近日，强一半导体(苏州)股份有限公司(以下简称“强一股份”)向科创板发起冲刺，其更新财务数据及首轮问询函回复再度引发市场关注。这家专注于探针卡研发与制造的半导体企业，在过去三年间营收翻倍、净利润暴增超11倍，迅速跻身全球探针卡行业前十，成为国产替代浪潮中的代表企业之一。然而，在这份“亮眼成绩单”背后，却暗藏多重风险与争议。
首先，强一股份的客户集中度过高，核心客户毛利率远超行业正常水平。数据显示，2024年公司对B公司的销售额达2.24亿元，占总营收的34.93%;2022年至2024年，公司前五大客户销售占比从62.28%持续攀升至81.31%，客户结构呈现高度集中趋势。更为引人关注的是，强一股份对B公司的销售毛利率逐年攀升，2025年上半年已高达61.62%，而同期公司对其他客户的毛利率仅为35.45%，行业平均毛利率则维持在45%-50%之间。这不仅引发了市场对其议价能力、盈利质量的质疑，也促使监管层追问是否存在利益输送或关联交易不公允的问题。
其次，强一股份与实控人控制的关联公司南通圆周率存在深度绑定，业务转移的逻辑及定价公允性尚未清晰。2022年，公司将芯片测试板及功能板业务整体转移至南通圆周率，包括设备、原材料及项目设计费，交易方式为“账面价值转让”，未进行第三方评估。这一转让直接导致公司相关业务收入骤降，但南通圆周率却迅速成为强一股份第一大供应商，采购额一度占公司总采购额的20.33%。然而，南通圆周率自身经营状况堪忧，自2021年成立以来已累计亏损超1.5亿元，形成“一边输血、一边亏损”的异常局面。此外，南通圆周率与强一股份之间存在明显的人员重合与股权交叉，27名员工曾在强一股份任职，包括高管级人物。这种深度绑定的关联交易模式，是否影响公司独立性与治理结构，成为监管层关注的重点。
再者，强一股份此次IPO计划募集15亿元，其中12亿元将用于南通探针卡研发及生产项目，项目扩产规模远超当前销量，引发市场对其产能消化能力的担忧。根据募投计划，公司拟新增2D MEMS探针卡产能1500万支、2.5D MEMS探针卡产能1500万支及薄膜探针卡产能5000张。然而，公司在过去三年间2D MEMS探针卡的产销率均未突破85%，2024年销量仅为799张。相比之下，募投项目中薄膜探针卡产能高达5000张，是过去三年2D MEMS探针卡总销量的4.7倍，扩产力度之大令人咋舌。面对如此激进的扩产计划，市场不禁质疑：强一股份是否具备足够的市场空间与客户基础来支撑新增产能?一旦产能未能有效释放，公司是否会陷入库存积压、跌价计提加剧的恶性循环?
最后，强一股份的存货压力持续增长，存货跌价风险显著高于行业平均水平。截至2025年上半年末，公司存货账面余额已达1.12亿元，占流动资产比例不断攀升;同时，存货跌价准备金额从2022年的489.21万元增至最新期末的2720.56万元，占存货账面余额比例从11.78%上升至24.35%，远超行业平均的10%水平。公司解释称，主要由于长库龄原材料、半成品的大额计提所致。但若未来市场环境恶化或客户需求变化，公司可能面临更大跌价压力，进而影响盈利能力与现金流安全。
综上所述，强一股份在快速成长的背后，隐藏着客户集中、关联交易、产能扩张、存货风险等多重挑战。其IPO之路虽看似风光无限，但若不能妥善解决这些问题，未来在资本市场的表现恐将面临考验。对于投资者而言，这份“高增长”背后的不确定性，值得深思。半导体行业本就高度依赖技术迭代与市场需求变化，企业在高速扩张的同时，更应注重内控机制、治理结构与风险控制体系的完善，以真正实现可持续发展。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/99617.html
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