存款利率“破1”，理财产品能否扛起大旗？

6个月保持不动之后， LPR迎来今年第一次调整。

2025年5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR（贷款市场报价利率）报价：1年期品种报3.0%，上月为3.10%；5年期以上品种报3.50%，上月为3.60%。这意味着，1年期和5年期LPR分别下调25BP至3.00%和3.50%。

同日，多家国有大行及招商银行(600036.SH)、光大银行（601818.SH）等部分股份行同步下调人民币存款利率，一年期定期存款利率下破1%。

其它银行的存款挂牌利率目前虽维持在2024年10月的水平。不过，银妹妹了解，民生银行（600016.SH）等其他股份行内部已通知各分行参考招行调整幅度，其中协定存款调降20BP，半年与一年定期存款利率各调降30BP。各银行后续跟进存款利率调整，基本不存在任何悬念。

对本次LPR及存款利率“双降”，银妹妹沟通过的多位银行业人士表示并不意外，以及“符合预期”。

几天前，有媒体走访北京金融街银行网点发现，工商银行（601398.SH）一年期存款挂牌利率已降至1.1%。

更早前，5月7日的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜在宣布推出“双降”等十项重磅增量政策时，便已明确本月的LPR将相应调整。

彼时潘功胜表示，利率下调主要包括三个方面的内容。一是政策利率、即公开市场7天期逆回购操作利率，从1.5%下调到1.4%，经过市场化的利率传导，预计将带动LPR随之下行0.1个百分点。中国人民银行还将通过利率自律机制，引导商业银行相应下调存款利率。

政策利率下调10个BP，意味着5月LPR报价的定价基础发生改变。因此，本月LPR同步下行，显示政策利率调整开始向贷款市场利率传导。

业内人士预计，今年下半年，5年期以上LPR有可能迎来进一步下调。

监管或通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。在外部环境发生急剧变化之下，其扩大内需、支持实体经济意图自不言而喻。

从存款利率数字看，一年期（挂牌）存款利率跌破1%，可谓见证“历史”。

不过，银行人士表示，与债券收益率不同，尚未听闻央行有关于存款利率的“合意”目标区间，以及政策意图。历史记录再度被“打破”，也并非不可能。

存款利率一再走低，银行有望转化存款客户到其他理财产品上去。并且，在息差收窄甚至倒挂的情况下，银行也更有动力推动多元化和财富管理业务。

平衡之术

值得注意的是，本次LPR下调10个BP，降幅小于各存款利率平均下调幅度20bp，属于“非对称下调”。这也是历史上首次出现，资产端收益率的调降幅度小于负债端成本的现象。

这意味着，在兼顾“稳息差”和“降成本”的考虑基础上，监管在资产端利率的调整十分谨慎，尽力呵护银行息差，进而为银行减负。

这与今年一季度货币政策执行报告导向一致。

与2024年四季度报告相比，该报告将 “降低银行负债成本”列为下一阶段货币政策思路之一，强调“平衡支持实体经济与银行体系自身健康性的关系”。

这一思路，与2025年一季度商业银行净息差持续收窄的情况有关。

继2024年四季度触及1.52%的历史低点后，今年一季度商业银行净息差进一步下探至1.43%，再创历史新低。并且，在未降息情况下，净息差环比下降9bp，下行幅度达到去年的一半。

六大行净息差普遍降至1.8%以下，部分中小银行净息差已逼近1.5%的警戒线。

但也应该看到，一季度同比降幅较2024年收窄5.8个BP，显示出负债端成本管控成效。而本次LPR与存款利率下调，或是这一管控思路的延续。

尤其在净息差承压下，负债端的优化，有望对冲资产端利率下行的压力。

影响复杂

业内人士分析，净息差较低的商业银行，往往对存款客户的议价能力相应也较低；相对国有大行而言，或从本次LPR与存款利率“双降”过程中受益更多。

在42家A股上市银行中，2024年厦门银行(601187.SH)、上海银行(601229.SH)和交通银行(601328.SH)，2024年净息差分别为1.13%、1.17%和1.27%，位列倒数后三名。

另一个关键指标是存贷比。

通常存贷比较高的银行，负债成本也高。过高的负债端成本，对其利润的影响较大。

截至2025年3月31日，商业银行整体存贷比为80.01%，较2024年末上升1.21个百分点。

其中，民生银行以103.77%排名位列第一，兴业银行(601166.SH)以103.33%排名第二，浦发银行（600000.SH）(102.00%)和交通银行（601328.SH）(98.01%)分列第三、第四。

对于这些银行，其存款规模在四五万亿至八九万亿规模。本次存款利率下降后，和国有大行相比，预计负债端成本改善效应更为明显。

而存贷比相对较高、存款金额又相对较小的银行，负债端主要是同业存款和同业拆借。但由于后两者存量负债成本存在刚性，难以受益于本次存款利率调降。

仍以厦门银行为例，其2024年存款余额2141亿，在上市银行中排名靠后。但市场融入资金规模占负债总额的比重较高，资金成本受资金市场波动影响较大。

截至2023年末，厦门银行同业及其他金融机构存放款项余额70.75亿元，拆入资金余额248.33亿元，卖出回购金融资产款余额222.43亿元，标的为利率债和银行承兑汇票；应付债券余额787.24亿元。

因此，这类银行近两年进行了大规模债券投资，也是一种风险对冲。

而本身业务相当多元化的银行，以及零售驱动型的银行，受到负债成本端上升影响更小。所以，这几年各家银行倾向于向零售转型，也是基于利率下行走势这一背景。

城商行和农商行情况更为复杂，还要考虑各地财政政策刺激的力度。

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