蜜雪冰城IPO后首场业绩会，详谈外卖大战、出海、幸运咖等业务

在IPO后的第一场业绩会上，中国最大茶饮连锁蜜雪集团勾勒了最新的发展蓝图。

今天，蜜雪集团发布的2025半年报显示，其收入、净利润均录得双位数增长。“2025年上半年，我们在国内外市场持续强化供应链、品牌IP和门店运营这三大核心竞争力，力求实现三位一体的总成本领先。”蜜雪集团首席制造官赵红果说。

小食代留意到，在这场有多位高层出席的业绩会上，蜜雪集团详细谈到了外卖大战、出海进展、幸运咖加速开店等内容。下面，我们来一起看看。

外卖大战降温

今年上半年，蜜雪集团成了外卖大战的赢家之一。

蜜雪冰城全球首席运营官时朋透露，该集团一直在密切关注外卖大战影响。通过与加盟商共同把握此次机会，这直接推动了该集团的国内店均营业额提升，增量订单也显著提升了门店盈利能力。

他又坦言，外卖大战同时带来了挑战。“订单激增给门店带来的压力，比如店员工作量变得非常大，消费者等的时间变长了，（外卖大战）对我们门店服务质量、店员体验、消费者体验都造成了一些负面影响”。

如今，外卖大战的“战火”已有降温迹象。

时朋称，公司已意识到，7月外卖业务增速相比6月份有所放缓，未来外卖业务预计将逐渐回归常态。

“长期来看，我认为靠补贴刺激的需求不会一直持续。目前市场监管部门已经要求平台规范行为，理性竞争，所以补贴力度大概率会逐渐下降。”他说，尽管如此，外卖大战培养了消费者多喝现制饮品的习惯，这对行业长远发展有好处。

他又认为，一个品牌长期发展要回归产品和服务本身。“蜜雪集团也会积极地拥抱变化，但更重要的是坚定不移地修炼内功，赢得消费者长期信赖”。

此前，机构曾提出新茶饮品类成为此轮外卖补贴的最大受益者。高盛便上调了古茗和蜜雪冰城今年盈利预测。高盛认为，补贴为表现不佳品牌提供支撑，减缓了门店关闭速度，打乱原有行业整合趋势；补贴退潮后，单店增长将承压，行业整合步伐将恢复，具备供应链和品牌优势的古茗和蜜雪等头部品牌将从中受益。

那么，在上市融资后，叠加外卖大战进一步烘托茶饮行业热度，蜜雪集团是否会加快扩张脚步呢？

对此时朋表示，上半年的行业景气度令蜜雪对长期机遇信心更足，但短期变化并不会改变集团既定节奏。

“蜜雪冰城在国内的门店网络已经非常广阔，非常下沉了。为了健康的可持续发展，我们必须用全局视角来长期规划，同时也要对每一位加盟商负责，所以会一直严格执行加盟商筛选流程和门店筛选标准。” 他说。

小食代介绍过，今年上半年，蜜雪冰城就出台了更严格的“反内卷”措施。这包括大幅提高加盟门店的区域保护直线距离，同时限制新加盟商选址审核数量。

尽管如此，蜜雪集团上半年的新店数量仍相当惊人。今年上半年，该集团净新增门店6534家，较去年同期增长15%。

时朋表示，从长远来看，国内仍有大量空白点位等待填补，包括旅游景区、高速服务区、产业园区等。与此同时，蜜雪集团将持续深耕全国3万个乡镇，“我们有信心在国内市场继续下沉，持续渗透”。

筹备美洲多地门店

会上，蜜雪集团的出海进展也备受关注。

今年上半年，该集团在最早进入的两个海外市场印尼与越南实施了存量门店优化，导致两国市场门店数量有所减少。不过，蜜雪海外门店总数仍稳步上升，在中国内地以外市场的门店数由去年的4605家增加至今年的4733家。

在解释印尼与越南的门店优化时，蜜雪集团首席供应官蔡卫淼表示，虽然两个市场门店数量减少，但运营效率得到了提升。

“我们在刚进入这两个国家的时候，整体海外运营体系不太成熟，所以开店和管店方面都走了一些弯路。现阶段，我们更侧重于精细化运营，提升单店运营质量，帮助门店实现可持续稳健的经营。”她说。

据其介绍，印尼与越南门店的优化覆盖了出餐品质、服务质量、清洁标准、门店选址等等。印尼和越南市场搬迁后的门店的日店均营业额平均提升了50%以上。

“上半年，蜜雪在东南亚市场的发展还是比较符合预期的。首先是我们在门店的日店均营业额上面实现了同比增长，这也验证了我们年初定下的提质增效策略是有效的。”蔡卫淼说。

她又表示，为推动东南亚业务更好发展，蜜雪集团正着力加强人才团队储备、供应链效率提升等工作。

比如，在人才团队上，蜜雪面向海外市场的思路是“始终坚持吸纳当地人才并持续培养”。去年下半年，该集团开始安排海外员工到总部与国内门店接受培训。蜜雪集团也成立了全球业务支持中心，统筹管理国内外的品牌、信息化、法务、财务等工作。

在东南亚初具基础后，蜜雪集团已将目光放到了更远的中亚、美洲。

据时朋透露，在今年4月于哈萨克斯坦开设首家中亚门店后，蜜雪集团已在该国签约十几家门店，并在未来合适时间进入更多中亚国家。而另一个重点市场是美洲，该集团正在准备美东、美西、墨西哥、巴西的首店落地。

