云路股份副董事长减持3.52亿元完成，董事长刚解除留置，非晶合金龙头业绩承压待解

2月13日,科创板上市公司云路股份披露了一份引发市场关注的公告:副董事长郭克云通过集中竞价和大宗交易方式累计减持360万股,占总股本的3.00%,减持总金额达到3.52亿元,这标志着持续近三个月的减持计划正式收官。公告显示,减持价格区间为91.07元至109.69元/股,减持时间跨度为2025年11月14日至2026年2月13日。就在这笔大额减持落地前的5天,即2月8日,云路股份刚刚公告董事长兼总经理李晓雨被解除留置措施,重新履职。董事长从被留置到解除留置的8个月期间,副董事长郭克云抛出了减持计划并逐步实施,这一时间节点的巧合,让市场将目光再次聚焦在这家中国航发集团控股的磁性材料龙头企业身上。

根据上交所《上市公司自律监管指引第15号——股东及董事、高级管理人员减持股份》(2025年3月修订)的规定,上市公司大股东、董事、高级管理人员计划通过集中竞价交易、大宗交易方式减持股份的,应当在首次卖出股份的15个交易日前向交易所报告并披露减持计划。云路股份副董事长郭克云的此次减持,从公告披露到实施完成,均严格按照监管要求履行了信息披露义务,减持比例控制在公司总股本的3%以内,符合减持新规的相关要求。值得注意的是,科创板对董监高减持还有更严格的规定:上市公司上市时未盈利的,在实现盈利前,控股股东、实际控制人自公司股票上市之日起3个完整会计年度内不得减持首发前股份;董监高及核心技术人员自公司股票上市之日起3个完整会计年度内不得减持首发前股份。云路股份2021年上市时已盈利,因此适用一般减持规则。

云路股份是一家专注于先进磁性金属材料研发、生产和销售的高新技术企业,主营产品包括非晶合金薄带、非晶铁心、纳米晶合金、磁性粉末及其制品。这些产品主要应用于电力配送、新能源汽车、光伏储能、轨道交通、数据中心、消费电子等领域。作为全球非晶合金薄带领域的龙头企业,云路股份的市场地位十分突出。数据显示,2025年国内非晶合金带材市场呈现高度集中、头部企业主导的竞争格局,市场集中度(CR3)已超过75%。云路股份2025年市场份额达到22.4%,排名行业第二,仅次于安泰科技的38.6%。在非晶及纳米晶软磁材料整体市场,云路股份以19.4%的份额紧随安泰科技之后,位居行业前列。公司年设计产能达到10.5万吨,是全球最大的非晶带材生产企业之一。

非晶合金材料凭借其优异的节能环保特性,正迎来历史性的发展机遇。与传统硅钢材料相比,非晶合金的空载损耗可降低65%至75%,在”双碳”战略背景下,成为节能配电变压器的首选材料。国家能源局《新型电力系统发展蓝皮书(2024)》明确要求,2025年新增配变中非晶合金变压器渗透率不低于45%。2025年国家电网非晶合金配变中标量达28.4万台,占全部高效配变中标总量的39.6%,较2024年提升8.4个百分点;南方电网同期中标量为9.7万台,占比达34.1%,同比上升5.9个百分点。政策推动下,2025年中国非晶合金市场规模达112.6亿元,同比增长32.1%,显著高于新材料产业平均增速。

新能源汽车和光伏储能领域对非晶合金材料的需求也呈现爆发式增长。在新能源汽车领域,非晶合金材料主要应用于车载充电机(OBC)、DC-DC转换器等高频磁性器件。2025年搭载非晶合金磁芯的车载充电机出货量达892万套,占全国OBC总出货量的41.6%,较2024年的32.1%大幅提升。比亚迪、蔚来、小鹏三家车企在2025年新发布的12款主力车型中,全部标配采用云路股份非晶磁芯的双向OBC模块,单车非晶材料用量平均达1.83千克。光伏逆变器领域,非晶合金磁芯渗透率从2021年的不足10%提升至2024年的35%。2025年光伏逆变器高频磁性元件相关市场规模达12.4亿元,同比增长86.3%。

尽管行业景气度高涨,云路股份2025年的经营业绩却出现了一定波动。公司三季报显示,2025年前三季度实现营业总收入14.58亿元,同比增长5.03%;归母净利润2.5亿元,同比下降4.96%;扣非净利润2.41亿元,同比下降4.27%;经营活动产生的现金流量净额为3141.47万元,同比下降84.51%。分季度看,第三季度单季实现营业收入4.72亿元,同比下降1.17%;归母净利润8031.45万元,同比下降16.24%。这是公司上市以来首次出现利润负增长,引发了市场对增长可持续性的关注。

