在乳业竞争愈发激烈的当下，区域乳企贵州南方乳业股份有限公司(以下简称 “南方乳业”)正试图通过北交所上市来突出重围。根据招股说明书申报稿，南方乳业计划募资 9.8 亿元，用于奶源基地及营销网络建设项目。然而，这一战略背后却面临着诸多严峻挑战。
南方乳业的控股股东为贵阳农投集团，其合计控制公司 88.21% 的股权，贵阳市国资委是公司的实际控制人。从业绩数据来看，在 2022 年至 2024 年(报告期)，南方乳业营收分别为 15.75 亿元、18.05 亿元和 18.17 亿元;归母净利润分别为 1.73 亿元、2 亿元和 2.09 亿元。表面上看，业绩呈现出增长态势，但深入剖析会发现，这一增长在很大程度上并非源于市场的真正扩张，而是成本端压缩带来的 “虚假繁荣”。
2022 年至 2024 年，南方乳业来自第三方大型牧场、专业合作社及其他的外采奶源占比分别为 44.49%、39.24% 和 51.1%，到 2024 年外采奶源占比已经超过一半。公司对此解释为，2024 年对部分指标落后的奶牛进行了淘汰换代，加之生鲜乳市场价格持续低位，促使公司加大了生鲜乳外部采购比例。从行业大环境来看，据农业农村部数据统计，自 2022 年起，受供给提升影响，原奶平均价格持续下降，从 2022 年的 4.16 元 / 公斤一路跌至 2024 年的 3.31 元 / 公斤，下跌幅度高达 20.43%。甚至出现了外采奶源价格低于南方乳业自产生鲜乳价格的情况，算上运费，2024 年公司生鲜乳自产单位成本为 3.98 元 / 千克，而外部采购均价仅为 3.81 元 / 千克。
外采奶源比例的提高虽然在短期内压缩了成本，却也带来了一系列严重问题。由于外采奶源相对容易获取，导致公司产品创新动力严重不足，过度依赖价格战来争夺市场。报告期内，公司主营收入以常温及低温乳制品为主，占比均保持在 98% 以上。然而，2022 年至 2024 年，低温乳制品单价从 11.87 元 / 千克降至 11.49 元 / 千克，常温乳制品价格也从 8.56 元 / 千克降至 8.24 元 / 千克，两大主力产品价格持续走低。更为关键的是，外采奶源的增加使得质量管控风险大幅提升。2022 年 9 月 20 日，广州对南方乳业生产的娟姗鲜牛奶、有机鲜奶进行安全抽样检验，这两批次产品规格型号均为 “258mL / 瓶”，生产日期均为 “2022 年 9 月 15 日”，检测结果显示，菌落总数和大肠菌群项目均不合格。在 2023 年至 2024 年期间，广州、开阳等地市场监管部门抽检及消费者投诉平台也多次反映南方乳业产品存在质量问题。
作为贵州本土乳企的佼佼者，南方乳业产品收入高度集中于贵州省内，贵州省内的主营业务收入占比超过 90%。为了突破地域限制，南方乳业近年来积极尝试省外扩张，其中重要的举措便是在 2023 年 4 月参股重庆光大乳业集团股份有限公司(以下简称 “光大乳业”)，目前持股比例为 19.99%。尽管南方乳业对此次投资寄予厚望，期望借助光大乳业在重庆地区的市场地位及影响力拓展自身市场份额和销售渠道，实现双方资源共享，提升市场竞争力，但现实却给了南方乳业沉重一击。2023 年及 2024 年，南方乳业因光大乳业经营业绩亏损，分别确认投资损失 413.13 万元和 759.49 万元。从销售渠道的协同效果来看，报告期内公司与光大乳业的销售金额仅为 46.84 万元，几乎可以忽略不计。这一战略受挫的情况已经引起监管部门的高度关注，监管部门要求公司说明贵州省内市场空间是否接近饱和，以及在贵州省外市场拓展是否存在较大困难或障碍等问题。
在市场拓展遭遇困境的同时，南方乳业仍坚持推进产能扩张计划。此次冲刺北交所上市，南方乳业拟募资 9.8 亿元投向奶源基地及营销网络建设项目。其中，威宁县南方乳业奶牛养殖基地建设项目总投资 4.44 亿元，拟投入募集资金 4 亿元。该项目建成后，牧场奶牛存栏数可达到 1 万头，年产鲜奶约 5.53 万吨。但值得注意的是，2024 年南方乳业利润增长很大程度上得益于外采低价奶源带来的成本优势，而自建牧场很可能将削弱这一优势。并且，当前乳制品行业正深陷供需失衡的困境，价格战此起彼伏。尼尔森 IQ 数据显示，2024 年乳品全渠道销售额同比下滑 2.7%。另据 Wind 统计，19 家 A 股乳业上市公司中，2024 年全年有 13 家企业净利润下滑，2025 年一季度仍有 10 家企业净利润持续下滑。事实上，公司主力产品之一常温乳制品与常温乳饮料产能利用率已经连续下降，报告期内产能利用率分别为 97.06%、95.95% 和 93.65%。
就南方乳业北交所上市相关事项，7 月 29 日，记者致电南方乳业并向公司发送采访邮件，截至发稿未获回复。南方乳业在北交所上市的道路上，无疑面临着重重阻碍，如何突破困境，实现可持续发展，不仅考验着公司的决策层，也备受行业内外关注。
编辑有话说：南方乳业拟上市扩张，看似雄心勃勃，实则暗藏危机。外采奶源依赖、省外扩张遇挫、产能扩张与行业供需失衡的矛盾等，都如同一座座大山横亘在南方乳业面前。其后续发展究竟是能突破困境，化危机为转机，还是会在重重挑战下折戟沉沙，我们拭目以待。这一案例也为其他区域乳企乃至整个乳业的发展提供了重要参考，在市场竞争日益复杂的今天，企业的每一步决策都需要慎之又慎，精准洞察市场趋势，平衡好成本、质量、扩张与创新之间的关系，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/84120.html
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