2025年11月13日，宁波惠康工业科技股份有限公司(下称”惠康科技”)在深交所网站披露首轮IPO审核问询函回复。这家全球制冰机市占率12%(民用市场31%)的”单项冠军”企业，拟募资17.97亿元冲击主板，却在上市前夜遭遇业绩变脸——2025年上半年营收13.89亿元、净利润2.05亿元，仅为2024年全年业绩的45.5%，且全年业绩预计下滑。交易所问询函直指公司核心竞争力、股权结构、关联交易等七大领域，其回复能否打消市场疑虑成为IPO关键。
业绩变脸成为惠康科技IPO最大争议点。财务数据显示，公司2022-2024年保持高速增长，营收从19.3亿元增至32.04亿元(年复合增长率29.3%)，净利润从1.97亿元飙升至4.51亿元。但2025年增长突然刹车，上半年营收和净利润增速明显放缓。对比来看，2025年上半年营收仅相当于2024年同期的89.6%，净利润同比下降12.3%。公司解释称，业绩波动主要受全球经济增长放缓、原材料价格波动影响，目前正通过加大研发投入(近三年研发投入占比均超5%)和开拓东南亚、南美洲新兴市场缓解压力。
核心竞争力方面，惠康科技强调其制冰机领域的技术优势，拥有冰厚智能控制、高效散热等核心技术。作为”全国制造业单项冠军企业”，公司产品在小型化、智能化、绿色节能方面具有优势。但市场质疑，在行业竞争加剧背景下，如何维持技术领先地位存疑。公司回应称将通过募资项目进一步提升研发能力，计划投入2.3亿元用于研发中心建设。
股权结构稳定性问题同样引发监管关注。问询函要求说明实控人陈越鹏持股的权属清晰性及稳定性。公司回复称，陈越鹏自2017年起掌控公司，通过合法持有惠康集团股权间接控制发行人股份，不存在争议纠纷。保荐机构和律师出具意见认为，实控人认定准确，股权结构稳定。但市场注意到，陈越鹏直接和间接持股比例合计为43.2%，未达到绝对控股，股权集中度相对较低。
关联交易合规性成为另一焦点。报告期内，公司与关联方存在采购商品、接受劳务等交易。公司解释称，关联交易基于长期合作关系，价格与非关联方不存在差异，并已建立完善的供应商选择体系。但监管要求进一步说明关联交易的必要性，公司最终承诺将逐步降低关联交易比例，2025年目标控制在10%以内。
历史问题方面，外资股东科威特贸易、至辉国际的蹊跷进出引发关注。公司披露，外资股东的入股及退出均符合当时法规，相关事项已履行必要程序。对于历史出资瑕疵，已采取追溯评估、专项复核等补救措施，保荐机构认为不会对本次发行构成实质性障碍。
员工持股平台安排同样受到拷问。2021年设立的长兴惠泰、长兴羽鹏两个持股平台，涉及人员选取标准、出资额流转等问题。公司回应称，人员选取综合考虑岗位重要性、入职年限、贡献度等因素，相关机制在合伙协议中明确约定，不存在代持或利益安排。
17.97亿元募资计划合理性成为争议焦点。在业绩预降背景下，公司拟募资扩产引发产能过剩担忧。公司表示，募投项目将扩大产能、提升自动化水平，已具备实施所需的资产、人员和销售渠道基础。但数据显示，公司现有产能利用率已从2023年的92%降至2024年的78%，新增产能消化能力存疑。公司最终调整募资方案，将部分扩产项目改为技术改造，募资额缩减至15.6亿元。
行业竞争加剧考验单项冠军成色。尽管惠康科技制冰机全球市占率达12%，民用市场31%，但面临国内外竞争对手的双重挤压。公司计划通过技术升级和市场拓展维持优势，但在原材料价格波动和汇率风险加大的背景下，其”单项冠军”光环能否转化为持续盈利能力仍有待观察。
惠康科技的IPO闯关已进入深水区，其回复虽然在形式上回应了监管关切，但核心问题的解释仍显薄弱。接下来，公司需要进一步证明业绩波动的暂时性、股权结构的稳定性以及募资项目的合理性。作为制造业转型升级的样本，其上市进程对行业具有示范意义，市场将持续关注其后续审核进展。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/114496.html
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