净利预减7成！筷子第一股双枪科技，为何一边承压一边扩品类？

2月5日下午，一场特殊的机构交流会在双枪科技总部悄然举行。面对来自券商、基金的分析师团队，这家”筷子第一股”的高管们不得不面对一个尖锐的现实问题：毛利率持续下行、销售费用率攀升，而2025年净利润预减幅度最高可达70%。这场对话揭开了传统制造企业在渠道转型中的阵痛真相。

根据Wind数据显示，双枪科技2025年度归属于上市公司股东的净利润预计为850万元至1150万元，同比下降幅度高达59.54%至70.09%。更值得关注的是，扣除非经常性损益后的净利润仅为240万元至360万元，同比降幅达到48.77%至65.85%。这组数据的背后，是一家传统制造企业在新消费时代转型路上的艰难抉择。

业绩预告中明确指出，造成此次利润大幅下滑的核心原因主要有二：其一，全资子公司浙江双枪竹木有限公司在2025年10月补缴税款及滞纳金674.48万元，这笔一次性支出直接计入当期损益;其二，汇率波动导致财务费用显著增加，进一步侵蚀了本已脆弱的利润空间。但深究其里，这些外部因素只是表象，真正的结构性问题隐藏在公司近年来激进的渠道转型战略中。

双枪科技的管理层在交流会上坦言，公司近年来毛利率的变化及销售费用的上升，核心在于客户结构的主动调整。这种调整从2021年就开始了——彼时公司登陆A股成为”筷子第一股”，资本市场的高期待倒逼企业必须摆脱传统经销模式的路径依赖。过去那种以省级经销商为主的经销网络，虽然能够将区域市场渗透、终端维护及部分账期压力转移给经销商，保持较低的固定销售费用率，但在流量日益碎片化的新消费时代，这种模式显然已经无法支撑企业的增长野心。

2021年之前，双枪科技的销售费用率之所以能够维持在相对健康的水平，很大程度上得益于经销商体系的高效运转。但在消费升级的大趋势下，直营渠道的建设成为不可回避的战略选择，尤其是电商和竹炭业务这两大板块。通过直接面对终端市场，公司确实能够更精准地把握消费需求变化，巩固线上渠道的市场地位，但这种”去中介化”的代价也十分沉重——原本由经销商承担的市场推广费用，现在全部由企业自己承担。

据行业数据显示，2021年至2025年间，传统制造企业的线上渠道销售费用率普遍上升3至5个百分点。双枪科技的情况更加突出，随着To C业务及直营占比的持续提升，与之配套的直营团队、运营等费用也相应增加。这在短期内不可避免地会推高整体费用率，造成毛利率承压。但从中长期来看，这种转型是必要的——只有掌握了终端数据，企业才能真正实现产品与市场的精准匹配。

对于外界最为关心的毛利率和费用率优化路径，双枪科技给出的答案是双管齐下：从客户结构和预算管理两个方面同时发力。一方面，通过提升资产使用效率，激活产能价值，推动生产制造向智能化、标准化升级;另一方面，优化经营模式，实现费用结构的动态平衡。对于已经成熟的业务板块，公司将通过预算干预的方式，优化各项费用的投放效率，确保每一分钱的投入都能带来相应的产出回报。

规模效应的显现是另一个关键变量。随着新产品放量、生产效率提升及客户结构优化，双枪科技的各项费用率有望得到有效摊薄。这一点在制造业转型升级的过程中已经得到了反复验证——当企业达到一定的规模临界点后，固定成本的分摊效应会越来越明显，毛利率也会随之回升。但问题是，在达到这个临界点之前，企业必须承受相当长时间的利润压力。

爆品战略是双枪科技为应对这一挑战而制定的另一项重要举措。公司未来的爆品打造将从两方面同时推进：一是与胖东来、山姆等标杆零售客户协同，结合其定制化需求打造爆品;二是拓展新品类、新场景，如锅具、刀具等，通过整合市场资源及成熟供应链的方式，借助后发优势，联合知名设计公司打造差异化产品。目前，公司已经在电商锅具、刀具领域进行了布局，并计划在2026年进一步整合锅具供应链，完善产能布局。

这种品类扩张策略并非盲目之举。根据艾瑞咨询发布的《2025年中国餐厨用品行业研究报告》，国内餐厨用品市场规模已突破3000亿元，年复合增长率保持在8%以上。其中，高端化、个性化、场景化成为消费升级的三大关键词。双枪科技从筷子、砧板等传统优势品类向锅具、刀具等新品类延伸，正是顺应了这一消费趋势。更重要的是，通过与胖东来、山姆等标杆零售客户的合作，公司能够借助这些渠道的品牌背书，快速提升新产品的市场认知度和接受度。

竹基禾塑复合材料和金钢瓷产品是双枪科技面向未来的另一张王牌。记录表显示，公司已在竹基禾塑复合材料领域进行了深入布局，明确了其特性、主要应用方向与场景，以及未来的增量节奏。目前，托盘的市场规模及公司产能规划的布局也已基本完成。金钢瓷产品方面，前期测试的大客户反馈积极，2026年增量预期和该业务的盈利预判都比较乐观。

这两大新材料业务的意义不仅仅在于产品线的丰富，更在于它代表了双枪科技从传统制造向科技创新的转型。竹基禾塑复合材料具有环保、可降解的特性，在”双碳”政策背景下，其市场前景广阔。而金钢瓷产品则在性能和性价比方面具备明显优势，有望成为公司新的利润增长点。

从投资角度来看，双枪科技目前正处于转型的关键节点，短期业绩承压在所难免。但从中长期来看，如果公司能够顺利完成渠道结构的优化，实现规模效应的释放，新材料业务也能如期放量，那么其投资价值将得到重新评估。民生证券在最新的研报中指出，传统制造企业的渠道转型通常需要2至3年的磨合期，一旦转型完成，企业的盈利能力将得到显著提升。

对于投资者而言，现在或许是一个值得关注的时点。虽然双枪科技2025年净利润预减七成，但这主要是由于一次性支出和汇率波动等外部因素造成的。剥离这些非经常性因素后，公司的核心业务其实保持了较好的增长势头——2025年度营业收入同比上年实现了较好增长，外贸业务与电商渠道更是显著发力。这说明公司的基本面并没有发生恶化，只是在转型的过程中需要承受一些短期的阵痛。

从行业角度来看，双枪科技所经历的转型阵痛在传统制造企业中并不少见。随着消费升级和数字化转型的深入推进，越来越多的传统制造企业都在面临类似的挑战：是固守原有的经销模式，还是勇敢拥抱直营化和数字化?双枪科技的选择是后者，虽然短期内付出了不小的代价，但如果转型成功，未来将获得更大的成长空间。

回到开头的问题：双枪科技的毛利率下行和销售费用率上升，究竟是企业经营恶化的信号，还是战略转型的必经之路?答案或许藏在时间这个终极裁判手中。对于一家成立于1995年、历经三十年风雨的老牌制造企业来说，适应变化、拥抱变革本就是其基因的一部分。如今的双枪科技，正在经历一场自我革命——虽然痛苦，但或许正是这场革命，将决定它能否真正蜕变成为一家具有持续成长能力的新消费时代的制造企业。