“在美洲市场发展初期，我们会采用直营模式，目的是为了打磨好单店模型，建立好品牌影响力。中期，我们会坚持以加盟模式为主，在全方位支持加盟商、保障加盟商的利益基础之上，来推动品牌可持续发展。”他说。

幸运咖加速开店

再来关注下被视为蜜雪“第二增长曲线”的幸运咖。今年上半年，该品牌主要围绕加速开店、产品创新发力。

在开店上，幸运咖中国大区首席执行官潘国飞表示，该品牌上半年加速了全国门店布局，“消费者在哪，幸运咖就去哪里”。

今年以来，幸运咖已连续迈上新的千店台阶。3月底，其官宣签约门店突破5000家。三个月后，幸运咖全国门店数突破6000家，覆盖全国30个省级行政区在内的超300座城市。如果仅论门店数，幸运咖规模已排在中国市场第四，仅次于瑞幸、库迪、星巴克。

潘国飞表示，面对上半年火热的加盟咨询，幸运咖坚持高标准的加盟申请审核，从根本上降低加盟商经营风险。此外，该品牌还推出了一系列的扶持举措来提升加盟商收益，包括减免加盟及培训费用、在一线城市策略性地将单品售价上调一元等等。

在产品创新上，幸运咖加速创新的同时，也在着力打造更多大单品。

潘国飞称，今年上半年，该品牌共推出32款新品，“市场反响良好”，其中5月上市的14款果咖产品反响热烈，部分新品在2025年6月、7月的单月销量已跻身品牌前五。大单品方面，幸运咖椰椰拿铁2025年迄今的销售额已突破2亿元，另有招牌冰拿铁、葡萄雪球幸运冰等多款产品今年年内销售额突破了1亿元。

谈及幸运咖未来规划，潘国飞指出，中国现磨咖啡市场空间比较广阔，“足够容纳多个万店规模的品牌”。同时，市场还处于快速增长阶段，品牌竞争格局尚未完全固化。在此背景下，幸运咖始终坚持着自己的发展节奏。

“进入下半年，我们将继续坚持既定策略，持续提升产品力，同时加速全国门店布局。”他说。

小食代留意到，会上有分析师问到了幸运咖核心优势、与蜜雪冰城咖啡产品差异的问题。

其中针对竞争优势，高层的答案和瑞幸等友商指向了同一个方向：依托规模效应带来的成本优势、高质平价产品。

潘国飞首先指出，幸运咖现阶段最核心的竞争优势在于强大的供应链体系。

“以咖啡豆为例，在采购环节，早期幸运咖只有100家门店的时候，我们就已经在巴西、哥伦比亚等咖啡豆的核心产地建立了直采渠道。目前，集团集采的咖啡豆除了供应幸运咖门店外，也供应着蜜雪冰城门店，整体咖啡豆采购有很大的规模优势。”他说。

潘国飞又透露，有赖于此，在今年上半年全球咖啡豆价格大幅上涨的背景下，幸运咖凭借源头直采、规模化采购及自产自研的优势，依然能保障加盟商毛利率处于合理区间。

至于幸运咖与蜜雪冰城咖啡的区别，潘国飞认为，幸运咖侧重于专业现磨咖啡，使用咖啡豆与半自动咖啡机出餐；蜜雪咖啡是用咖啡粉在门店现萃，更强调简化操作，对茶饮菜单形成补充。

“两个品牌其实本质上是互补，而不是竞争的关系。”他说。

加盟商数量增长

最后，我们再来看看蜜雪集团财报。

2025上半年，该集团录得收入148.75亿元（人民币，下同），同比增加39.3%，主要归因于商品和设备销售、加盟和相关服务产生的收入增加，增幅分别为39.6%、29.8%；期内利润为27.18亿元，同比增长44.1%；毛利率为31.6%，去年同期为31.9%。

对于毛利率变化，蜜雪集团首席财务官张渊表示，尽管上半年的咖啡豆、柠檬这些特定品类成本价格上涨，但未对公司整体毛利率产生显著影响。这得益于糖、奶原料的价格下行对冲；供应链效率的持续精进等。

“长期来看，随着我们业务规模不断扩大，供应链效率不断提升，也会有越来越多的降本效应显现。”张渊说，蜜雪集团的毛利率长期目标是维持在30%左右。

门店方面，截至2025年6月30日，蜜雪集团在全球构建起超过53000家的门店网络。其中，中国内地门店数为48281家，占比达91%，去年同期为89%。同期，蜜雪在各层级城市的门店占比维持稳定。一线城市、新一线城市、二线城市、三线及以下城市的占比分别为4.9%%、18.4%、19.1%、57.6%。

在门店规模扩张的背后，蜜雪集团上半年的加盟商数量也大幅增长，由截至2024年6月30日的1910名，增长至截至2025年6月30日的23404名。

展望未来，赵红果表示，蜜雪集团会继续专注三个大方向，稳步成为百年品牌。第一是巩固国内市场领先地位，并拓展海外市场。第二，从集团长期发展出发，提升品牌基础设施与运营体系。第三，在品牌建设方面，让雪王IP更深入人心。

“根据2024年的终端零售额，我们在全球食品饮料行业中排名第七十二位，与全球其他优秀的企业相比，我们仍然有很大进步空间，这也会激励我们不断学习和进步。”她说。

今天，蜜雪集团股价收盘报460.40港元，下跌5.27%，总市值为1747.76亿港元。

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