ST易购以8元对价出售4家资不抵债子公司,预计增厚归母净利润1.17亿元

3月18日晚间,深陷流动性困境多年的ST易购(002024,原苏宁易购)抛出一则资产出售公告,以合计8元的对价,向广东芮枫荣企业管理有限公司出售4家全资子公司100%股权,单家公司交易对价均为2元。而这笔总价不足一杯奶茶钱的交易,却预计能为上市公司增加归母净利润约1.17亿元

ST易购以8元对价出售4家资不抵债子公司,预计增厚归母净利润1.17亿元

公告发布当日,ST易购二级市场股价以跌停报收,最终收于1.43元/股,总市值仅剩133.5亿元,较巅峰时期超千亿的市值,已缩水超85%。投资参考网记者梳理公告发现,这已是ST易购近一年半以来,第四次以“1元/2元”的象征性对价剥离亏损子公司,累计以32元的总对价,甩卖了28家资不抵债的子公司,合计预计增厚净利润超21亿元。

一、8元甩卖4家标的,均已严重资不抵债

根据ST易购3月18日发布的《关于出售子公司股权的公告》,本次交易的转让方为公司子公司江苏苏宁商业投资有限公司,受让方为广东芮枫荣企业管理有限公司,出售标的为襄阳乐买销售有限公司、株洲乐买销售有限公司、烟台乐买盛商贸有限公司、辽宁乐买商贸有限公司4家公司的100%股权。

公告披露的评估数据显示,4家标的公司均已处于严重资不抵债的状态,净资产全部为大额负值。截至2025年12月31日评估基准日,襄阳乐买股东全部权益账面价值为-4802.81万元,评估价值为-4806.90万元;株洲乐买股东权益账面价值与评估值均为-5075.67万元;烟台乐买股东权益账面价值为-1479.62万元,评估值为-1477.87万元;辽宁乐买股东权益账面价值与评估值均为-388.89万元。

参照上述评估结果,经交易双方友好协商,4家标的公司的股权转让对价均定为2元,合计交易总价8元。ST易购在公告中明确表示,本次交易完成后,4家标的公司将不再纳入上市公司合并报表范围,经公司财务部门初步测算,预计将合计增加上市公司归母净利润约1.17亿元,对公司本期财务状况和经营成果产生积极影响。

对于本次交易的核心目的,ST易购称,当前公司坚定聚焦家电3C核心业务,持续推动非核心亏损资产及非主业业务的资产剥离工作,将通过多种举措进一步降低企业债务水平,不断减轻公司债务压力。投资参考网记者就本次交易的标的债务承接、后续人员安置等问题致电ST易购证券事务部,截至发稿,未获得对方的明确回应。

二、“象征性对价卖资产”成常规操作,32元甩卖28家公司增利超21亿

事实上,以1元、2元的象征性对价出售资不抵债的子公司,早已不是ST易购的首次操作。这种“以极低对价剥离亏损资产,从而实现报表层面净利润增厚”的方式,已成为公司近年来对冲主业亏损、规避退市风险的核心手段。

早在2025年12月10日,ST易购就曾发布公告,由全资子公司苏宁国际旗下控股子公司,以合计8元的对价,向上海启纾家福企业管理有限公司出售8家子公司股权,单家公司交易对价均为1元,该笔交易预计合计增加公司归母净利润约9.92亿元。

更早之前的2025年上半年,ST易购还曾通过两笔交易,以合计16元的对价,剥离了16家已停止经营的家乐福系亏损子公司,预计增厚归母净利润超10亿元。据投资参考网记者不完全统计,2025年至今,ST易购已通过三笔资产出售交易,以合计24元的总对价,累计剥离了24家资不抵债的子公司,合计预计为上市公司增厚净利润超19亿元。加上本次3月18日披露的交易,公司累计以32元的对价,甩卖了28家亏损子公司,预计合计增利超21亿元。

从标的属性来看,这些被低价甩卖的子公司,大多为已停止经营的线下零售、家乐福系相关资产,普遍存在较重的债务负担和持续亏损的情况,净资产均为大额负值。对于上市公司而言,将这类资不抵债的子公司出表,不仅可以停止合并其持续亏损,还能将对应的超额亏损转回,从而在报表层面实现归母净利润的增厚,这也是这类“1元卖资产”交易能带来巨额账面利润的核心逻辑。

