2025年12月22日，高盛集团发布《中国策略:2025年中国股市十大经验总结》报告，首席中国股票策略分析师刘劲津领导的团队明确指出，中国股市正经历一场根本性的投资逻辑重构，从依赖政策预期与情绪修复的“估值驱动”阶段，正式迈入由企业盈利兑现主导的“增长驱动”新阶段。这一判断不仅得到了市场数据的支撑，更与摩根士丹利、摩根大通等国际大行的看涨观点形成共识，预示着中国股市的投资生态将迎来深刻变化。
高盛的观点并非空穴来风，而是基于对市场周期的深刻洞察和大量数据分析。2025年，A股和H股分别上涨16%和29%，超出高盛年初预测的13%和15%;自2022年末周期低点以来，A股和H股已分别反弹30%和75%，实现了连续两年正回报。但值得注意的是，2025年的上涨主要由估值修复驱动，MSCI中国指数12个月远期市盈率从年初的9.9倍升至12.5倍，而远期每股收益反而下降4%。高盛认为，这种“靠预期涨”的模式已难以为继，未来市场上涨将完全锚定盈利增长。
这一逻辑转变的背后，是中国经济基本面的深刻变化。高盛预计，2026年中国企业盈利将增长14%，2027年继续增长12%，并驱动股指到2027年末实现38%的累计涨幅。与以往依赖政策刺激和流动性推动的上涨不同，基于盈利增长的上涨更具有可持续性，也标志着中国股市正在形成“慢牛”格局。这种慢牛的核心特征是波动性更低、更具持续性，上涨节奏会放缓但趋势将延续，市场结构分化加剧，阿尔法机会增多。
高盛指出，未来中国股市的核心投资逻辑将围绕三大盈利引擎展开。其一，AI技术革命每年拉动企业盈利增长3%。DeepSeek-R1等技术突破带来了产业变革，为数据与云、半导体、AI电力链等板块带来了超过2万亿美元的市值增长，相关板块股价平均上涨40%。中国在AI应用和商业化变现方面能力更强，有望在AI时代获得竞争优势。其二，“反内卷”政策推动相关行业利润提升50%。通过供给侧优化和行业整合，光伏、电池、化工等产能过剩行业的利润率将恢复至正常水平，到2028年推动指数盈利增长5%。其三，企业出海战略每年贡献1.5%的盈利增长。中国企业正从低附加值产品出口转向高附加值产品、服务和知识产权输出，上市公司海外收入占比已从十年前的12%升至目前的16%，预计到2030年可能达到20%。
基于这一逻辑转变，高盛建议投资者将投资策略从“逢高减仓”转向“逢低买入”，重点配置GARP策略、AI产业链、“十五五”规划受益板块、高股息金融股和反内卷受益行业。业内分析认为，高盛的观点反映了国际资本对中国经济基本面和股市前景的信心正在增强，也为2026年的投资布局提供了重要指引。对于投资者而言，需要摒弃过去追涨杀跌的短线思维，更加注重企业的盈利质量和成长能力，才能在新的市场逻辑中把握机会。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/120018.html
微信扫一扫 
支付宝扫一扫 
