棒杰股份预计2025年末净资产最高负9亿元，面临退市风险警示45家意向方报名重整

投资参考网记者查阅棒杰股份(002634.SZ)3 月 3 日晚间披露的系列公告获悉，经公司财务部门初步测算，2025 年末公司归属于上市公司股东的净资产预计处于 – 9 亿元至 – 6 亿元区间，相关财务数据目前尚未经审计机构审计。这也意味着，这家深耕无缝服装领域、近年转型光伏赛道的上市公司，即将因期末净资产为负，触发深交所退市风险警示相关条款，面临股票交易被实施退市风险警示的局面。

根据《深圳证券交易所股票上市规则(2023 年修订)》相关规定，上市公司若出现最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值的情形，其股票交易将在 2025 年年度报告披露后被实施退市风险警示，即在股票简称前冠以 * ST 字样，也就是市场俗称的 “披星戴帽”。而从最新的财务数据来看，棒杰股份的资不抵债状况早已显现，截至 2025 年三季度末，公司资产合计 21.6 亿元，负债合计规模达到 30 亿元，净资产为 – 8.4 亿元，资产负债率高达 138.88%，已经深陷资不抵债的经营困境。记者对比行业公开数据注意到，2025 年以来光伏行业平均资产负债率维持在 60%-75% 区间，棒杰股份的负债水平远超行业均值，债务风险已处于高位。

事实上，棒杰股份的业绩亏损已经持续了三个完整会计年度，经营压力在近年持续攀升。公司近日披露的 2025 年度业绩预告显示，报告期内公司归母净利润预计亏损 9 亿元至 12 亿元，扣除非经常性损益后的净利润预计亏损 7.8 亿元至 10.8 亿元。投资参考网记者梳理公司历年财报数据发现，2023 年和 2024 年，公司归母净利润分别为 – 8843.10 万元和 – 6.72 亿元，扣非净利润分别为 – 1.01 亿元和 – 6.42 亿元，若以 2025 年业绩预告的亏损中间值计算，近三年来公司归母净利润累计亏损规模达到 18.1 亿元，扣非净利润累计亏损也达到 16.73 亿元，持续的亏损已经对公司的净资产形成了深度侵蚀。

除了即将到来的退市风险警示，棒杰股份还面临着被实施其他风险警示的可能性。公司在公告中明确提示，因 2023 年度、2024 年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且立信会计师事务所(特殊普通合伙)为公司 2024 年度财务报告出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告;若公司 2025 年年度经审计后的扣除非经常性损益前后净利润孰低者同样为负值，且 2025 年度财务报告被出具带持续经营重大不确定性段落的审计报告，在 2025 年年度报告披露后，公司股票交易还存在被实施其他风险警示的可能。这一情形完全契合深交所上市规则中，关于 “最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性” 的其他风险警示实施标准。

公开资料显示，棒杰股份目前构建了 “无缝服装 + 光伏” 双主业并行的业务结构，其中无缝服装业务由下属棒杰针织等子公司负责，聚焦无缝服装的设计、研发、生产与营销，拥有完善的产品品类与结构;而光伏业务则是公司近年转型的核心方向，主要由子公司棒杰新能源和扬州棒杰开展，核心产品为 N 型 TOPCon 太阳能电池，公司此前曾表示相关产品性能达到国际先进水平，具备相应的市场竞争力。

从过往的经营数据来看，公司的转型动作曾带来营收端的增长，2023 年和 2024 年，棒杰股份营业收入分别实现 7.63 亿元和 11.06 亿元，同比分别增长 25.46% 和 44.83%，营收规模的扩张主要来自光伏业务的落地。2024 年年报中，棒杰股份曾提及，2024 年是公司实施光伏战略转型的第二年，光伏板块核心子公司扬州棒杰自 2023 年 9 月底投产以来，产能经历了阶段性爬坡，通过持续的技术升级与客户导入，扬州棒杰在 2024 年 4 月达到了电池片生产量的高峰。

