9 月 25 日，北交所官网显示 ：珠海传美讯新材料股份有限公司(简称 “传美讯”)披露了对北交所审核问询函的回复，这份回复直面关联交易公允性、业绩持续下滑风险、募集资金规模及募投项目必要性等多个核心问题，将这家深耕数码喷印墨水领域的企业推至聚光灯下。
回溯传美讯的发展历程，其成立于 2004 年，多年来专注于适配喷墨打印机、大幅面写真机、数码印花机的数码喷印墨水研发、生产与销售，在细分领域积累了一定的市场基础。此次冲击北交所 IPO，传美讯拟募集 1.24 亿元资金，用途明确指向三大方向：年产 4700 吨数码喷印墨水建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金，每一笔资金的规划都与公司未来发展布局紧密相连。
然而，在这份看似常规的 IPO 计划背后，关联交易的细节引发了监管层的高度关注。从招股书披露的数据来看，2022 年至 2024 年(下称 “报告期”)，传美讯的关联交易呈现出一定规模且逐年变化的态势。报告期内，公司向关联方销售的金额分别为 3130.67 万元、1908.88 万元和 1217.63 万元，占各期营收的比例依次为 16.88%、9.94% 和 5.88%，销售端关联交易占比呈逐年下降趋势;采购端则有所不同，同期向关联方采购的金额为 1350.71 万元、1279.35 万元和 1155.00 万元，占各期采购总额的比例分别为 14.25%、15.47% 和 11.54%，虽有波动但整体维持在较高水平。
更值得注意的是，传美讯的关联交易中存在部分由前员工设立或控制的客户及供应商，这一情况进一步加剧了市场对交易公允性的疑问。其中，珠海印弗德打印耗材有限公司是报告期内传美讯的前五大客户之一，而该公司由传美讯前员工王爱松控制;在供应商方面，珠海鸿益莱塑胶制品有限公司同样位列报告期前五大供应商，其实际控制人为传美讯前员工赵维奇。具体到采购内容，报告期内传美讯从关联方采购的核心品类是墨水瓶等包材，而珠海鸿益莱塑胶制品有限公司的供应地位尤为关键 ——2022 年它是公司第二大供应商，2023 年和 2024 年更是跃升至第一大供应商，持续为传美讯提供生产所需的重要包材。此外，报告期内传美讯还与关联方珠海美景、中润靖杰存在拼柜运输合作，涉及 12 家客户，这类关联协作也被纳入北交所的问询范围。
面对监管层对关联交易公允性的追问，传美讯在回复中给出了明确解释：报告期内，公司向珠海鸿益莱塑胶制品有限公司采购墨水瓶等包材的价格，与向非关联方采购同类产品的价格差异具有合理性，不存在重大差异，以此证明关联采购价格的公允性，试图打消市场对 “利益输送” 的担忧。
除了关联交易，传美讯的业绩波动同样是市场关注的焦点。招股书数据显示，报告期内公司营业收入呈现稳步增长态势，分别为 1.85 亿元、1.92 亿元和 2.07 亿元，2023 年同比增长 3.57%，2024 年增速提升至 7.79%;但扣非归母净利润的表现却与之背离，2022 年至 2024 年分别为 3398.03 万元、4284.22 万元和 3914.02 万元，其中 2024 年扣非归母净利润同比下滑 8.64%，营收增长与净利润下滑的反差，让北交所要求公司结合收入、成本、期间费用、毛利率等财务指标的变动情况及影响因素，量化分析 2024 年扣非归母净利润下滑的原因，同时说明影响业绩下滑的因素是否发生变化，期后业绩是否仍呈现下滑趋势。
针对这一问询，传美讯从多维度进行了拆解：2024 年扣非归母净利润下滑并非源于营收端，而是受多项费用大幅增加拖累。具体来看，税金及附加同比增加 231.56 万元，增幅高达 810.24%，这一异常高增成为影响净利润的重要因素;销售费用同比增加 138.47 万元，增幅 20.98%，反映出公司在市场拓展和客户维护方面的投入有所加大;管理费用同比增加 465.09 万元，增幅 31.94%，可能与公司规模扩张、管理成本上升有关;财务费用也同比增加 184.63 万元，增幅 147.84%，资金使用成本的上升进一步挤压了利润空间。不过，传美讯也指出，2025 年上半年公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为 1867.95 万元，较 2024 年同期增加 136.82 万元，增幅 7.90%，这一数据表明影响业绩下滑的因素已逐步消化，期后业绩并未延续下滑趋势，呈现出企稳回升的态势。
此外，传美讯在资金运作方面的 “先分红再募资补流” 操作，也引发了关于募资必要性的争议。深圳商报・读创客户端注意到，2021 年至 2023 年，传美讯合计进行现金分红 3020 万元，而此次 IPO 募集资金中，公司拟用 4000 万元补充流动资金，一边向股东分红，一边又计划通过募资补充日常运营资金，这种看似矛盾的操作让市场对其募资补流的必要性产生疑问。
对此，传美讯在回复中解释称，补充流动资金项目是专门用于企业日常经营活动的资金投入，不局限于特定项目，而是服务于企业整体运营，属于 “营运资金补充” 范畴。为了证明金额的合理性，公司还披露了未来五年的资金缺口测算 —— 预计未来五年资金缺口约为 4920.41 万元，而本次拟利用募集资金补充流动资金的金额为 4000 万元，未超过未来五年的资金缺口需求，因此公司认为补充流动资金的金额具备合理性和必要性，不存在过度募资或资金使用不合理的情况。
从北交所的问询到传美讯的回复，不难看出监管层对拟上市企业合规性、财务真实性和可持续经营能力的严格把关，而传美讯在关联交易、业绩波动、资金规划等方面的表现，也将成为其能否成功登陆北交所的关键考量因素。对于投资者而言，除了关注公司给出的回复，还需深入分析其业务模式的稳定性、核心竞争力的持续性以及财务数据背后的潜在风险，才能做出更理性的判断。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/101236.html
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