1月14日晚间，创新型生物医药企业一品红(300723)披露的2025年年度业绩预告，将这家覆盖医药全产业链企业的经营困境再度推至公众视野——预计全年归属于上市公司股东的净利润亏损区间为3.13亿元至4.42亿元，尽管同比预增18.22%至42.07%，但仍未能摆脱连续两年巨亏的局面，而扣非后净利润同比预减16.35%至64.26%的表现，更凸显其主营业务的盈利压力。在生物医药行业创新转型与政策调控并行的2025年，这份业绩预告既折射出中小创新药企的普遍困境，也暗藏着股权并购带来的业绩翻盘契机。
业绩预告显示，一品红此次预亏的核心症结集中在三大领域。首当其冲的是产品销售端的疲软，叠加毛利率水平下滑，直接削弱了主营业务的盈利基础。这一现象并非个例，同期海特生物等同类创新药企也因市场竞争加剧、订单不足陷入亏损泥潭，反映出2025年生物医药行业整体需求阶段性波动的行业共性。其次，广东瑞石创新原料药生产基地的投入使用，带来了折旧摊销成本的刚性增加，这类固定资产投入的阵痛，在原料药企业中较为常见，往往需要长期产能释放才能逐步消化。第三，公司持续加码的研发投入进一步挤压了当期利润，而这一投入方向却契合行业发展主流——一品红董事长李捍雄此前就明确表示，企业核心竞争力在于创新，需聚焦“全球新”创新药研发，培育面向全球的大单品。
值得注意的是，非经常性损益成为业绩中的一抹亮色。公告显示，2025年预计非经常性损益贡献约2700万元，主要来自政府补助及资产减值准备，这与2025年多地出台的生物医药产业扶持政策形成呼应。如东阳市发布的《加快我市生物医药产业高质量发展的若干措施(2025年修订)》中，就明确对企业研发投入、原料药登记等给予阶梯式资金支持，一品红的政府补助或正是源于此类政策红利，一定程度上缓解了短期现金流压力。
相较于小额政府补助，两笔股权相关的积极事项更有望重塑公司未来盈利格局。其一，公司参股的美国Arthrosi Therapeutics,Inc.与瑞典Sobi美国签署并购协议，后者拟以9.5亿美元首付款(折合人民币约67.13亿元)加最高5.5亿美元里程碑付款(折合人民币约38.87亿元)收购Arthrosi 100%股权，交易预计2026年一季度完成交割，届时一品红将不再持有其股权。其二，控股股东广东广润集团将其子公司持有的Arthrosi 9.07%股权，按E轮投资后的净收益无偿赠与公司，专项支持研发创新。从行业案例来看，此类跨国并购股权处置往往能为上市公司带来大额现金流补充，此前海特生物就曾通过股权转让优化资金结构，而一品红这笔超百亿规模的并购相关收益，若顺利确认，有望大幅改善公司资产负债表。
回溯业绩轨迹，一品红的亏损并非突发。历年财报数据显示，2022年至2024年公司净利增长率已连续三年为负，2024年更是由盈转亏，全年亏损5.4亿元，此次2025年预亏虽较上年有所收窄，但连续四年的业绩下滑趋势，仍让市场对其转型成效存疑。2025年三季报的核心数据更显严峻：前三季度营业总收入8.14亿元，同比下降34.35%;归母净利润亏损1.36亿元，扣非净利润亏损1.79亿元，上年同期则为盈利371.82万元;经营活动产生的现金流量净额虽较上年同期的-2.13亿元有所改善，但仍为-1153万元，现金流持续承压的状态尚未根本改变。
从行业视角来看，一品红的经营困境与突围尝试，正是当前创新药企转型期的缩影。2025年生物医药行业面临集采扩围与创新激励并行的政策环境，东阳市政策就既鼓励企业参与集中带量采购并给予资金支持，也对创新药研发给予高额补贴。在此背景下，头部药企纷纷加大研发投入，一品红2024年自主研发投入占营业收入比例达22.40%，跻身国内药企创新转型第一梯队，其研发管线中的痛风创新药AR882已获美国FDA快速通道资格，有望成为同类首创药物，填补全球痛风石口服治疗领域空白。华安证券此前发布的研报也指出，一品红在儿童药、慢病药领域的优势已确立，痛风创新药AR882有望提升公司业绩天花板，给予其买入评级。
不过市场风险仍不容忽视。一品红明确提示，业绩预告数据为初步测算结果，未经审计，具体财务数据以年度报告为准;并购交易及股权赠与相关收益的最终确认金额，也需以审计结果为准。对于投资者而言，需重点关注两大核心变量：一是67.13亿元并购首付款的到账进度及会计处理方式，这将直接影响2026年业绩表现;二是高研发投入下的成果转化效率，AR882等核心创新药的临床试验进展，将决定公司长期竞争力。在行业竞争加剧的背景下，若创新药研发不及预期或并购收益确认延迟，公司仍可能面临业绩持续承压的风险。
整体而言，一品红2025年的业绩预告呈现出“短期亏损收窄但主业承压，长期依赖创新与并购破局”的格局。在生物医药行业创新驱动的大趋势下，公司的研发投入与股权并购布局已奠定一定基础，但短期现金流压力、主营业务下滑等问题仍需解决。对于资本市场而言，这家连续两年巨亏的药企能否借助并购收益实现现金流改善，核心创新药能否顺利推进商业化，将成为后续关注的核心焦点。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/122779.html
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