2025年上半年营收7207万元，接近去年全年水平;但同期归母净利润亏损1.93亿元，三年累计亏损超8亿——苏州同心医疗科技股份有限公司冲刺科创板的路上，营收狂飙与亏损扩大的矛盾，正成为市场关注的焦点。这家手握国内首款全磁悬浮植入式人工心脏的科创企业，在2025年12月26日披露招股书，正式开启“人工心脏第一股”的闯关之路。
作为国内全磁悬浮人工心脏领域的先行者，同心医疗成立于2008年，其核心产品CH-VAD在2021年11月获批上市后，迅速打开市场局面。数据显示，从2022到2024年，公司营收从861万元一路攀升至7735万元，三年暴涨8倍，2025年上半年更是拿下7207万元营收，增速远超行业平均水平。截至目前，CH-VAD累计植入量已超670例，覆盖国内80余家顶尖医院，在国内人工心脏市场占据26.9%的份额，成为仅次于雅培的第二大玩家。
然而，光鲜的营收数据难掩盈利困境。2022至2024年，同心医疗归母净利润分别为-1.89亿元、-3.06亿元、-3.72亿元，亏损额持续扩大。截至2025年6月末，公司未分配利润为-12.73亿元，净资产仅3.22亿元，尽管在2025年6月完成新一轮融资后资产负债率回落至60.28%，但2024年末这一比例曾高达93.48%，偿债压力一度高企。同时，公司经营活动现金流量净额持续为负，2024年净流出超2.9亿元，现金流压力突出。
中信建投证券医疗行业分析师指出：“同心医疗的营收增长主要依靠核心产品CH-VAD的快速上量，但高额研发投入和商业化成本导致公司尚未实现盈亏平衡。在人工心脏赛道竞争加剧的背景下，单一产品依赖成为制约公司长期发展的关键隐患。”
目前，同心医疗的收入几乎全部来自CH-VAD这一款产品，其他在研产品管线距离商业化尚需时日。国内市场方面，已有深圳核心、重庆永仁心等6款人工心脏产品获批上市，市场竞争日趋激烈。随着医保支付方式改革的推进，人工心脏产品纳入带量采购的可能性不断提升，若产品价格出现大幅下降，将对公司业绩造成重大冲击。
客户集中度高是同心医疗面临的另一大风险。2023年，公司第一大客户全科达中西部(北京)科技有限公司的销售占比高达68.3%，前五大客户收入占比连续超过70%。一旦主要客户经营状况恶化或需求调整，公司业绩稳定性将面临巨大挑战。
在国际市场，同心医疗正试图挑战雅培的垄断地位。其新一代产品BrioVAD目前正在美国开展与雅培HeartMate 3的头对头随机对照临床试验。该产品在体积、重量以及血液相容性等方面具有潜在优势，若临床试验取得成功，有望打破雅培在全球市场的长期垄断。不过，人工心脏的临床试验周期长、风险高，BrioVAD能否顺利获批仍存在不确定性。
值得注意的是，CH-VAD目前处于附条件上市阶段，有效期至2026年11月。公司需要在2026年前完成50例受试者的临床试验并提交最终报告，同时持续对所有植入者进行跟踪随访。若无法满足延续注册的要求，公司将面临产品退市风险，对持续经营能力造成重大不利影响。
对于普通投资者而言，同心医疗的IPO投资价值需要谨慎评估。中信建投分析师表示：“短期来看，公司受益于国内人工心脏市场的快速增长，营收有望维持高速扩张;但长期而言，单一产品依赖、政策风险以及国际市场开拓挑战，都将影响公司的盈利稳定性和估值水平。建议关注公司研发管线进展、商业化能力提升以及政策风险变化。”
未来，同心医疗能否摆脱单一产品依赖，实现盈利突破，能否在国际市场打破垄断，将是决定其长期价值的关键因素。在这场“人工心脏第一股”的闯关赛中，机遇与挑战并存。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/120184.html
微信扫一扫 
支付宝扫一扫 