三、报表增利难掩主业颓势,扣非亏损同比扩超3倍

尽管频繁通过资产剥离实现报表层面的归母净利润转正,但ST易购的主营业务颓势,却并未出现实质性好转,核心盈利能力的持续恶化,已是摆在公司面前最严峻的问题。

1月30日,ST易购发布的2025年度业绩预告,揭开了公司盈利的真实底色。预告显示,公司2025年预计实现归母净利润5000万元至7500万元,看似实现了连续两年盈利,但同比上年同期的6.11亿元,下滑幅度高达87.72%至91.81%。

更值得警惕的是扣非净利润指标——2025年公司预计归母扣非净亏损为41.25亿元至46.5亿元,上年同期亏损为10.25亿元,同比扩大幅度超300%。这意味着,公司主营业务的亏损不仅没有收窄,反而出现了大幅加剧的情况,全年超40亿元的扣非亏损,与数千万元的归母净利润形成了极致的反差。

业绩预告中,ST易购将业绩变动的原因归结为三点:一是公司持续推进非核心、低效资产的剥离与处置,实现了相关资产处置收益,对净利润产生正向影响;二是公司聚焦家电3C核心主业,提升运营效率,但受市场环境、行业竞争加剧等因素影响,主营业务仍承压;三是公司持续推进债务优化工作,降低了财务费用,但带息负债规模依然较高,财务费用仍对利润形成较大侵蚀。

一位不愿具名的注册会计师向投资参考网记者表示,对于资不抵债的子公司,上市公司以象征性对价出售后,在合并报表层面,原先承担的超额亏损会被转回,计入当期损益,从而增厚归母净利润。但这种利润增厚属于非经常性损益,不具备可持续性,无法反映公司主营业务的真实盈利能力。“对于ST公司而言,这类操作最核心的作用,是通过归母净利润转正,规避退市风险,但如果主业持续大额亏损,靠卖资产终究不是长久之计。”

四、从家电霸主到保壳困局,重整落地难改转型迷途

时间倒回30年前,苏宁易购的前身苏宁电器,从南京的一家空调专营店起家,一路成长为中国家电零售行业的绝对龙头。2004年7月21日,苏宁电器在深交所挂牌上市,成为中国家电连锁零售行业首家A股上市公司,巅峰时期线下门店覆盖全国,市值突破千亿,与国美电器并称家电零售行业的“南北双雄”。

转折点出现在2010年之后,随着电商行业的快速崛起,线下家电零售业态受到剧烈冲击,苏宁易购开启了激进的多元化扩张之路,从线下零售跨界电商、金融、体育、母婴、汽车等多个赛道。大规模的并购和业务扩张,让公司的债务规模持续攀升,最终在2020年下半年爆发流动性危机,债券集中到期、现金流持续吃紧,公司经营陷入全面困境。

2021年,在江苏省、南京市政府的协调支持下,ST易购引入深创投、阿里系等战略投资者,完成了混改,优化了董事会结构,并通过银企合作逐步推进流动性问题的化解,但并未从根本上扭转公司的经营颓势。2023年,公司因2022年度期末净资产为负值,被深交所实施退市风险警示,股票简称从“苏宁易购”变更为“ST易购”,正式进入保壳周期。

2025年12月29日,澎湃新闻报道显示,苏宁电器集团等38家公司的实质合并重整草案,在经过三次延期后,最终获得债权人会议表决通过。市场原本预期,随着控股股东层面重整落地,ST易购的债务压力将得到缓解,主业经营有望迎来修复,但从2025年的业绩预告来看,公司主营业务的亏损反而进一步扩大,只能继续依靠出售资产来维持归母净利润的正向。

从行业层面来看,当前家电零售行业的竞争格局早已固化,线上渠道被京东、天猫等头部平台占据主导,线下渠道则面临社区团购、品牌直营店的分流,传统家电连锁零售的生存空间持续被挤压。奥维云网发布的行业数据显示,2025年中国家电线下零售市场规模同比下滑3.2%,传统连锁渠道的市场份额进一步萎缩,头部品牌的直营化趋势持续加强,这对于聚焦家电3C主业的ST易购而言,无疑是雪上加霜。

对于ST易购而言,频繁的资产剥离,就像一场持续的“止血手术”,虽然能在短期内通过报表利润的增厚,规避退市风险,缓解债务压力,但却无法解决主营业务持续失血的核心问题。

根据《深圳证券交易所股票上市规则》,上市公司若出现“最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元,或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元”“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值,或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”等情形,深交所将对其股票实施退市风险警示;若相关情形未能在次年消除,将被终止上市。

