清华女学霸带队IPO，估值超9亿美元

夫妻档联手IPO的案例常有，夫妻档相继IPO却不常有。

继孙飘扬（恒瑞医药）与钟慧娟（翰森制药）、蒲忠杰（乐普医疗）与张月娥（普华和顺）夫妇后，伴随镁佳股份递表港交所，二级市场即将再迎来一个夫妻档相继IPO的传奇。

不同于上述两对夫妇深耕医疗器械圈，清华计算机女学霸庄莉创办的镁佳股份，作为一家汽车科技公司专注于智能座舱领域。庄莉的丈夫周枫，则被网易丁磊挖掘后，创办智能学习公司网易有道，并于2019年10月登陆纽交所。

彼时，庄莉作为家属，见证了周枫创业13年半“赴美敲钟”的盛举。如今，庄莉有望凭借创办不到7年、实际营运仅6年的镁佳股份，带着丈夫周枫赴港敲响上市铜锣。

清华女学霸创业，估值超9亿美元

现年47岁的庄莉博士，曾就读于走出AI教母李飞飞、腾讯COO任宇昕等大佬的成都七中。她是成都七中首届实验班学生之一，百川智能CEO王小川、B站董事长陈睿、浙大最年轻博导何晓飞，均来自这个“尖子班”。

1996年，庄莉以物理竞赛全国一等奖保送大名鼎鼎的“清华计算机96级”，同班同学就有中学校友王小川，以及后来成为她丈夫的无锡市高考状元、江苏省高考第三名的周枫。同级同学，则包括点点网创始人兼CEO许朝军、浪淘金创始人兼CEO周杰、360 CTO胡宁等。

四年本科学习后，庄莉以第一名成绩毕业，妥妥的清华学霸，被誉为清华计算机系女神。2002年7月获得计算机应用技术硕士学位后，庄莉与男友周枫一起选择远赴加州大学伯克利分校计算机系读博，研究方向覆盖分布式系统、操作系统、人工智能等。

值得一提的是，周枫加盟网易，也有妻子庄莉的牵线搭桥。2004年，为解决163邮箱反垃圾邮件的技术问题，丁磊注意到了周枫，几经周折最终通过庄莉联系到了他。这才有了后续丁磊邀请周枫加盟网易，孵化创办网易有道的一段佳话。

2008年5月完成学业后，庄莉曾在微软亚洲研究院担任研究员，负责技术开发，她的丈夫周枫则在2004年，短暂参与了微软硅谷研究院的实习；在雅虎公司担任个性化推荐总监，负责软件开发；在猎豹移动公司担任工程副总裁，负责技术产品开发；在蔚来汽车担任副总裁，负责软件开发部门的车辆软件开发。

据未来汽车日报消息，“刚离开蔚来汽车时觉得我对汽车行业有挺多理解，去做投资也挺好，但后来想想还是更喜欢工程师的风格。做投资会把我逼死，我也会把我投的团队逼死。最初我在镁佳是投资人的角色，最后觉得已经有基础了，决定加入”。

镁佳股份招股书显示，庄莉于2018年8月公司成立之初获委任为董事。一年后正式从蔚来离职后，她开始担任公司CEO。

2018年8月，镁佳股份曾获600万美元种子轮融资，其中应该就包括庄莉的出资。此后，镁佳股份基本保持着一年一轮融资的节奏，收获了山行资本、南山资本、大湾区共同家园发展基金、红点中国、慕华科创、中移北京基金等知名机构的投资。

今年5月，镁佳股份刚刚完成3069.46万美元D+轮融资，投后估值达9.31亿美元。

IPO前，庄莉博士直接或通过信托间接持有的中间实体，合计持有镁佳股份44.85%股份。此外，南山资产管理持股16.94%，系外部第一大股东；山行资本持股11.40%；红点中国持股9.43%；慕华科创通过TH EDU Capital等合计持股7.70%；中移北京基金持股3.64%。

从蔚来到镁佳，聚焦智能座舱

2016年，庄莉买了一辆特斯拉，由此关注到软件在汽车行业的新前景。

据未来汽车日报消息，“一坐进去感觉跟其他车完全不一样，特斯拉其实就是当时最早的iPhone，我觉得我也可以做跟特斯拉AutoPilot类似的事，将来这些东西一定是每辆车都要有的。当时想创业做自动驾驶或ADAS（高级辅助驾驶系统），正好李斌来找我，说在做蔚来汽车”。

最终，庄莉抱着“从头到尾把一辆整车做出来”的想法，放弃了创业的念头，选择接受蔚来汽车创始人李斌邀请，以蔚来汽车软件开发副总裁的身份在蔚来度过了3年时光。供职蔚来期间，她负责的就是智能座舱相关的工作。

