4月20日，国盛证券（[002670.SH](002670.SH)）密集披露了2025年年报与2026年一季报的相关公告，交出了一份极具反差的业绩答卷：2025年公司归母净利润同比大增63.05%，交出了吸收合并后的亮眼年度业绩；但进入2026年一季度，公司盈利却出现了近乎清零式的大幅下滑，归母净利润同比大跌97.91%，仅剩下146.87万元，这份天差地别的业绩表现，瞬间引发了市场的高度关注。
吸收合并后业绩大增，现金流却已提前承压
据年报数据显示，2025年，国盛证券实现营业收入17.87亿元，同比增长2.29%；归属于上市公司股东的净利润为2.73亿元，同比增长63.05%；扣除非经常性损益的净利润更是达到2.72亿元，同比增幅高达75.92%，基本每股收益达到0.1411元，盈利的含金量显著提升。
究其原因，这份亮眼的业绩，主要得益于公司完成了对全资子公司国盛证券有限责任公司的吸收合并，报表口径正式从一般企业切换为金融企业，各项业务的整合效应逐步释放。报告期内，公司经纪及财富管理业务加速转型，客户数量与托管客户资产分别实现10.38%和12.52%的同比增长，投资顾问业务收入更是同比大增125.3%，财富管理转型的成效初步显现。
不过，这份亮眼的盈利数据背后，现金流的压力却已经提前凸显。值得注意的是，2025年公司经营活动产生的现金流量净额为-5.50亿元，而2024年为45.91亿元的净流入，同比大降111.97%，经营现金流由大额净流入转为净流出，反映出公司资金回笼的压力已经显著增加。
与此同时，分季度来看，公司的业绩其实已经在2025年四季度出现了下滑的苗头。数据显示，2025年第四季度，公司实现营业收入3.74亿元，归母净利润仅为3091万元，同比下降63.3%，扣非归母净利润也同比下降58.7%，盈利的下滑趋势其实已经有所显现。
一季报“炸雷”：净利大降97.91%盈利几近归零
不过，这份年度的增长，却并未掩盖一季度的业绩“炸雷”。
紧接着，公司披露的2026年一季报业绩快报显示，报告期内，公司实现营业总收入2.96亿元，同比下降28.82%，营收规模已经出现了显著的收缩。
但与之形成鲜明反差的是，盈利的下滑幅度远超营收。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润仅为146.87万元，较上年同期的7039.09万元同比大跌97.91%；扣除非经常性损益的净利润也仅为276.70万元，同比下降95.89%。基本每股收益更是从上年同期的0.0364元，大幅下滑至0.0008元，降幅同样达到97.91%，盈利几乎已经归零。
个股波动成最大拖累：HTT股票市值波动吞噬利润
究其原因，针对业绩的大幅下滑，公司也给出了明确的解释：核心源于子公司持有的HTT股票的市值波动，直接大幅减少了公司的利润总额及净利润。
具体来看，截至一季度末，公司总资产达到486.79亿元，较上年同期增长3.61%，整体资产规模保持稳定；归属于上市公司股东的所有者权益为113.36亿元，较上年同期仅增长0.07%，净资产几乎没有增长，也从侧面反映出本次市值波动对公司盈利的冲击。
值得注意的是，这并非公司首次出现类似的业绩波动。此前2025年第四季度，公司的归母净利润就已经同比下降63.3%，彼时已经有市场人士猜测，或与公司的对外投资标的市值波动有关，而本次一季报的公告，也印证了这一猜测。
业绩波动凸显抗风险能力短板
总的来说，对于国盛证券而言，2025年的吸收合并与业绩增长，为公司打开了全新的发展阶段，但一季度的业绩变脸，也暴露出公司在面对市场波动时的抗风险能力仍有不足。
单一持仓个股的市值波动，就能够导致公司的整体盈利出现近98%的大幅下滑，这也反映出公司的自营业务持仓集中度偏高，业绩的稳定性仍有待提升。
未来，随着HTT股票的市值能否企稳回升，以及公司各项业务的整合能否进一步深化，能否有效对冲市场波动的影响，破解业绩大起大落的困局，仍需时间给出答案。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/125746.html
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