国内 “休闲零食第一股” 来伊份(603777)于 8 月 26 日晚间公布了 2025 年半年报，数据显示，其上半年营业收入达 19.4 亿元，同比增长 8.21%，看似取得了营收的正向增长。然而，归母净利润却陷入亏损，为 – 5068.39 万元，与去年同期的盈利状况形成鲜明反差，经营活动产生的现金流量净额为 2239.54 万元，同比下降 78.68%。归属于上市公司股东净利润的下滑，主要归因于公司销售毛利额的减少。
2025 年上半年，国内休闲零食行业处于复杂的市场环境中。宏观经济复苏未达预期，居民消费愈发谨慎，致使行业需求面临压力，竞争也愈发激烈，与此同时，行业结构还在持续升级。在这样的大背景下，来伊份积极推进 “万家灯火” 战略。一方面，公司不断优化单店盈利模型，主动对社区店、特通店、商场店的布局进行调整，创新推出生活店模型以及业内首家仓储会员店;另一方面，大力拓宽品牌认知度，加大全国加盟推广力度，并持续对直营门店进行调转。在门店结构调整上，公司主动出击，截至 2025 年 6 月 30 日，门店总数为 2979 家，同比减少 14.2%。其中，直营门店 1395 家，占比 47%;加盟门店 1584 家，占比 53%。对比 2024 年上半年末的 3472 家门店总数，短短一年内，来伊份门店减少了 493 家。
来伊份在 2025 年半年报中特别指出，公司线下实体门店中直营门店占比较大，且大多为租赁经营，这使得公司面临营业场所租金提高、销售费用增加的风险，进而对经营业绩产生不利影响。从成本与毛利率数据来看，2025 年上半年，来伊份营业成本同比上升 24.20%，毛利率从 41.28% 降至 32.61%，同比下降 8.67 个百分点。
公开资料显示，来伊份成立于 2002 年 7 月，并于 2016 年 10 月 12 日上市，主要业务涵盖休闲食品的研发、委托生产、销售以及品牌运营和连锁经营。近年来，来伊份的净利润波动剧烈。2020 年，公司全年亏损 0.65 亿元，这是上市以来首次出现年度亏损。随后在 2021 年和 2022 年，净利润实现连续增长。但好景不长，2023 年和 2024 年，公司营收和净利双双下滑，2024 年更是再度亏损 0.75 亿元，并且营收已连续两年呈下降态势。
值得注意的是，来伊份控股股东的减持行动也备受关注。6 月 9 日，控股股东爱屋企管再次公布减持计划，拟通过集中竞价交易、大宗交易等方式减持公司股份合计不超过 1003.27 万股，即不超过公司总股本的 3%。回溯过往，从 2019 年到 2023 年 5 月，来伊份控股股东频繁减持。上一次减持发生在 2023 年 5 月，爱屋企管通过大宗交易减持 1.96% 的股份，套现 9193.8 万元。
来伊份在面对诸多挑战时，也在积极探索转型之路。在渠道创新方面，与量贩零食品牌养馋记合作，成立合资公司，推动门店从单纯的 “零食专卖” 向 “社区生活服务” 转型。新的店型面积扩大至 80 – 150㎡，SKU 突破 2000 个，涵盖零食、生鲜、粮油等民生刚需品，并借助仓储会员店实现 “线上下单、门店自提” 的 O2O 闭环。在产品策略上，随着消费者对零食需求从单纯 “解馋” 向 “健康 + 情绪价值” 转变，来伊份在 “新鲜零食” 战略基础上，提出 “低糖、低脂、低卡、低盐、低 GI” 的五低健康零食标准，在节日礼盒上也别出心裁，如端午粽子礼盒通过联名江南贡院推出高考主题礼盒，强化 “送礼就送来伊份” 的高端形象。
在数字化领域，来伊份成绩斐然。其搭建的 “鲲鹏系统” 供应链中台，借助大数据驱动，结合运筹优化与机器学习，使供应链效率提升 80%，库存周转提高 40%，实现了 38 万长尾商品智能补货及超 3000 家门店自动补货调拨。在消费者运营上，与腾讯合作构建用户画像与标签体系，打通线上线下链路，私域会员增长显著，营销转化率等指标提升 5 – 10 个百分点。
然而，来伊份的转型之路并非一帆风顺。在门店网络优化进程中，商业区门店受高运营成本和客流波动影响，面临效能提升难题;在部分下沉区域，品牌特色与当地消费偏好的适配仍在摸索;加盟体系中，加盟商在商品周转、季节性库存管理等方面急需更灵活的运营支持。在产品端，虽然来伊份积极布局健康零食，但随着赛道竞争加剧，具有健康属性、地域特色的细分单品不断涌现，来伊份的差异化竞争力有待进一步强化，部分应季新品从研发到铺货的周期较长，对市场热度变化的响应不够及时。
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