但光伏行业持续加剧的市场竞争，以及产业链价格的持续下行，很快打破了公司的增长预期。尤其是 2024 年 4 月底之后，光伏全行业普遍面临产能过剩、产品价格持续下跌的经营压力，中小厂商的生存空间被大幅挤压，行业内超六成企业陷入亏损，棒杰股份的光伏业务也未能独善其身。公司坦言，在持续恶化的市场环境下，扬州棒杰的经营压力与日俱增，为应对行业挑战，扬州棒杰自 2024 年 5 月起便调整生产策略，持续降低产能利用率，更是在 2025 年 3 月 1 日起实施临时停工停产，对核心生产设备开展全面大型检修，当时预计停产时间不超过 3 个月。

进入 2025 年之后，光伏行业的经营环境并未出现实质性好转，棒杰股份的亏损势头也未能得到遏制。2025 年 6 月，公司曾发布公告明确，受光伏行业竞争加剧、产业链各环节产品价格大幅下跌等多重因素影响，光伏板块子公司扬州棒杰经营情况未达预期，持续处于亏损状态。为避免亏损敞口进一步扩大、承担额外经营风险，维护上市公司及全体股东利益，扬州棒杰决定生产线继续停产，后续将密切关注光伏行业发展态势，审慎推进复产相关决策。

对于 2025 年持续大额亏损的原因，棒杰股份也在公告中作出了详细说明，核心因素集中在三个方面：一是受光伏板块子公司债务压力及停产影响，公司报告期内持续处于亏损状态，光伏板块长期资产规模较大，设备折旧、厂房租金等固定成本高企，成为拖累业绩的重要因素;二是基于谨慎性原则，公司对出现减值迹象的长期资产开展了减值测试，按照企业会计准则相关规定审慎计提了资产减值准备;三是受公司流动性风险持续影响，针对供应商、金融机构等债务逾期产生的违约责任，计提了相应的预计损失。

在持续的经营与债务双重压力下，棒杰股份将脱困的希望寄托在了司法预重整之上，目前相关工作正在有序推进，重整投资人的招募与遴选成为当下的核心事项。2026 年 2 月 25 日，棒杰股份曾发布公告披露，公司正在积极配合临时管理人推进各项预重整工作，债权申报与审查、资产评估、重整投资人招募和遴选等各项工作均在有序开展当中。

备受市场关注的投资人招募环节，也传来了新的进展。公司披露，近日接临时管理人通知，截至重整投资人报名期限届满，共收到 45 家意向投资人向临时管理人提交的报名材料并足额缴纳了报名保证金，其中 2 家及以上企业组成联合体报名的，视为 1 个报名主体。对于这一进展，公司表示，目前正持续配合临时管理人推进预重整各项工作，包括但不限于债权申报与审查、资产评估，重整投资人的招募、遴选和商业谈判等相关事宜。

而就在 2 月 28 日，棒杰股份再次发布公告，披露了重整投资方案提交期限的调整安排。公司称，近日接临时管理人通知，鉴于本次重整投资方案编制期间正值春节假期，方案编制的可用时间较为紧张，已有多家意向投资人向临时管理人提交了重整投资方案延期提交的申请。经临时管理人综合研判，认为择优遴选具备资金实力与产业协同能力的重整投资人，是保障本次重整成功的核心关键，因此决定将重整投资方案提交的截止期限，由原定的 2026 年 2 月 28 日 17 时，延长至 2026 年 3 月 9 日 17 时。

业内分析人士向投资参考网记者表示，对于已经陷入资不抵债困境的棒杰股份而言，能否顺利完成重整、引入具备实力的产业投资人，直接关系到公司能否化解债务危机、恢复持续经营能力，也是避免公司后续进入退市流程的核心路径。45 家意向投资人的报名，体现出市场对公司相关资产仍存在一定的认可，但最终能否遴选出合适的投资方、重整方案能否获得债权人与法院的认可，仍存在较大的不确定性。对于二级市场投资者而言，需高度关注公司后续预重整进展、年报审计结果及相关风险警示实施情况，理性判断投资价值，规避相关投资风险。