2019年，在庄莉的领导下，镁佳股份正式开始了境内营运。带着“让AI真正实现技术可行、商业可期、规模可观的三位一体发展”的目标，庄莉选定汽车行业，正是由于看到了“车”，尤其是“座舱”，作为智能化变革理想载体的潜力。汽车已经超越了机械本身，融入人们的日常生活，成为高度交互、及时响应、始终在线的智能终端。在此背景下，AI不仅“有用”，更是“必须”。

智能座舱，可以简单拆分成，以芯片为核心的硬件部分，以及软件方案。基于上述愿景，镁佳股份聚焦软件部分，专注于AI驱动的集成式域控解决方案，于2019年开始开发基于高通SA8155芯片的智能座舱解决方案以及模块化软件架构。

仅仅一年后，镁佳股份顺利获得理想汽车和长安深蓝汽车定点。2021年，公司连续获得岚图汽车和奇瑞汽车定点，收入也成功实现100万元的里程碑式突破。

发展至今，镁佳股份主要提供集成式智能座舱+X域控解决方案，该方案通过整合多种智能汽车功能（包括智能座舱、ADAS泊车、ADAS驾驶、车联网、OTA升级等），并嵌入统一的实体域控制器 ，将驾驶体验从一系列孤立的功能转变为一个无缝融合的智能生态系统。

具体而言，镁佳股份的智能座舱处于深度整合架构的核心，该架构汇集了智慧互动、车辆控制和跨域功能——连接感知、对话及决策。其智能座舱如同车辆的数字大脑，无缝融合软件和硬件，其整合多项AI驱动功能，包括车内视觉功能（如DMS/OMS）、车外视觉功能（例如哨兵模式）、声学自动语音识别（ASR），以及基于自然语言理解（NLU）与大型语言模型（LLM）的先进语义理解能力。

与此同时，围绕座舱核心的是一系列正不断扩展的“X”模块 ，每个模块都旨在提升安全性 、舒适性和用户参与度，包括ADAS驾驶、ADAS泊车、AI音响系统、车身控制模组 （BCM）、车辆控制单元 （VCU）、车联网等。

概括来说，在智能汽车产业价值链条中，镁佳股份作为中游软件供应商，通过供货给下游汽车厂商，将其解决方案整合进各种车型，最终服务于终端用户。

去年营收14亿亏近3亿，盈利难题待解

目前，集成式域控解决方案行业呈现相对分散的态势。根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，中国乘用车集成式域控解决方案总新增装机量达到680万件，中国前五大集成式域控解决方案供应商共占据49.0%的市场份额。

其中，搭载镁佳股份集成式域控解决方案的车辆在中国总销量达63.4万辆，以约9.3%的市占率位居全国第二。2024年，中国约每十辆搭载智能座舱域控系统的新车中，就有一辆使用镁佳股份的解决方案。

成立至今，镁佳股份已与来自中国、东亚和美国的众多主机厂合作，客户包括奇瑞、长安、东风、长安马自达、日产、福特等。截至2024年底，该公司的主机厂客户数量为12家，累计定点数量48个，新获得定点数量23个，交付量约63.43万件。

2022-2024年（下称：报告期），镁佳股份的营收分别约3.88亿、15.13亿、14.20亿元；毛利分别约7355.9万、1.83亿、3.09亿元，毛利率分别为19.0%、12.1%、21.8%。

需要注意的是，报告期内，镁佳股份前五大客户分别贡献总收入的92.8%、91.2%、84.7%；其单一最大客户分别贡献总收入的52.8%、53.0%、22.8%。

不仅客户较为集中，镁佳股份还面临着日益增长的市场竞争挑战。其竞争对手包括大型且资金雄厚的一级供应商、全球汽车电子巨头以及主机厂的内部项目，这些竞争对手通常拥有较雄厚的研发预算、已建立的品牌声誉以及与主机厂的长期合作关系。

为了提升竞争力，镁佳股份不断提高研发投入，报告期内的研发开支分别约2.62亿、2.90亿、3.58亿元，分别占营收比例为67.5%、19.2%、25.2%。

而这基本与镁佳股份的净亏损相当，报告期内分别录得4.23亿、3.57亿、2.91亿元亏损，三年间累计亏损达10.71亿元；经调整净亏损分别约1.39亿、2.08亿、1.76亿元。

摆在庄莉面前的，无疑是一个待解的盈利难题。

在持续性亏损的同时，镁佳股份的现金流可谓“捉襟见肘”。截至2024年底，该公司持有的现金及现金等价物约1.87亿元，受限制现金为2亿元。