2025年前三季度，伯特利实现营收83.57亿元，同比增长27.04%，归母净利润达到8.91亿元，同比增长14.58%，乍一看，这家汽车底盘与智能驾驶系统龙头似乎正处于增长快车道。但Choice数据显示，截至2025年9月30日，公司应收账款高达34.92亿元，同比增长6.02%，资产负债率攀升至51.29%，同比增幅达22.16%。在这份亮眼的三季报背后，高额应收账款与不断抬升的负债水平，正成为悬在伯特利头顶的达摩克利斯之剑。更让市场关注的是，就在启动赴港上市计划的前不久，伯特利刚被MSCI中国A股指数剔除，在二级市场也遭遇小幅下跌，截至发稿报50.95元/股，总市值309亿元。
据MSCI11月指数审核结果显示，伯特利与其余15只个股一同被剔出MSCI中国A股指数，此前MSCI新纳入17只标的。行业分析师认为，被MSCI剔除或对伯特利的外资持仓产生影响，部分被动资金可能被迫减持，这也成为公司加速赴港布局的诱因之一。
12月23日晚间，伯特利公告称正在筹划发行境外股份(H股)并在香港联交所上市事宜，旨在深化国际化战略布局，完善海外产能，拓展多元化融资渠道。公司强调本次上市不会导致控股股东和实际控制人发生变化，但最终能否通过审核仍存在较大不确定性，相关细节尚未确定。
Wind数据显示，国内汽车零部件行业应收账款平均水平约为营收的30%，而伯特利应收账款占前三季度营收比例已达41.8%，远高于行业均值。中信建投证券行业分析师指出，长期高企的应收账款不仅会占用公司流动资金，增加财务成本，还可能面临坏账风险，尤其在汽车行业增速放缓的背景下，下游车企回款周期拉长将进一步加剧资金压力。
近年来，伯特利应收账款规模持续扩大，2021年至2024年分别为9.93亿元、19.39亿元、23.49亿元、35.51亿元，四年间应收账款增长超25亿元，增速远超营收增速。与此同时，公司资产负债率从2024年的42.0%攀升至2025年三季度的51.29%，同比增长22.16%，偿债压力显著上升。
值得注意的是，12月12日，伯特利宣布将可转债募投项目中的“年产100万套电子驻车制动系统(EPB)建设项目”延期一年至2026年12月。公司解释称，受外部宏观环境与行业发展变化影响，项目资金使用进度延迟，这也从侧面反映出行业需求与预期存在落差，公司产能扩张计划不得不随之调整。
今年以来，国内汽车零部件出口虽然保持增长，但海外市场竞争加剧，部分企业为抢占市场不得不延长账期，导致行业整体应收账款水平抬升。伯特利若能成功赴港上市，不仅能补充流动资金，降低负债率，还能提升品牌国际影响力，更好应对海外市场的竞争压力。
短期来看，被MSCI剔除对伯特利股价的负面影响可能仍会持续，而高额应收账款与募投项目延期的隐忧也难以在短期内消除。但从长期来看，赴港上市若能成功，将为公司国际化战略注入新动能。对普通投资者而言，需密切关注公司赴港上市进展与应收账款回收情况，警惕负债攀升带来的偿债风险，现阶段更宜观望，待风险释放后再布局。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/119906.html
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