中国为什么买美国国债，中国减持美国国债,全球金融格局正在发生怎样的深刻变化？

2025年7月，美国财政部公布的国际资本流动报告显示，中国当月减持257亿美元美国国债，持仓规模降至7307亿美元，创下2009年以来的最低水平。这是中国自2022年4月持仓跌破1万亿美元后，连续第三年减持，累计减持规模已超2800亿美元。与此同时，中国人民银行连续10个月增持黄金，截至2025年8月末，黄金储备达7402万盎司，较三年前增长近400吨。一边是持续抛售美债，一边是狂买黄金，中国外汇储备的“一减一增”背后，究竟是被动应对还是主动布局？全球金融格局正在发生怎样的深刻变化？

从“被动持有”到“主动调整”：中国持有美债的历史逻辑

时间拉回2001年12月11日，中国正式加入世界贸易组织。凭借劳动力成本优势和完整的产业链，中国迅速成为“全球工厂”，对美出口规模呈爆发式增长。2007年，中国对美贸易顺差突破2500亿美元，大量美元涌入国内。这些美元如果躺在账上，既不能发工资也无法投入基建，必须寻找“安全、流动、保值”的投资渠道。当时，全球能容纳万亿美元级外汇储备的资产寥寥无几：德国国债规模仅为美国的1/5，日本国债虽多但日元汇率波动剧烈，黄金虽保值却无法产生利息。而美国国债市场日均交易量达5000亿美元，且有美国政府信用背书，成为“没有选择的选择”。

“中国持有美债，本质上是全球贸易体系下的被动选择。”中国人民银行货币政策委员会委员王一鸣曾公开表示，“外汇储备的核心目标是‘安全、流动、保值增值’，在当时的国际环境下，美债是唯一能满足这些条件的‘压舱石’。”数据显示，2013年中国持有美债规模一度突破1.3万亿美元，占外汇储备比例超40%。这一时期，美债不仅是投资品，更是中美经贸关系的“稳定器”——中国通过持有美债支撑美元流动性，美国则用借来的钱购买中国商品，形成“你买我商品，我买你国债”的循环。

减持2800亿背后：三重风险倒逼战略转向

2022年成为重要转折点。这一年，俄乌冲突爆发后，西方国家冻结俄罗斯3000亿美元外汇储备，彻底打破了“主权资产绝对安全”的神话。同年4月，中国持有的美债规模首次跌破1万亿美元，开启持续减持之路。2022-2024年累计减持超2800亿美元，相当于抛掉了2.3个苹果公司的市值。这一调整，源于对三重风险的清醒认知：

债务违约风险：截至2025年8月，美国国债总额突破37万亿美元，日均新增债务220亿美元，利息支出达1.4万亿美元，超过军费总和。更严峻的是，10年期美债收益率在2025年4月一度飙升至4.85%，创16年新高。中诚信国际评级总监张婷婷指出：“美债市场深度已从2007年的日均交易量5000亿美元降至2023年的2.5万亿美元换手率，单笔1.5亿美元卖单即可显著影响价格，流动性风险不容忽视。”

美元霸权松动：国际货币基金组织（IMF）数据显示，2025年二季度美元在全球外汇储备中的占比降至56.3%，较2000年的72%下降15.7个百分点。与此同时，人民币储备占比升至8.9%，黄金成为“新宠”——2025年上半年全球央行购金量达360吨，金价飙升至2600美元/盎司。“当美元作为支付手段的效用下降时，它作为价值储存媒介的功能也会被削弱。”昆士兰科技大学教授鲍韶山分析，“俄罗斯几乎所有贸易都用非美元结算，中国54%的贸易以人民币计价，这正在动摇美元的根基。”

地缘政治风险：2025年中美贸易摩擦再度升级，特朗普政府曾计划将中国商品关税提高至145%，虽在5月日内瓦协议后暂时缓和，但“关税武器化”的阴影始终存在。更值得警惕的是，美国《国防授权法案》已要求审查中国持债情况，将金融资产与地缘博弈挂钩。“俄罗斯的遭遇警示我们，过度依赖单一货币资产，可能面临‘钱拿不回来’的风险。”中国社科院金融研究所助理研究员江振龙直言。

7402万盎司黄金+多元化布局：中国如何重构“金融安全网”

在减持美债的同时，中国正加速外汇储备“去美元化”。截至2025年8月，黄金储备已连续10个月增持至7402万盎司（约2302吨），占外汇储备比例从2022年的3%升至7.4%。这一数字虽低于全球央行15%的平均水平，但增长势头迅猛——2024年单年增持384吨，相当于全球年度黄金产量的12%。

“增持黄金不是简单替代美债，而是构建‘多元安全网’。”民生银行首席经济学家温彬解释，“黄金具有‘三无’属性：无信用风险、无政治风险、无对手方风险，是对冲主权货币信用崩塌的终极工具。”2023年美联储激进加息期间，人民币汇率一度跌破7.3，中国央行正是通过抛售部分美债、增持黄金，在3个月内稳定汇率，消耗外汇储备仅370亿美元，远低于2015年的千亿美元级干预规模。

除了黄金，中国还在拓展“非美资产池”。数据显示，欧元资产占外汇储备比例已升至20%，日元、英镑等占比14%；通过“一带一路”和金砖机制，与30多个国家签署本币互换协议，2024年跨境人民币收付金额达41.6万亿元，同比增长21.1%。更关键的是，中国正将外汇储备与实体经济绑定——2025年10月提议“以在美投资换关税减免”，计划在新能源、高端制造领域布局，既降低贸易摩擦冲击，又将美元资产转化为“实体锚”。

7307亿持仓的博弈：美债为何仍是“不能丢的筹码”

尽管持续减持，中国仍持有7307亿美元美债，相当于3个月的进口额。这一看似矛盾的操作，实则暗藏“以债制债”的战略智慧。王一鸣曾坦言：“美债在外汇储备中仍扮演‘流动性缓冲垫’角色。”2023年人民币贬值压力下，中国抛售573亿美元美债换取美元流动性，成功将汇率稳定在7.2区间；2025年6月，全球股市因美联储政策反复波动，美债的“避险属性”又为外储提供了稳定收益。

更深层的逻辑在于中美经济的“利益捆绑”。2024年中美双边贸易额达6800亿美元，中国对美顺差3600亿美元，美国仍是中国机电产品、纺织品的重要市场。持有美债相当于“间接给美国经济输血”，使其有能力继续购买中国商品。美国前财长萨默斯一语道破：“中国持有美债，本质上是在用美国的规则约束美国。”当美国试图加征关税时，中国减持美债的动作足以推高其融资成本——彼得森国际经济研究所测算，若中国持续抛售，美债利率将上升0.3%，美国每年多付利息450亿美元。