这意味着,对于ST易购而言,仅靠非经常性损益实现归母净利润转正,只能暂时规避退市风险,若主营业务无法实现扭亏,期末净资产无法持续转正,退市的达摩克利斯之剑,始终悬在头顶。

从昔日的家电零售霸主,到如今靠8元卖子公司续命,苏宁易购的起落,是中国传统零售行业转型浪潮中的一个缩影。如今,摆在这家老牌企业面前的问题依然尖锐:靠卖资产换来的报表盈利,能撑多久?聚焦主业的战略,何时能真正兑现为核心盈利能力的修复?这场持续多年的流动性困局,最终的出路又在何方?

 

文章来源于网络。发布者:火星财经,转载请注明出处:https://www.sengcheng.com/article/125241.html

(0)
打赏 微信扫一扫 微信扫一扫 支付宝扫一扫 支付宝扫一扫
火星财经的头像火星财经
单方面终止合同!成都路桥两大项目停建涉资近30亿,2亿工程款逾期未收,2025 年预亏最高近亿
上一篇 2026年3月19日 上午11:00
盈转亏!中国奥园2025年股东应占净亏177.64亿元,一年内到期债务规模超560亿元
下一篇 2026年3月21日 上午8:15

相关推荐

  • 信宇人拟减持97万股补流,两个月仅成交1万股 ,去年一年亏掉4.7亿

    投资参考网6月3日讯(编辑 瞿明会) 投资参考网记者注意到,科创板公司信宇人 (688573) 最新披露了《集中竞价减持回购股份计划进展公告》,原本计划通过出售部分回购股份补充流动资金的公司,截至5月末仅完成了计划的1% 都不到,这一进展也引发了市场的关注。 根据公告,信宇人曾于2024年至2025年期间累计回购公司股份346.15万股,占公司总股本的3.5…

    2026年6月3日
    22400
  • 苹果AI还在路上,库克只想造“混动车”?

    库克对AI“敷衍了事”的态度,在今年的苹果年度开发者大会上一览无余。 全球大模型竞逐迈入第三年,作为AI领域唯一的「异类」,苹果保持着它独有的节奏,不急不慢地对外展现它的AI进程,这也让外界对这家科技巨头产生分化的两种态度。 一类观点认为苹果的AI进程过于迟滞,包括在本届WWDC25,苹果并没有针对Apple Intelligence的蓝图给出令人眼前一亮的…

    2025年6月10日
    25400
  • 大厂团战医疗大模型:蚂蚁建闭环,夸克造入口

    我们每个人身边,或许都有一个关于“看病难”的故事。 一位西北内陆的朋友,为挂上北京某医院专家号,花了近2000元买黄牛票,还要协调假期、长途跋涉——优质医疗资源供给不足且分布不均,导致“小医院看不好,大医院挤不进”。 如果医生有不知疲倦的“分身”,如果顶尖的诊疗经验可以跨越山海与时差,7×24小时在线…… 互联网公司一直试图找到解药——但早期的入局…

    2025年8月5日
    33500
  • 酒旅的需求增量太吸引人了

    随着京东杀入外卖战场,互联网企业之间的业务边界正变得越发模糊——大家都试图踏足对方的腹地,都在尝试满足消费者的更多需求,都在变成超级APP。 6月中旬,网传京东以3倍薪资挖人组建独立酒旅事业部,并联动日订单已达2500万单的京东外卖,推动“点外卖推荐酒店”的跨场景导流。 6月下旬,阿里官宣将饿了么、飞猪并入淘天电商事业群,由蒋凡统一管理,目标是整合“远场电商…

    2025年6月30日
    36500
  • 防晒赛道现“六边形战士”:CEMOY双特证澳白防晒如何征服用户?

    在防晒产品日益同质化的市场环境下,消费者对防晒的需求已从基础防护升级为“防晒+美白+养肤”的综合诉求。CEMOY澳白防晒霜凭借其差异化的产品定位和扎实的功效验证,迅速成长为夏季防晒的现象级产品。不仅快速登顶抖音防晒品类双榜,更在社交媒体引发“一瓶替代三瓶”的护肤新风潮。 三重功效合一,科技赋能全面防护 CEMOY澳白防晒霜的核心竞争力在于其持有的防晒和祛斑美…

    2025年8月11日
    30700

发表回复

登录后才能评论
关注微信