业绩波动背后,是行业竞争加剧和产品结构变化的综合反映。非晶合金带材价格从2021年的每吨3.8万元降至2023年的每吨2.9万元,行业毛利率被压缩至28.6%左右。云路股份的产品结构中,非晶合金薄带仍是核心业务,2024年营收占比76%,毛利率35.68%;但纳米晶产品营收占比16%,毛利率只有16.49%;磁性粉末营收占比8%,毛利率低至7.25%,新产品的盈利能力有待提升。此外,2024年公司境内收入增长了19.87%,但境外收入却下降了13.13%,国际市场竞争压力显现。

董事长李晓雨被留置事件的来龙去脉,也是市场关注的焦点。2025年6月16日,云路股份公告称,公司董事长兼总经理李晓雨被吉林省吉林市监察委员会留置。这一消息引发市场关注,因为云路股份总部位于山东青岛,李晓雨本人也是山东人,公司与吉林市在业务上似乎没有直接关联。公司当时强调,该事项与公司无关,公司未被要求协助调查,各项生产经营活动正常进行,不会对日常运营造成重大影响。李晓雨1970年出生,本科毕业于清华大学,拥有博士学位,是较早一批海外回国创业者。2024年年报显示,其当年薪酬为175.63万元,期末持股2498.4万股。

在李晓雨被留置期间,公司管理层进行了临时调整,副董事长雷日赣代行董事长职责,董事兼副总经理庞靖也临时顶上。这一过渡期持续了将近8个月,直到2026年2月8日,公司公告李晓雨被解除留置措施,恢复正常履职。消息披露后,2月9日股价报收于108.04元/股,涨幅达8.2%,市场以真金白银表达了态度。值得注意的是,在董事长被留置期间,公司内部出现了”增减并行”的资本动作:一方面,副董事长郭克云抛出了不超过360万股的减持计划;另一方面,董事兼副总经理庞靖等多位高管在2025年6月披露增持计划,并于12月实施完毕,累计增持金额404.55万元。高管团队的增减分歧,折射出对公司未来预期的不同判断。

从行业发展趋势看,非晶合金材料在电力、新能源等领域的应用前景依然广阔。根据行业预测,到2030年,中国非晶合金带材年消费量将突破35万吨,年均增速维持在8.5%左右。云路股份凭借在技术、产能和客户资源方面的积累,仍具备较强的竞争优势。公司自主研发的”小流量熔体精密连铸技术”、”极端冷凝控制技术”等极端制造核心技术,使其生产的非晶合金薄带厚度可达25±2μm,宽度规格均在100mm以上,产品性能达到国际先进水平。公司已通过华为数字能源、阳光电源等头部厂商的认证,成为其核心供应商。

不过,云路股份也面临着诸多挑战。行业竞争加剧,安泰科技、宁波韵升等竞争对手步步紧逼;原材料价格波动,对毛利率形成压力;新产品如纳米晶、磁性粉末的盈利能力有待提升;海外市场拓展受阻,2024年境外收入下降13.13%。如何在激烈的市场竞争中保持龙头地位,如何优化产品结构提升整体盈利能力,如何拓展海外市场实现全球化布局,这些都是董事长李晓雨回归后需要思考和解决的问题。

对于投资者而言,云路股份所处的赛道具有长期成长性,非晶合金材料在新型电力系统建设和新能源领域的应用将持续深化。但短期内,公司业绩增速放缓、高管减持、行业竞争加剧等因素,可能对股价形成压制。后续需重点关注公司新产能投放进度、新产品放量情况、海外市场拓展成效以及董事长回归后的战略调整。在当前市场环境下,投资者需要更加理性地看待云路股份的投资价值,既要看到其行业龙头的长期布局价值,也要警惕短期业绩波动带来的风险。

本次副董事长郭克云减持计划的完成,从规则层面看是完全合规的,减持比例和披露流程均符合监管要求。从时间节点看,减持期间正值公司董事长被留置的特殊时期,这难免引发市场的各种猜测。但从公司基本面看,云路股份作为全球非晶合金材料领域的龙头企业,其技术壁垒和市场地位仍然稳固,行业发展前景依然向好。董事长李晓雨的回归,有望为公司带来新的发展动能。接下来,市场将密切关注云路股份的经营动向和战略调整,期待这家磁性材料龙头能够重回增长轨道。