吉祥航空两大股东合计减持套现近12亿元，前三季度净利润同比下滑14.28%

4月7日晚间，上海吉祥航空股份有限公司（证券代码：603885，证券简称：吉祥航空）发布《持有5%以上股东集中竞价减持股份结果公告》，公司第二大股东东方航空产业投资有限公司（下称“东航产投”）为期三个月的集中竞价减持计划正式期满。至此，这家民营航企的控股股东与第二大股东，在短短四个月内完成了接力减持，合计套现金额近12亿元。

与大股东接连减持形成鲜明对比的，是吉祥航空持续承压的经营业绩与低迷的二级市场表现。2025年以来，公司股价累计下跌近两成，即便在2024年9月以来沪指屡创10年新高的市场环境下，其股价仍始终在9元多至15元多的区间震荡，未能走出独立行情。

一、控股股东与二股东接力减持，合计套现近12亿元

根据吉祥航空最新披露的公告，东航产投本次减持执行区间为2026年1月8日至2026年4月7日，减持方式为集中竞价交易。

本次减持计划实施后，东航产投实际减持2116.63万股，占公司总股本的0.97%，较此前披露的减持计划少减67.38万股；减持价格区间为14.80元/股—15.96元/股，以此计算，本次减持东航产投累计套现总金额3.26亿元。

股权变动方面，本次减持前，东航产投持有吉祥航空股份2.81亿股，占公司总股本的12.89%；减持完成后，其持股数量降至2.60亿股，持股比例为11.92%，仍为公司持股5%以上的重要股东。

值得注意的是，东航产投并非近期唯一减持的重要股东，吉祥航空的控股股东上海均瑶（集团）有限公司（下称“均瑶集团”），在此之前已完成一轮大规模减持，套现金额远超二股东。

根据吉祥航空此前发布的《关于控股股东减持股份结果公告》，均瑶集团于2025年12月15日至2026年3月14日期间，通过集中竞价交易减持2182.996万股，通过大宗交易减持4368.0105万股，合计减持6551.0065万股，占公司总股本的3.00%。

本次减持价格区间为12.45元/股至14.72元/股，减持总金额达851217841.25元，约合8.51亿元。

股权结构方面，减持前均瑶集团持有吉祥航空股份1020862080股，占公司总股本的46.74%；减持完成后，其持股数量降至955352015股，持股比例降至43.74%，仍为公司控股股东。

公告同时披露，均瑶集团与上海均瑶航空投资有限公司构成一致行动人，本次减持完成后，二者合计持有吉祥航空的股份比例相应降至45.39%。

至此，均瑶集团与东航产投两轮减持完成后，两大股东合计套现金额达11.77亿元，接近12亿元。

投资参考网记者梳理吉祥航空历史公告发现，东航产投入股吉祥航空始于2019年，彼时东方航空通过旗下东航产投参与吉祥航空定增，成为公司第二大股东，双方也由此开启了国内航企“国有+民营”的股权合作模式。

从历史持股变动来看，东航产投在2019年入股后，持股比例长期稳定在15%左右，直至2023年起开始出现小幅减持动作，而本次减持是其入股以来规模较大的一次集中减持。

控股股东均瑶集团方面，作为吉祥航空的创始股东，其此前的减持动作多集中在2018年之前，2019年至2025年上半年长期保持持股比例稳定，本次3%比例的减持，也是其上市以来少有的大规模减持动作。

二、业绩增长显疲态，单季盈利下滑幅度持续扩大

大股东接连减持的背后，是吉祥航空持续走弱的经营业绩，公司营收与净利润增速已连续多个季度出现放缓甚至下滑，业绩增长疲态尽显。

根据吉祥航空披露的2025年三季报数据，2025年前三季度，公司实现营业收入174.80亿元，同比下降0.06%；实现归母净利润10.89亿元，同比下降14.28%。

其中，2025年第三季度单季，公司实现营业收入64.13亿元，同比下降1.88%；实现归母净利润5.84亿元，同比大幅下降25.29%，盈利下滑幅度较上半年进一步扩大。

投资参考网记者梳理吉祥航空近年年报数据发现，作为国内民营航企的代表之一，吉祥航空在2023年民航业全面复苏后，曾迎来短暂的业绩修复。

2023年全年，公司实现营业收入206.11亿元，同比增长161.61%；归母净利润扭亏为盈，达到16.67亿元，一举扭转了2020年至2022年连续三年的亏损局面。

但进入2024年，公司业绩增长便开始出现放缓。2024年年报显示，公司全年实现营业收入230.13亿元，同比增长11.65%；归母净利润15.07亿元，同比下降9.59%，在营收保持增长的情况下，净利润率先出现下滑。

