“2026年春节白酒行业实际动销有望保持平稳，渠道库存将进一步去化，价格体系逐步企稳。”2025年12月底，中信证券发布白酒行业春节消费前瞻研报，给出了相对乐观的判断。作为A股市场白酒行业研究的权威机构，中信证券的观点直接影响着资本市场对白酒板块的预期，也为行业从业者、投资者提供了重要的参考。在经历了2025年价格波动、库存高企的调整后，春节作为白酒消费的传统旺季，其动销情况将成为决定2026年白酒行业走势的关键。
要理解中信证券“春节白酒实际动销或持稳”的判断，首先需要明确当前白酒行业的基本面现状。2025年以来，白酒行业整体呈现“需求弱复苏、库存高企、价格承压”的态势。受宏观经济复苏不及预期、消费场景恢复缓慢等因素影响，白酒行业整体需求增速放缓，尤其是中高端白酒，商务消费、礼品消费恢复不及预期，导致渠道库存持续攀升。数据显示，2025年Q3白酒行业整体库存周转天数为45天，较2024年同期增加10天;其中高端白酒库存周转天数为35天，次高端白酒为50天，中端白酒为60天，均处于历史较高水平。库存高企导致渠道价格承压，飞天茅台批发价从2024年底的2800元/瓶，下跌至2025年12月的2500元/瓶左右;五粮液、泸州老窖等高端白酒的渠道价也出现不同程度的下跌，次高端、中端白酒更是陷入价格战。
中信证券认为，春节期间白酒实际动销将保持平稳，主要基于三大核心逻辑。第一，消费场景持续恢复，支撑需求平稳增长。随着宏观经济的逐步复苏，商务宴请、家庭聚餐、礼品馈赠等白酒核心消费场景将进一步恢复，尤其是三四线城市及农村市场，消费需求有望稳步提升。中信证券调研数据显示，2025年12月以来，白酒终端订单量同比增长5%，其中商务订单增长3%，家庭订单增长7%，礼品订单增长6%，消费场景恢复态势良好。第二，渠道去库存成效显现，库存压力有所缓解。2025年下半年以来，各大白酒企业纷纷加大去库存力度，通过控量保价、暂停发货、补贴渠道等方式，推动渠道库存去化。截至2025年12月，高端白酒库存周转天数降至30天，次高端白酒降至45天，中端白酒降至55天，较Q3均有明显改善，库存压力得到有效缓解，为春节动销奠定了基础。第三，企业政策支持到位，保障春节动销。各大白酒企业纷纷出台春节专项政策，加大对渠道的支持力度，如茅台加大直营投放、五粮液推出春节促销活动、洋河优化渠道激励政策等，通过政策支持推动终端动销，稳定价格体系。
分价格带来看，中信证券对不同价位白酒的春节动销情况做出了差异化判断。高端白酒方面，飞天茅台凭借强大的品牌力和稀缺性，春节动销将保持稳健，批发价有望稳定在2500-2600元/瓶区间，库存将进一步去化;五粮液、泸州老窖将通过控量保价、加强终端管控等方式，稳定价格体系，动销增速预计在5%-8%。次高端白酒方面，受益于消费升级和场景恢复，古井贡酒、今世缘、汾酒等龙头企业的动销情况将好于行业平均水平，增速预计在8%-10%，但中小次高端品牌仍面临库存压力和价格竞争，动销增速相对较慢。中端及大众白酒方面，需求弹性较大，春节期间家庭消费、农村市场消费增长明显，动销增速预计在10%-12%，但价格竞争激烈，企业盈利能力可能受到一定影响。
需要注意的是，中信证券强调“实际动销”持稳，与“表观动销”存在一定差异。表观动销主要反映渠道进货量，而实际动销则反映终端消费量，二者之间的差距主要体现在渠道库存的变化上。2024年春节期间，白酒行业表观动销看似旺盛，但实际上主要是渠道囤货，终端实际消费并未同步增长，导致后续库存高企、价格承压。而2026年春节，各大白酒企业吸取教训，严格控制渠道进货量，聚焦终端动销，因此表观动销增速可能不及2024年，但实际动销将更加稳健，渠道库存将进一步去化，有利于行业长期健康发展。
对于资本市场而言，中信证券的研报观点将对白酒板块的走势产生重要影响。2025年以来，白酒板块整体表现低迷，截至12月底，白酒指数同比下跌12%，远跑输沪深300指数的涨幅5%。主要原因是市场对行业需求复苏、库存去化、价格企稳的预期不足。中信证券“春节动销持稳”的判断，将有望提振市场信心，推动白酒板块估值修复。不过，市场仍需关注春节期间的实际动销数据、价格变化、库存去化情况等核心指标，如果实际数据不及预期，白酒板块可能面临再次调整的风险。
对于行业从业者而言，中信证券的观点为春节期间的经营策略提供了参考。高端白酒企业应继续坚持控量保价，加大直营投放，稳定价格体系;次高端白酒企业应聚焦核心市场、核心产品，加大终端动销力度，加快库存去化;中端及大众白酒企业应抓住春节消费旺季，加大市场推广力度，提升终端渗透率，但需警惕价格战对盈利能力的影响。同时，所有企业都应加强终端调研，及时掌握动销情况、库存变化，灵活调整经营策略。
对于投资者而言，需要理性看待中信证券的研报观点，结合行业基本面、企业竞争力、估值水平等多方面因素综合判断。长期来看，白酒行业消费升级的趋势没有改变，龙头企业的品牌力、渠道力优势明显，仍具备长期投资价值;短期来看，春节动销情况将成为关键变量，若实际动销符合预期，白酒板块有望迎来估值修复行情，可重点关注高端白酒龙头和优质次高端白酒企业;若实际动销不及预期，则需谨慎规避风险。
中信证券对春节白酒实际动销持稳的判断，为低迷的白酒板块注入了一剂强心针，但行业复苏仍需时间，库存压力、价格竞争等问题尚未完全解决。春节作为白酒消费的传统旺季，其动销情况将成为检验行业复苏成色的试金石，也将决定2026年白酒行业的走势。对于从业者和投资者而言，需要密切关注行业动态，理性判断，把握机遇，规避风险。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/120389.html
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