到了5.27%。换句话说，公司几乎把房地产开发业务给砍没了，曾经的第二大业务，现在已经沦为了边缘业务。

与之形成鲜明对比的是，公司的新能源开发业务，收入达到了9.48亿元，同比增长了30.87%，占营业收入的比重，也从去年的12.23%，提升到了16.49%，已经成为了公司的第二大业务。而传统的建筑施工业务，收入为44.54亿元，同比增长了7.25%，依然是公司的第一大业务，占比达到了77.52%。

不仅如此，公司的海外业务，更是直接归零了。2024年，公司的国外业务收入还有1.14亿元，而2025年，公司的国外业务收入直接变成了0，彻底退出了海外市场。与此同时，华北地区的收入也暴跌了47.51%，西北地区的收入下滑了24.63%，公司的业务，几乎全部收缩回了华东地区，2025年，华东地区的收入占比达到了89.04%，几乎是allin长三角了。

这一操作立刻引发了投资者的讨论：公司这是彻底放弃了全国化和海外扩张，收缩回长三角，全力转型新能源了？

有业内人士向投资参考网记者表示，近年来，房地产行业的形势越来越差，宏润建设的房地产业务，早就已经开始收缩了，这次直接砍了7成的收入，就是彻底要把房地产业务给剥离掉，全力转型新能源和基建业务。不过，对于公司来说，放弃全国化和海外市场，收缩回长三角，会不会导致公司的增长空间越来越小？

不过，更让市场感到疑惑的是，在业务大洗牌的背景下，公司的研发投入，却出现了逆势上涨。2025年，公司的研发费用为1.67亿元，同比增长了5.28%，公司表示，2025年，公司获发明专利授权5项、实用新型专利授权23项，不断加大研发投入，提升新质生产力。

连续多年10派1，现金流暴增却不加码

不过，在业绩和业务都出现大变动的背景下，公司的分红，却稳如泰山。

据年报披露，公司2025年度的利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利1元，不送红股，也不进行资本公积转增股本。

而回溯历年的分红，公司已经连续多年，都是每10股派1元的分红力度，不管业绩是涨是跌，分红力度都没有变过。2024年，公司的净利润2.83亿，分红10派1；2025年，公司的净利润2.80亿，分红还是10派1，几乎没有任何变化。

这也引发了不少投资者的讨论：今年公司的经营现金流暴增了157%，手里的现金多了这么多，为什么分红力度却一点都不加码？还是维持着每年10派1的水平？

有业内人士向投资参考网记者表示，宏润建设作为老牌的基建企业，分红一直都比较稳定，不会因为短期的现金流波动就调整分红政策，毕竟公司还要留着钱去做新能源的转型，还有基建项目的投入，所以分红才会一直保持稳定。不过，对于投资者来说，现金流暴增，分红却不涨，还是有点难以接受。

不止于此，公司的员工持股计划，也出现了延期。2026年2月份，公司审议通过了议案，将2022年的员工持股计划，存续期延长了12个月，从2026年4月，延期到了2027年4月。这也让不少投资者感到疑惑：是不是员工持股计划的业绩目标没完成，所以才要延期？

老牌基建龙头的转型，能成功吗？

不过，对于投资者而言，更需要关注的是，公司的转型，到底能不能成功？

尽管公司表示，2025年，公司主动收缩了房地产业务，加大了新能源和基建业务的布局，新中标了上海轨道交通19号线、象山石浦海底隧道等重大项目，新能源业务也实现了30%的增长，看起来转型的效果还不错。但Q4的极端利润下滑，还是给市场留下了巨大的疑问：这到底是一次性的减值计提影响，还是公司的主业已经开始承压了？

有业内人士向投资参考网记者表示，近年来，基建行业的竞争越来越激烈，房地产行业的下行，也给很多老牌基建企业带来了不小的冲击，宏润建设收缩业务，转型新能源，其实也是无奈之举。不过，新能源赛道的竞争也很激烈，公司能不能在这个赛道里站稳脚跟，还是个未知数。

不过，这一判断并非没有现实依据，毕竟前三季度公司的业绩都很平稳，唯独第四季度突然暴跌，很难不让人产生疑问，会不会是公司在年底集中计提了一些费用，为转型扫清障碍？

总的来说，2025年的宏润建设，依然保持了主业的稳定，现金流也十分健康，正在全力推进业务转型，收缩旧业务，发力新业务。但Q4的业绩跳水，还是给市场敲响了警钟，这家老牌的基建龙头，转型的路，到底好不好走？

有投资者直言，“前三季度还好好的，Q4突然利润砍了6成，地产砍了7成，转型新能源真的能撑起来吗？”