9月22日晚，海顺新材披露收购正一包装的进展，各方于9月20日签署补充协议，收购方变更为全资子公司苏州海顺。原定由上市公司主体直接出手的现金收购计划，如今调整为由其全资子公司苏州海顺包装材料有限公司接棒推进，交易结构更趋灵活，战略意图也愈发清晰。根据补充协议，收购方已变更为苏州海顺，且在协议签署后10个工作日内将支付合计1887万元的意向金，占总交易额9487万元的20%。这笔资金将分别流向三位交易对手——曾泽文、曾敏茵与丰远科技，标志着交易进入实质性落地阶段。与此同时，标的公司正一包装也将启动从新三板摘牌的程序，为其后续并入海顺体系扫清制度障碍。
这一调整看似只是法律主体的变更，实则暗藏深意。以子公司作为并购平台，不仅有助于隔离潜在风险、优化税务结构，更能提升决策效率与执行弹性。尤其在当前资本市场对并购重组监管趋严的背景下，此举无疑体现了管理层在合规性与操作灵活性之间的精准平衡。更重要的是，此次收购并非简单的资产拼凑，而是基于产业链协同的战略布局。正一包装深耕高阻隔薄膜领域多年，拥有氧化铝膜、真空镀铝膜和涂布膜三大产线，年产能超2万吨，技术积累深厚，客户覆盖食品、医药、电子等多个高增长赛道。而海顺新材虽以药用包装为核心主业，但近年来积极拓展新能源电池包装、消费类软包装等新兴市场，亟需在材料端实现关键突破。正一包装的技术能力恰好补足了其在功能性薄膜领域的短板，形成从“基础材料—复合加工—终端应用”的完整链条。
从地理布局来看，此次整合亦具深远意义。海顺新材现有生产基地分布于浙江、江苏、河北等地，主要辐射华东与华北市场；而正一包装位于广东佛山，地处粤港澳大湾区腹地，具备天然的区位优势与华南客户网络。收购完成后，公司将实现南北联动、东西呼应的全国化生产格局，显著缩短交付周期，降低物流成本，并增强对区域市场的快速响应能力。更为关键的是，在当前制造业“降本增效”成为主旋律的大环境下，通过统一采购、集中排产、共享供应链资源，有望释放可观的规模效应。据测算，仅原材料集中议价一项，未来三年或可为合并体节省数千万级成本支出，直接增厚利润空间。
财务层面的互补性同样不容忽视。近年来，海顺新材面临增长瓶颈：2022年至2024年营收徘徊在10亿元量级，增速不足2%，归母净利润更是连续两年下滑，2024年上半年同比降幅高达53.13%。反观正一包装，尽管体量较小，但成长动能强劲——2024年营收达1.13亿元，同比增长15.27%；净利润1012.82万元，同比飙升81.64%。即便今年上半年受行业波动影响，其净利润有所回调，但仍保持近363万元的盈利水平。这意味着，并购不仅是一次产能扩张，更是一剂提振业绩的强心针。若按当前估值测算，正一包装市盈率不足10倍，属于典型的优质低价资产，极具性价比。一旦完成整合，预计将直接为海顺新材带来约10%的营收增量及更高比例的利润贡献，有效缓解业绩压力。
值得注意的是，本次交易还附带一项颇具激励色彩的安排：股权交割后，曾泽文、曾敏茵将获得共计30万股海顺新材股票的员工持股授予。这一设计巧妙地将原股东利益与上市公司长期发展绑定，既体现对核心管理团队的认可，也有助于保障过渡期稳定与核心技术传承。事实上，正一包装的实际控制人曾氏父女自企业创立以来始终主导经营，其深厚的行业经验与客户资源是企业价值的重要组成部分。通过股权纽带维系合作关系，远比单纯现金收购更具可持续性。
放眼整个软包装行业，集中度低、同质化竞争严重的问题长期存在。随着环保政策加码、下游客户对材料性能要求提升，中小厂商生存空间持续压缩，行业洗牌加速。龙头企业凭借资本实力与资源整合能力，正通过并购方式抢占市场份额、构建护城河。海顺新材此番动作，正是顺应这一趋势的战略落子。它不仅是单一企业的扩张行为，更折射出中国包装材料产业迈向集约化、高端化的深层变革。未来，谁能在技术研发、产能布局与产业链协同上率先突破，谁就有可能在下一轮竞争中掌握定价权与话语权。
当然，整合之路从来不会一帆风顺。文化融合、管理协同、技术对接等挑战仍需逐一攻克。特别是正一包装此前在新三板挂牌，治理结构相对独立，如何实现与母公司的无缝衔接，考验着管理层的智慧。但可以肯定的是，这场并购已经超越了传统意义上的“买厂扩产”，而是一次围绕核心能力重构的价值再造。当一家陷入增长焦虑的企业遇见一个充满活力的成长型标的，碰撞出的不仅是财务报表上的数字跃升，更是对未来竞争力的重新定义。在这个意义上，海顺新材的选择，或许正在书写中国新材料企业转型升级的一个典型样本。
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