从盈利核心指标来看，吉祥航空的毛利率水平也出现了持续回落。2023年公司销售毛利率为20.34%，2024年降至18.72%，2025年前三季度进一步下滑至17.56%，盈利空间持续收窄。

成本端方面，航油成本与汇率波动始终是民航业的核心影响因素。吉祥航空在财报中多次提及，航油价格波动、人民币兑美元汇率变动，会对公司经营成本产生较大影响。

2025年以来，国际航油价格持续处于高位震荡区间，叠加民航客运市场价格竞争加剧，进一步压缩了公司的盈利空间，这也是其净利润下滑幅度远超营收的核心原因之一。

从业务结构来看，吉祥航空的主营业务分为航空客运、航空货运两大板块，其中航空客运收入占比常年保持在90%以上，是公司的核心收入来源。

2024年年报数据显示，公司全年客运运力投入同比增长10.19%，旅客周转量同比增长8.98%，客座率为81.15%，同比下降0.9个百分点；2025年前三季度，公司客座率进一步下滑至80.32%，核心运营指标出现持续走弱。

与同行对比来看，国内民营航企春秋航空2025年前三季度实现营业收入153.12亿元，同比增长5.21%；归母净利润22.33亿元，同比增长10.12%，在行业整体增速放缓的背景下，仍保持了营收与净利润的双增长，与吉祥航空的业绩表现形成明显分化。

民航局发布的行业数据显示，2025年全行业完成旅客运输量6.9亿人次，同比增长8.2%；民航运输企业实现利润总额487亿元，同比增长12.3%，行业整体仍保持复苏态势。

但行业复苏的红利并未均匀分配，头部国有三大航凭借国际航线优势、规模效应持续巩固市场地位，民营航企则出现明显分化，低成本航企凭借成本控制能力保持盈利增长，而全服务型民营航企则面临更大的经营压力，吉祥航空正是其中的典型代表。

三、行业分化加剧，吉祥航空的增长困局待解

二级市场上，吉祥航空自2015年5月登陆上交所主板以来，股价长期表现平淡。

上市之初，公司股价曾一度冲高至33元以上，市值突破400亿元，但此后便进入长期震荡下行区间。截至2026年4月7日收盘，公司股价报收14.82元/股，总市值约323亿元，较上市高点已跌去超五成。

2025年以来，A股市场整体震荡上行，沪指在2024年9月后屡创10年新高，多数板块迎来估值修复，但吉祥航空股价却逆势走弱，年内累计跌幅接近两成，在民航板块中处于靠后位置。

对于两大股东接连减持的动作，吉祥航空在公告中均表示，股东减持系自身资金安排所需，不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响，不会导致公司控制权发生变更。

但在资本市场看来，控股股东与第二大股东的接力减持，尤其是在公司业绩承压、股价低迷的节点进行大规模套现，难免会对市场信心造成影响。

投资参考网记者注意到，在减持公告发布后，多家券商机构虽仍对吉祥航空维持“增持”评级，但也纷纷在研报中提示了航油价格波动、市场竞争加剧、需求恢复不及预期等风险。

从行业发展趋势来看，2026年民航业的竞争格局正在发生深刻变化。一方面，国际航线持续恢复，国有航企凭借宽体机队、国际航权资源优势，持续抢占国际客运市场份额；另一方面，国内客运市场价格竞争仍在持续，低成本航企凭借极致的成本控制能力，不断挤压全服务航企的市场空间。

身处其中的吉祥航空，正面临“两头承压”的局面。在国际航线布局上，其与三大国有航企相比存在明显差距；在国内市场，又要面对春秋航空等低成本航企的激烈竞争，叠加自身机队结构、成本控制能力的短板，业绩增长陷入瓶颈。

为了突破增长困局，吉祥航空近年来也在持续推进业务调整。一方面，公司持续优化机队结构，加大宽体机投入，拓展国际长航线布局；另一方面，依托均瑶集团的资源优势，推进航空与消费、文旅等产业的协同发展，试图打造差异化竞争优势。

但从目前的业绩表现来看，这些调整尚未对公司经营形成明显的正向拉动，营收与净利润的下滑趋势仍未扭转。

对于吉祥航空而言，大股东减持套现的靴子已经落地，但公司的业绩困局与估值修复之路，仍充满不确定性。在民航业复苏分化的大背景下，如何稳住核心经营指标、修复盈利能力、重拾市场信心，将是公司管理层接下来需要解决的核心问题。