2026年1月6日午间，新疆区域乳业龙头西部牧业(300106)披露的生产数据再度释放预警信号：公司2025年12月自产生鲜乳产量为2828.2吨，尽管环比微增2.08%，但同比仍下滑3.58%。读创财经梳理发现，这已是西部牧业自产生鲜乳产量连续第六个月出现同比下滑，产量下行叠加行业周期低迷，这家深耕新疆的畜牧企业正面临持续的盈利压力。
从时间线来看，西部牧业的鲜乳产量下滑趋势自2025年下半年起便已确立，且下滑幅度在三季度末达到峰值。据公司往期公告数据显示，2025年7月其自产生鲜乳产量为2423.91吨，同比下滑3.31%，开启了连续下滑的序幕;8月产量同比降幅扩大至7.27%，9月进一步攀升至7.64%;10月下滑幅度达到阶段性高点9.21%，随后11月、12月降幅虽略有收窄，但仍维持在3%以上的负增长区间。值得注意的是，在连续同比下滑的周期内，西部牧业的月度产量呈现出明显的波动特征，除7月、10月环比下滑外，8月、9月、11月、12月均实现环比小幅增长，这种“环比波动、同比承压”的态势，既反映出乳制品生产的季节性特征，也凸显出公司产能释放的持续性压力。
作为新疆地区集奶牛集约化养殖、种畜繁育、优质生鲜乳供应于一体的畜牧业产业化龙头企业，西部牧业的业务版图覆盖乳制品加工与销售、饲料生产与销售、自产生鲜乳生产与销售及外购生鲜乳收购与销售等全产业链环节，2010年8月登陆深交所的它，曾被视为区域畜牧产业转型升级的标杆企业。然而从经营数据来看，公司已陷入连续亏损的泥潭，收入承压态势明显。财务数据显示，2023年、2024年西部牧业营收连续两年同比下滑，归母净利润分别亏损6424.57万元、1.19亿元，亏损规模呈现扩大趋势;2025年前三季度，公司实现营收6.67亿元，同比仍下滑5.01%，归母净利润亏损3665.81万元，尽管亏损幅度同比有所收窄，但尚未实现盈利拐点的突破。
西部牧业的经营困境，并非个例，而是叠加了行业周期与区域发展特征的双重影响。财联社2025年终盘点数据显示，国内原奶市场已连续三年处于供大于求的格局，2022—2024年新增原奶产能年均超过200万吨，但同期液态奶零售额年均复合增速仅2.3%，长期的供需失衡导致2025年原奶价格持续在成本线以下徘徊，社会化牧场数量急剧减少。中国农垦乳业联盟专家组组长宋亮曾指出，2025年国内奶牛存栏数整体下降约10-20万头，原奶产量同步收缩，行业正处于深度调整周期。在此背景下，西部牧业作为区域性乳企，面临的市场竞争压力更为突出，为维持市场份额，公司近年来多采取促销策略，但效果未及预期，2023-2024年以及2025年上半年营业收入均呈现两位数下降，销售毛利率近五年整体呈现下滑趋势。
值得关注的是，西部牧业的经营压力还与区域产业政策的调整存在一定关联。新疆维吾尔自治区农业农村厅2025年8月发布的提案答复文件显示，近年来新疆大力实施畜牧业振兴行动，通过科技赋能提升畜产品生产效率，健全良种繁育体系，同时强化草原生态保护修复，严格执行禁牧和草畜平衡监管，2024年全疆开展了为期7个月的治理草原超载过牧专项行动，发现各类超载过牧违法行为286起，涉及面积6.3亿亩。对于以自有养殖为核心产能的西部牧业而言，草原生态保护政策的收紧可能对其养殖规模的扩张形成约束，而行业整体奶牛存栏量的下降，也进一步加剧了公司生鲜乳产量提升的难度。
资本市场对西部牧业的经营变化已有所反应。值得注意的是，2024年9月西部牧业完成控股股东变更，原控股股东石河子国有资产经营(集团)有限公司将所持股权无偿划转给新疆天得生物有限公司，此后知名外资机构MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.从2024年第四季度开始持续加仓，截至2025年一季度末已成为公司第四大股东，持股比例提升至0.52%。外资机构的加仓动作，或许源于对乳制品行业周期反转的预期，东海证券此前分析认为，随着原奶供需格局改善，2025年下半年国内原奶价格有望逐步企稳，叠加生育补贴、消费券、学生奶推广等各项政策利好的落地，乳制品需求有望边际回暖。
但对于西部牧业而言，周期回暖的红利能否顺利传导至企业层面，仍存在诸多不确定性。2025年上半年财报显示，公司研发投入同比降低51%，销售费用减少39%，子公司花园乳业与杭州、郑州运营中心结束合作导致销售佣金及推广费用下降，同时管理费用同比上升41%至3073万元。在行业竞争加剧、成本压力未减的背景下，如何平衡费用控制与市场拓展的关系，如何借助区域产业政策红利提升产能利用率，将成为西部牧业能否走出亏损泥潭的关键。对于投资者而言，尽管行业周期存在反转预期，但公司连续的产量下滑与盈利承压仍需警惕，后续需重点关注原奶价格走势、公司产能恢复情况及费用管控成效等核心指标的变化。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/121394.html
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